張桔

　　8年來權益投資首次虧損6.75%的熱議猶在耳邊，主角社保基金卻很可能借助市場的回暖和股價的反彈，悄然成功解套。

　　WIND資訊的統計顯示，截至3月26日，在兩市已披露年報的上市公司中，總共有約58家上市公司前十大流通股股東中出現社保投資組合身影，總共持有約3.79億股，報告期末市值約為32億元；在涉及的行業中，房地產建筑行業的上市公司最多，約占據了1/6；統計還顯示，社保基金投資組合對中小板的上市公司逐漸產生興趣，布局的公司達到了12家之多，大約占據了1/5。

　　對此，民族證券策略分析師陳偉向記者分析，社保基金被套的主要原因在于為了承擔穩定市場的重任，在去年四季度上證指數下滑約20%的前提下仍逆市而動，大舉入市，直接造成年度權益虧損；至于布局房地產和中小板的原因，社保基金很可能在去年四季度判斷房地產行業景氣周期已經見底，同時在經濟下滑周期下看好基數低、復蘇前景較為光明的中小板上市公司。

　　他進一步判斷，即使社保基金在年初以來的這輪反彈中尚未出局，但由于房地產板塊和中小板公司的不俗表現，被套的社保投資組合很可能早已解套。

　　社保投資組合“抄底”房地產

　　相關的統計清晰地描繪出，社保基金從去年二季度開始一直在加倉。

　　WIND資訊統計表明，去年的一季度末，社保基金重點持倉的總量由79652.96萬股減至77929.84萬股，重點持倉的市值由181.78億元降低至125.40億元，當季社保基金減倉；但二季度末，社保基金重點持倉總量卻增至91079.76萬股，但由于市場下跌所對應的持倉市值跌至93.78億元。

　　第三季度，社保基金的重點持股量進一步增至10.13億股，當季度社保基金新進入74家上市公司前十大流通股股東之列；而截至今年3月26日，已披露年報上市公司的家數已經超過1/3，按照比例推算，社保基金在去年12月31日重點持股的總量超過上一季度幾無懸念。

　　北京某策略分析師也分析，社保作為穩定市場的國家隊，一個信號也傳遞出社保基金在去年四季度很可能較大幅度加倉。從去年的11月到今年的1月，社保基金“跑步入市”，連續三個月在兩地交易所開戶，開戶數分別為8個、8個、16個。

　　在社保基金的布局上，房地產建筑行業、中小板的上市公司開始逐漸受到青睞。

　　已披露年報的上市公司中，房地產建筑行業中出現社保投資組合的一共有12家。其中社保持有量較大的包括了隧道股份和世茂股份，社保106組合持有這兩家公司的股票數量分別約為3265萬股和1187萬股，該組合在四季度加倉隧道股份765萬股，加倉世茂股份537萬股。不過，記者注意到，三季度末持有世茂股份的四只QFII則操作相反，三只QFII保持不動，瑞銀則退出了前十大流通股股東行列。同樣的分歧還出現在另一家房地產股中國國貿上，四季度末社保109組合增持該股約198萬股，但QFII耶魯大學則減持約417萬股。去年的四季度，隧道股份上漲25.29%，世茂股份則下跌7.31%。

　　記者統計還發現，社保109組合對于房地產板塊尤其偏愛。在這12家房地產上市公司中，該組合持有金螳螂、榮盛發展、中國國貿、天房發展、華發股份、首開股份，占據了半數。根據記者的了解，109組合來自于易方達基金公司管理的名下。

　　一個有意思的現象是，在天房發展、華發股份、首開股份的前十大流通股股東中均有易方達旗下的基金，其中華發股份最為明顯。該股年報統計顯示，截至12月31日，在該股的前十大流通股股東中，來自易方達的基金占據了五席，共持有約7387萬股。

　　而相關的統計還顯示，目前已披露年報的公司中，四季度社保基金加倉力度最大的股票同樣來自房地產板塊，當季社保買入萬通地產約1200萬股，12月31日時的市值約為1.03億元，而整個第四季度該股上漲約14.23%。

　　解套路徑探秘

　　從房地產板塊和中小板今年整體的漲幅分析，大體可以判斷社保投資組合是否已經成功解套。

　　根據WIND資訊的統計，按照加權平均計算，去年四季度房地產板塊整體下跌約5.73%，但從今年1月5日到3月26日，房地產板塊整體上漲約57.8%。

　　還是以萬通地產為例，繼該股去年四季度逆市上漲后，今年一路狂飆，1月5日到3月26日，該股區間漲幅達到110.94%，緊跟其后的首開股份的區間漲幅為107.96%，有社保投資且漲幅較大的房地產股票還包括：華發股份的76.39%，榮盛發展的65.09%，世茂股份的58.82%，天房發展的56.44%。

　　對此，陳偉判斷，此前社保停開2月A股賬戶可能有兩種考慮：一是此前三個月已開的賬戶已經暫時夠用了，另一種可能是社保在股指首次觸及到2400點一線時已經兌現了一部分浮盈的籌碼，當前的已開賬戶已足夠應付日常交易了。

　　按照這個邏輯推理，除去減持房地產的可能性外，歲末年初市場的“熱點”中小板的股票，社保可能也在不知不覺中逐步撤出。

　　相關統計顯示，按照加權平均法測算，中小板股票去年四季度整體上漲約5.55%，而今年1月5日到3月26日則上漲了33.38%。

　　已披露年報的上市公司中，中小板上市公司出現社保投資組合的有12家，除去與房地產板塊有交叉的金螳螂和榮盛發展外，還包括利爾化學、歌爾聲學、蘇泊爾、雙鷺藥業、黑貓股份、中國海誠、武漢凡谷、華銳鑄鋼、遠光軟件、黔源電力等等。這其中，社保投資組合持倉最高的為利爾化學，社保109組合和社保601組合持有該股，兩者合計的持有權益約為11.62%。該股去年四季度漲幅為39.28%，而從1月5日到3月26日，該股的區間漲幅約為37.54%。

　　同時，社保108組合持有約130萬股的中國海誠則是今年以來社保持有的中小板股票中漲幅冠軍。從1月5日到3月26日，該股上漲約52.07%；不過社保投資中小板也有“漏算”，社保109組合持有約717萬股的雙鷺藥業在1月5日到3月26日下跌約10.14%，成為社保組合持有中唯一下跌的中小板股票。

　　此外，記者還發現，在已披露上市公司年報中，除去房地產行業外，社保組合尤其是社保的直投組合(以字母零開頭)對有色金屬鋼鐵類上市公司似乎情有獨鐘，最為明顯的例子是東方鉭業，社保005、006、007組合位列前十大流通股股東之列，而該股今年以來區間漲幅達到了97%。

　　不過，也有研究社保的人士提醒記者，截至目前，社保的傳統重倉股名流置業、特變電工、山東高速等公司尚未公布2008年年報，在這些公司中或許才能更為清晰地看出社保投資組合的進出脈絡。

　　(本報特約記者田林對本文也有貢獻)

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