本報記者 陳美

　　“看！高淳陶瓷又跳空漲停了！”

　　的確，自4月20日高淳陶瓷(600562)公告資產置換公告后，其便走出了7個漲停板的態勢。隨著高淳陶瓷火箭爆發的走勢，有不少投資者對記者表示，此次高淳陶瓷置換的究竟是何資產，能讓名不見經轉的高淳陶瓷出現7個漲停板？帶著投資者的疑問記者對高淳陶瓷進行了一番調查。

　　資產注入價值評估不一

　　根據高淳陶瓷5月21日的公告顯示，高淳陶瓷的主業即將華麗轉型為電子信息，躋身于高科技行業。

　　盡管高淳陶瓷是與中國電子科技集團第十四所牽手進行華麗轉型，但是7個漲停板的走勢也著實讓市場為之一驚。而行業分析師對其資產注入后對高淳陶瓷所帶來的影響也各有不同。據公開信息顯示，記者看到截至2008年12月31日，第十四所總資產71.45億元，凈資產30.03億元，2008年實現營業收入43.42億元，實現凈利潤3.79億元，資產負債率57.98%，利潤增長率14%，凈資產收益率12.62%，主營收入增長率13.03%。 由此可見，第十四所整體實力很是雄厚。對此，中信證券同期所發布的研究報告首次給予“買入”評級。

　　但西南證券電子信息分析師肖劍在接受記者采訪時認為，由于第十四所此次置入的資產價值要到6月30日才能評估完畢，因此目前還不能確定第十四所此次置入的資產對高淳陶瓷有多大的影響。

　　此外，從事于脈沖式功率電子系統工程、微波電子系統工程、特種電源及變送組建等的兆伏電子毛利潤水平較好，達到50%。2008年年底兆伏電子營業收入為4623.1萬元，利潤總額為3193萬元；今年一季度其營業收入為1220.3萬元，利潤總額為596.1萬元。不過，從總體來看，本次置入資產標的恩瑞特、國信通信、兆伏電子的毛利率如肖劍所言其毛利率都不高。因此，未來伴隨著行業競爭的加劇以及地域性保護的障礙，未來高淳陶瓷華麗轉型之后仍然面臨著毛利率偏小的弊病。

　　市場非理性成分較大

　　而對于中國電子科技集團公司第十四所雄厚的整體實力對高淳陶瓷有何影響？肖劍則表示：“由于公司置入股東所屬行業的特殊性，使得很多這類高科技公司背后的大股東都十分有背景和實力，因此，盡管中國電子科技集團公司第十四所屬于國家隊級別，但是在電子信息、軟件等相關行業中來看，這并不能算作是已達亮點，能否給公司帶來利好，能給公司帶來多大的利好提振作用，關鍵還是看其產品市場占有率。但從上述三種產品的行業情況以及高淳陶瓷昨日14.39元所對應靜態PE47-50倍，需要每年其達到25%的增速來分析，7個漲停板對于高淳陶瓷資產置換一事來說很顯然是有點過了，非理性成分已經開始泡沫。”

　　同樣，民族證券分析師劉佳章也認為，高淳陶瓷7個漲停的走勢很明顯是市場游資炒作所為。“8000萬股的總股本，流通股僅有6614.98萬股，這樣小的盤子其實很容易被市場資金暴炒。從資金的軌跡來看，5月26日、27日，前五大買入席位中申銀萬國旗下營業部均成為其第一大買入席位，而這7日的漲停量來看，每天不足1%的換手率也表明了主力控盤的能力十分強。從資金流向來分析，后市不排除高淳陶瓷繼續漲停，但是從估值水平上來看，其已經明顯脫離。”

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