袁京力/文

　　以云南城投為代表的“地方政府+城投公司”的土地合作開發模式可看作是地方政府籌措資金的一個通道。

　　“華夏基金擬接盤6000萬股渝開發大股東重慶城投減持的流通股。”一位券商人士向《證券市場周刊》透露。

　　這是繼重倉云南城投(600239)之后，渝開發(000514)成為華夏系基金尋找隱蔽資產升值游戲的另一獵物。按照華夏基金副總裁、投資決策委員會主席王亞偉的觀點，土地、企業擁有客戶、商標、股權價值都是隱蔽資產被挖掘的線索，持有大量土地儲備的城投類上市公司即是其中之一。

　　6月4日，渝開發公告稱，控股股東重慶城投將以公開征集受讓的方式向法人或自然人協議轉讓其所持有的渝開發不超過1.14億股流通股股票。

　　據悉，華夏基金此次申報了6000萬股的轉讓額。但華夏基金對此并未作出回應。

　　此前，華夏基金已經在渝開發上有所布局。渝開發2009年一季報顯示，華夏藍籌核心和華夏復興基金分別以306萬股、142萬股的持股量位列公司第三大和第五大流通股股東。

　　華夏基金的參與似乎超過了公司意料。渝開發于6月9日發布補充公告稱，重慶城投接受證券投資基金管理公司設立的證券投資基金成為本次交易的受讓方。

　　據悉，華夏基金申報的受讓價格在10元左右，高于此前華夏藍籌核心和華夏復興基金的建倉成本。而截至6月10日，渝開發收盤價為12.98元。

　　作為一家區域性房地產開發公司，渝開發并不突出，目前土地儲備的權益建筑面積僅39萬平方米，能吸引華夏基金進場，應在于其大股東的城投背景。持股82.16%的重慶城投是重慶市政府賦予土地儲備職能的兩大集團之一。

　　而作為重慶城投旗下唯一的房地產業務上市平臺，渝開發被賦予了土地資產注入的預期。這一故事此前已在云南城投身上上演。

　　中國各地方政府要大力搞城市基礎設施建設，但又缺錢，因此地方政府就組建城投公司，將基礎設施建設納入到公司化的操作模式之中。以云南城投為代表的“地方政府+城投公司”的土地合作開發模式可看作是地方政府籌措資金的一個通道，在這種模式下，地方政府將土地一級開發項目外包給城投類的上市公司，由其通過二級市場進行融資，補充資金，拉動城市建設投資。

　　隨著房地產市場的回暖，城投公司所擁有的土地儲備價值也水漲船高。以云南城投為例，其獲取了昆明市4.18萬畝的土地一級開發權，將與昆明市政府對一級開發范圍內的土地出讓收益五五分成，即扣除土地一級開發總成本及國家規定的各項基金，公司可獲得土地出讓純收益的50%。這意味著，隨著土地的升值，云南城投將可以從中直接受益，其估值也將水漲船高。

　　重慶城投擁有的土地儲備比云南城投還要多。資料顯示，截至2007年底，重慶城投共擁有儲備整治土地約8.67萬畝，主要分布于重慶市大渡口、江北區、南岸區、北碚區等區域。隨著第三個綜合改革實驗區“成渝”實驗區的推進以及重慶“兩江新區”的獲批，重慶城投的土地資產價值或將獲得提升。

　　但根據有關規定，第一大股東擁有上市公司的股權比例不能超過90%，渝開發通過定向增發向重慶城投收購土地資產的空間并不大——按照國金證券的計算，渝開發至多可增發5000萬股，按照目前的股價，可購買資產的上限僅為6億元左右。

　　此次，通過公開征集方式協議轉讓約1.14億股如能順利實施，重慶城投持股比例將降至63.84%，為未來將土地資產通過定向增發注入渝開發創造了一定的空間。■

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