言焱

　　2月10日收盤，兩市再創(chuàng)2009年反彈以來的新高，上證綜指收于2265.16點(diǎn)，上漲1.82%。

　　在市場的連續(xù)逼空行情面前，一些中小投資者丟盔棄甲。而執(zhí)證券研究之牛耳的證券公司的自營投資在本輪行情中處境相對(duì)尷尬：自營規(guī)模已較2008年初大幅消減，券商自營倉位普遍不高，一般都在50%以下。券商踏空了一部分本輪反彈行情。

　　局部踏空？

　　曾經(jīng)一度瘋狂無限的券商自營業(yè)務(wù)，已經(jīng)今非昔比。

　　在過去，券商自營的業(yè)績往往好于基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)。憑借在業(yè)界廣泛深入的研究基礎(chǔ)，券商自營無往不勝。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年底，公布上半年財(cái)務(wù)報(bào)表的47家券商共計(jì)持有171只個(gè)股，總市值超過335億元，較2006年同比激增超過200%。

　　然而，在2008年的熊市中，券商自營也未能幸免。典型的案例是東方證券。東方證券在近兩年的牛市行情中，自營業(yè)務(wù)為其賺取了豐厚利潤。

　　2008年半年報(bào)顯示，東方證券自營業(yè)務(wù)浮虧達(dá)到23.58億元，此后東方證券開始調(diào)整自營業(yè)務(wù)倉位和持倉品種。2008年未經(jīng)審計(jì)年報(bào)顯示，其稅后凈虧損為8.87億元。

　　“東方的事件給券業(yè)很大震動(dòng)”上海某券商知情人士告訴記者，“據(jù)我所知，很多券商自營倉位在50%以下，有的在30%。”

　　“在12月中旬的時(shí)候，市場有轉(zhuǎn)暖的跡象，公司內(nèi)部有過討論。但討論的結(jié)果是，認(rèn)為即便有機(jī)會(huì)，也是政策救市行情，不能持久，而且高度有限。公司內(nèi)部沒有做出提高倉位的決定，而是決定靜觀市場變化。”廣州某券商自營部人士向記者透露。

　　相對(duì)于基金，券商自營一般沒有最低倉位的限制，也就是說，如果認(rèn)為行情不好，他們可以清倉應(yīng)對(duì)，如果認(rèn)為行情好，可以滿倉。

　　也許，2008年單邊巨幅下跌讓券商人士心有余悸，或者對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)并未根本好轉(zhuǎn)的判斷羈絆了他們參與反彈的腳步。

　　“我們的倉位也就40%多一點(diǎn)，一是沒有預(yù)計(jì)到節(jié)后的反彈會(huì)這么迅猛，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面雖然在好轉(zhuǎn)過程中，但全球經(jīng)濟(jì)離走出谷底還言之過早。二是經(jīng)過2008年的下跌，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，不愿意去賭行情。”上海一家知名券商自營部副總經(jīng)理告訴記者。

　　“50%倉位不能說叫踏空，也只能算個(gè)準(zhǔn)備不充分。”上述券商自營部副總經(jīng)理認(rèn)為。

　　謹(jǐn)慎與邊緣化？

　　根據(jù)已在銀行間市場披露的2008年未經(jīng)審計(jì)的券商年報(bào)統(tǒng)計(jì)，券業(yè)凈利潤平均下滑 64%，不同風(fēng)格券商的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)迥異。

　　一位券商業(yè)研究員一語中的：“2008年年報(bào)中，券商的盈利模式中影響最大的還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，自營的成敗基本也決定了券商業(yè)績的優(yōu)劣。”

　　從已經(jīng)公布的2008年未經(jīng)審計(jì)的券商年報(bào)來看，券商自營業(yè)績隨著股市的暴跌而出現(xiàn)劇減，其中西部證券去年實(shí)現(xiàn)投資收益1.45億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失0.85億元，同比分別劇減83%和200%；新時(shí)代證券去年投資收益0.26億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失1.25億元，同比分別減少了95%和592%；華鑫證券去年投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)分別虧損0.24億元和0.04億元，同比劇減達(dá)126%和1279%。光大證券的公允價(jià)值變動(dòng)浮虧13.09億元，南方證券浮虧10.62億元。

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