次新基金踏空反彈探緣

　　你在為為營銷潛規則埋單

　　袁京力/文

　　基金發行時的營銷無度或潛規則——口頭約定保本、“幫忙”資金的存在，在很大程度上讓次新基金在這一輪反彈行情中準備不足，股票配置縮手縮腳，致使其他持有人的利益可能受到損害。

　　截至3月6日，去年10月初成立的鵬華盛世創新今年來的凈值增長率為9.45%，緊隨其后成立的景順長城公司治理凈值增長率為9.63%，在6個月建倉完畢之時凈值依然排在了偏股型基金的200名之外，遠遠落后于17%的上證指數的漲幅。

　　是選股、選時的不足導致了次新基金表現不佳嗎？且慢匆忙下此定論！與前兩者相比，稍后成立的華夏策略精選今年以來的凈值增長為16.57%。不同的是，前兩者為股票型基金，后者為配置型基金。

　　究其原因，是一些次新基金還在為去年公開招募時的營銷策略買單。在去年市場低迷時發行的基金，為了實現最低募集規模超過2億元的成立門檻，一些基金請來機構大資金“幫忙”或者加大促銷力度，但這些資金在申購時的口頭約定保本或基金成立后的大量贖回，讓次新基金在建倉時受到制約，致使其起步就處于落后狀態。

　　這可以從次新基金成立前后的規模變化看出端倪。

　　由王亞偉執掌的華夏策略精選，僅用一天時間就募集了15.83億元，在去年四季度沒有打開申購與贖回，不存在贖回壓力。而鵬華盛世創新和景順長城公司治理基金卻提前“開閘”。去年10月23日成立的景順長城公司治理基金，在11月22日則打開申購和贖回的大門；而鵬華盛世創新基金則在10月11日宣布成立后，在11月5日開始接受申購、贖回及定投業務。

　　這導致兩只基金遭遇巨額贖回。去年四季報顯示，鵬華盛世創新由成立時的11.45億份縮水至2.85億份，而景順長城公司治理則從成立時的2.73億份降至1.26億份。

　　業內人士認為，在市場處于相對低位的情況下，如果是一般的基金投資者，在短短的一個多月內贖回基金的可能性不大，兩只基金份額的大幅下降，不排除是“幫忙”大資金的贖回。

　　此前，這種現象主要出現在固定收益類產品上。當渠道在銷售貨幣市場基金或者債券市場基金時，為了完成銷售任務，基金公司渠道會尋找機構的大資金來幫忙，而對于這種低風險的產品，機構大資金也樂意助力。

　　不過，去年以來股票型基金銷售的低迷，一些基金公司為了實現基金成立最低2億的門檻，也采取找機構大資金“幫忙”或者其他營銷手段來充規模，“找機構大資金一般有保本的口頭協議”。

　　以鵬華盛世創新基金為例，據悉，該基金在營銷時，除了基金營銷費用歸渠道之外，對新開戶的客戶，還推出罕見的50元開戶/人次的獎勵，這種營銷激勵自然讓短期的套利資金感興趣。

　　不過，這卻導致基金經理建倉計劃受到大資金追求安全的約束。即便是市場出現不錯的機會，出于保本和面對大額贖回的考慮，基金經理也不敢大舉建倉�！坝捎谠谏曩彆r有時會存在口頭承諾保本，所以在成立初期所有的資金都配置到債券品種上，待大資金贖回之后才逐步建倉，這讓基金錯失了這一輪反彈的機會�！币晃换�金公司投資總監向《證券市場周刊》表示。

　　這種情況在華夏策略精選、鵬華盛世創新和景順長城公司治理上體現比較明顯，截至去年四季度末，3只基金的股票倉位分別為26.15%、19.96%和11%，這自然影響了基金凈值的增長，涉嫌損害了其他持有人的利益。■

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