繼2008年權益投資浮虧-6.75%后，社保基金今年2月停開A股的賬戶，又引發了關注。

　　在去年11月、12月、今年1月連續三個月在A股市場開設賬戶后，社保基金2月份停開了A股賬戶；與之相反，2月QFII則在兩市各開四個賬戶，從而使在滬深交易所開戶的QFII達到68家。

　　緣何社保基金與QFII唱反調？信達證券基金分析師劉明軍指出，社保基金去年股市投資出現8年來首次浮虧，因此在今年股票投資中強調控制投資風險、進行審慎投資，這可能是根據對當前市場環境判斷調整了開設賬戶的目標和節奏。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，“停止開戶”和“停止投資”是兩個不同的概念，對二級市場不會帶來實質性的影響，社保資金可以利用已開賬戶去投資或者加大投資；當前影響二級市場最主要的問題在于強經濟刺激政策下宏觀經濟數據的“差強人意”。

　　WIND資訊的統計顯示，截至3月13日，在已披露2008年年報的上市公司中，28家上市公司的前十大流通股股東中出現社保基金的身影，累計持股約20458萬股。

　　社保基金走下神壇

　　社保基金進入股市以來，幾乎每次都能成功“逃頂抄底”。

　　梳理社保基金投資A股的歷程，2003年6月社保與博時、南方等六家基金公司簽定委托協議正式征戰股市。2004年7月到2005年6月，上證指數下跌約20%，但社保基金同一時間段的持股量從4.32億股增加到26.14億股，增倉規模約為5倍。

　　而后二級市場迎來了一輪史無前例的牛市，股指最高上沖到6124點，但根據WIND資訊統計，2007年中報與三季報上市公司的前十大流通股股東對比，社保持有的重倉股數量由172只減至137只，持有市值由330.47億元減少至294.28億元，這一趨勢一直延續到2008年一季度。2008年一季度末在上市公司前十大流通股股東中，社保基金持股7.78億股。

　　然而2008年的牛熊巨變，讓此前戰無不勝的社保基金光環褪色。

　　根據2009年2月25日社保基金正式對外公布的一組數字，截至2008年12月31日，全國社保基金的總資產為5625億元，但全年投資的收益卻為-6.75%，這是成立八年來首次出現的權益投資風險。

　　2008年社保基金緣何被套呢？WIND資訊統計分析，在上市公司季報披露的十大股東和十大流通股股東名單中，社保基金很可能在二、三季度一直在加倉，其重點持股量從7.78億股上升至9.11億股、10.13億股，二季度社保基金新進入49家上市公司前十大股東或者流通股股東行列，三季度社保基金則新進入74家上市公司前十大股東或者流通股股東行列，社保“做多”的思路似乎并沒有因股指的節節下行而終止。

　　這里以多只社保組合集中持有的山東高速(600350)為例分析。

　　根據記者的計算，2008年第一季度，山東高速下跌約29%，在持有該股的前十大流通股股東中，兩只社保投資組合僅小幅減倉約65萬股；但從一季度末到第二季度，社保基金開始有意識重點增持山東高速，在前十大流通股股東名單中，社保基金二季度約增持331萬股，但二季度山東高速繼續下跌約28%；三季度末，在前十大流通股股東名單中，社保基金繼續增持約513萬股，該季度山東高速僅反彈約14%；不過該股在四季度又下跌了15.36%，盡管年報尚未公布，但很可能導致尚未出局的社保基金已被套。

　　停開賬戶引發猜測

　　單從2月份的開戶數看，社保基金的“停步”與其他機構開戶的加碼截然相反。

　　根據中登公司的數據顯示，2008年11月和12月，社保基金分別開了8個賬戶，2009年1月，社保基金的開戶數增加到16個，社保基金連續三個季度呈現跑步入市的態勢，但這一勢頭在2月戛然而止。

　　月報統計還顯示，2月份A股自然人新增開戶數為151.9959萬戶，為上月的4.73倍；一般機構開戶數新增2003戶；證券公司新增35戶。除去社保基金外，其余機構開戶數均呈現增加態勢。

　　尤其是新基金賬戶增速明顯。自2月以來，單周新增基金開戶均維持在相對高位，2月的第一周，新增基金開戶數22555戶，第二周35577戶，第三周43953戶，第四周為42575戶，2月份基金新增開戶數共14.47萬戶，較今年1月的5.6萬戶增長1.56倍，創下自去年3月份以來近10個月的新高。

　　對比而言，社保的“反常”看似出乎意料。全國社保研究中心一位不愿意透露姓名的人士向記者表示，社保基金不可能保持每個月都會新開賬戶，這可能是根據當前的市場氛圍對于此前開戶的策略進行的一種調整，但開不開戶與投不投資是兩個完全不同的概念，即使開戶也可能出現空戶或者交易不頻繁的現象，應該區分開來看。

　　資料顯示，截至2008年底，社保基金8年來累計實現投資收益1600億元，整體年化收益率為8.98%。在股票投資方面，2008年底社保基金境內股票投資累計約600億元，2008年底持有的股票市值余額約900億元，約占其總資產的16%。

　　對此，光大證券策略分析師黃學軍表示，不排除社保基金在當前的股市迷霧中會減少投資，將更多的資金投到四萬億刺激計劃需要的實體經濟項目中去，一個月賬戶的停開不能說明實質性的問題。

　　而或許也正是二級市場目前的諸多不確定性，導致社保基金畏縮不前。

　　首先是大盤的走勢。3月以來，上證指數圍繞在2100點一線整理，兩周以來僅上漲3.03%。記者匯總近期的研究報告，當前機構對于股指的預測呈現兩種觀點：一種是股指會呈現M形走勢，另一種是股指會呈現N形走勢，年中左右會迎來一次年內的底點，但這個底點不會觸及去年的1664點，且下一輪反彈力度會較年初更為猛烈。

　　(本報實習記者楊穎樺對本文亦有貢獻)

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