本報記者 周宏

　　牛年第一期QFII月報今日亮相。

　　由上海證券報和理柏中國共同推出的最新一期QFII中國A股基金月度報告顯示，QFII中國A股基金在去年12月份繼續維持了11月份的相對高倉位。除了個別配置型基金有大幅加倉的操作之外，大部分QFII基金保持了倉位穩定。

　　顯然，在市場遭遇反彈后的“倒春寒”時，QFII采取了以靜制動的投資策略。

　　個別配置型基金大幅加倉

　　最新一期的QFII中國A股基金月度報告顯示，當A股市場在12月份出現再次探底構筑底部的時候，QFII幾乎一致采取了樂觀的態度。QFII機構整體上持股信心堅定，而部分配置型的QFII基金更是采用了大幅追倉的策略。

　　統計數據顯示，當月納入統計的7只QFII基金，平均倉位上升3.5個百分點。其中，申銀萬國藍澤A股2號基金倉位提升了13.09%，1號基金提升了11.74%，而3號基金倉位提升了6.97%。加倉后，藍澤系列基金整體倉位均達到72%~80%一線，成為當月加倉最激進的QFII 基金。

　　而股票型基金的倉位則繼續保持高位，日行黃河系列基金，盡管股票倉位均有所下降(大致在2個百分點左右)，但 截至12月份權益類投資的比例依然高達92.2%~92.4%。摩根大通中國先驅基金則倉位更高達到93.9%。可以說，在其后的A股市場行情中占盡地利。

　　另外，每季度公布組合的AMP中國成長基金去年年末的倉位也高達95%，而該基金三季度末的倉位為97%。可謂是QFII穩定高倉位風格的代表。

　　歷史數據顯示，QFII基金在去年8月份之后，整體倉位變化趨于一致。8月份QFII全面加倉，9月份受金融風暴影響，倉位策略趨于分化，高低差異非常明顯。10月份受金融海嘯影響，QFII全面減倉，部分QFII收到贖回壓力。而自11月份以后，基本上處于加倉狀態。

　　繼續高配鋼鐵

　　行業配置方面，彈性大、受政府經濟刺激政策多的股票仍然是QFII喜歡的品種。

　　當月大幅加倉的藍澤系列基金，即把目光瞄準了鋼鐵類股票，相關報表顯示，作為全新的投資品種，藍澤系列基金12月份將鋼鐵股的倉位從幾乎為零，一路提升到11.3%左右。另外，該基金還在低位大幅增加地產股的持有規模，組合可以說完全踏準了后來的市場節奏。

　　其他基金也或多或少的增加了類似的投資品種。日行黃河系列基金，在12月份大比例增持了萬科等地產股，另外，此前大幅收縮的銀行股持有規模也在加大。AMP中國基金則以蘇寧電器等穩定的成長股為主要投資對象。

　　ING中國A股基金則基本上維持了其一貫的成長型企業和大盤股各占半壁江山的方法。前十大組合內，既有平安保險、長江電力、招商銀行、中國聯通這樣的大盤指標股，也有華東醫藥、國藥股份等醫藥股。

　　總體看，盡管加倉的方向并不完全一致，但是不斷增持股票，風格轉向進取都是QFII基金2008年最后一個月的真實狀態。

　　股票回報轉好

　　而在當月月報中，股市風險回報轉好、部分行業的前景大幅恢復也是QFII各基金著重討論的問題。

　　日興黃河系列基金認為，中國政府支持房地產市場的政策和積極放松銀根的措施，是其提升房地產股比重的原因。而由于企業2008年報業績預計將大幅下降，出于防御目的增持了低于估值的媒體股和保險股。

　　ING中國A股基金則認為，2009年中國A股市場將再次面臨流動性較為寬松的局面。實體經濟不振、房地產市場低迷和債券市場潛在收益空間有限，將降低這些投資方向對流動性的吸納能力，富余資金可能涌入股票市場，從而推高A股市場的估值水準。預計隨著庫存的逐漸消化，企業現金流狀況將出現明顯好轉，這可能成為A股市場走出低谷的契機。回頭看，上述分析似乎也正是其后A股市場的預言。

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