紅周刊記者 承承

　　受多種利好的刺激，上證綜指在節(jié)后的11個交易日內(nèi)加速上漲，漲幅高達(dá)20.03%，但個股持續(xù)大漲后的行情，最終因查處1.62萬億新增貸款去向等一系列利空傳聞而夭折，2月17、18日A股市場開始連續(xù)下跌，上證綜指兩日內(nèi)下跌179.52點(diǎn)，跌幅7.51%。受行情波動影響，大小非再度借機(jī)出逃。

　　相似的大宗交易，不同的前途命運(yùn)

　　截至2月25日數(shù)據(jù)，2月份大小非在二級市場直接減持次數(shù)高達(dá)188次，創(chuàng)下近4個月以來減持次數(shù)新高，與此同時，作為大小非減持另一個重要場所的大宗交易市場近期異常火爆。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月份大小非在大宗交易市場對81只個股進(jìn)行了202次交易，金額高達(dá)36.13億元。其中，僅2月19日、20日兩天就分別集中發(fā)生45次和35次大宗交易，而上次如此集中出現(xiàn)大宗交易的日子卻是在2008年12月的24日和29日，分別有64次和50次。對比這兩段大宗交易，可以發(fā)現(xiàn)二者多有相似之處：

　　首先，從時間點(diǎn)位看，這兩次高頻率的交易出現(xiàn)時間幾乎選擇在每個月的中下旬。

　　第二，從交易品種看。兩段時間的大宗交易的個股性質(zhì)幾乎完全相同，全是集中體現(xiàn)在A股市場前50名大盤藍(lán)籌股身上。

　　第三，交易雙方席位本質(zhì)相同，都與QFII有千絲萬縷關(guān)聯(lián)。去年12月份的滬市大宗交易的交易雙方是：賣方為中金公司上海淮海中路證券營業(yè)部，買方為申銀萬國上海新昌路營業(yè)部、銀河證券總部、中信證券北京北三環(huán)中路證券營業(yè)部，而今年2月份的大宗交易的賣方依然還是中金公司上海淮海中路證券營業(yè)部，但滬市的買方卻是銀河證券總部和擁有外資背景的瑞銀證券總部，而深市大宗交易的買賣雙方則全部是機(jī)構(gòu)專用。

　　雖然如此，但二者命運(yùn)似乎不同，上一輪大宗交易時大盤正處在低點(diǎn)位置，之后大盤快速上漲了近30%，大宗交易的買入方因此而獲利匪淺；而本輪大宗交易發(fā)生在大盤剛剛自高點(diǎn)回落時，其后，大盤僅反彈一天后就繼續(xù)步入下跌趨勢，截至2月27日，跌幅已高達(dá)12.83%，從結(jié)果看，大宗交易的買入方在本輪行情中很受傷。

　　但事情真是如此嗎？

　　海外指數(shù)型基金通過連接產(chǎn)品染指A股

　　事實(shí)上，QFII在A股的行為，與其海外的相關(guān)交易密切聯(lián)系。隨著國內(nèi)股市交易制度的完善，國家逐步放寬外資對中國股市投資渠道的限制和其投資資金大小的控制，外資在A股市場的投資比重也越來越大，對A股市場的影響力在逐步加大。在此背景下，有多家境外投資機(jī)構(gòu)開始設(shè)立以A股大盤藍(lán)籌為標(biāo)的指數(shù)基金，如中銀保誠推出的“標(biāo)智滬深300中國指數(shù)基金”、以花旗環(huán)球?yàn)榈?大股東的“新華富時A50基金”等等。

　　從這兩次大宗交易的交易情況看，新華富時A50等指數(shù)基金與這兩次大宗交易關(guān)聯(lián)密切，原因是這二次交易的個股恰好與新華富時A50指數(shù)基金的成份股完全吻合，巧的是，12月份的大宗交易的大盤股中沒有海通證券，而今年2月份的大盤股又少了江西銅業(yè)和太鋼不銹，從A50基金的公開資料發(fā)現(xiàn)，海通證券今年1月份剛被A50納入成份股，太鋼不銹和江西銅業(yè)在今年1月份被剔出A50成份股，與此同時，從這兩次大宗交易的個股交易額變化情況看，多只大盤股的成交金額占該輪大宗交易總金額的權(quán)重恰與當(dāng)時A50指數(shù)權(quán)重股變動比例大致相當(dāng)。

　　雖然目前像A50這些境外指數(shù)基金并不能直接持有A股，但它們卻可以通過持有由QFII之關(guān)聯(lián)人士所發(fā)行的中國A股連接產(chǎn)品間接進(jìn)入A股市場，這些指數(shù)基金持有人通過在境外買賣一定比例指數(shù)基金成份股份額(具有很大的杠桿效應(yīng))，再通過A股市場中的關(guān)聯(lián)QFII，根據(jù)其基金條約在A股市場買入或沽空基金份額對應(yīng)的股票市值，以便對沖A股市場買入或賣出股票所帶來的風(fēng)險，達(dá)到套利之目的。