楊秀紅

　　投資者報(bào)(分析員 楊秀紅)暗流正在銀行股下涌動(dòng)。

　　2月4日，新春伊始，沉寂多時(shí)的銀行股上演王者歸來(lái)，當(dāng)日，以深發(fā)展A為首的銀行股紛紛上揚(yáng)，帶動(dòng)大盤沖上2100點(diǎn)。這是否意味著，此前一段時(shí)間備受機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)議的銀行股板塊，投資價(jià)值重現(xiàn)？

　　通過(guò)對(duì)近期主力資金的流向研判，我們注意到，以機(jī)構(gòu)投資者為主的資金，近期扎堆似的加倉(cāng)深發(fā)展A。通過(guò)對(duì)各家銀行類上市公司排名靠前的流通股東展開(kāi)分析后，我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，基金幾乎一直重倉(cāng)持有這一板塊，由此，我們主要鎖定基金的買賣行為，以圖進(jìn)一步窺視銀行板塊的實(shí)際投資價(jià)值。

　　我們的研究結(jié)果非常有意思，手中掌控著強(qiáng)大資金實(shí)力的基金，在實(shí)際操作中，確實(shí)暴露出他們?cè)诓呗詧?bào)告中對(duì)銀行板塊的矛盾，2008年四季度，基金對(duì)銀行股的減持和增倉(cāng)頻繁上演，而總體看，其實(shí)際操作為明減暗增，折騰下來(lái)的資金總額達(dá)到892.56億元。

　　機(jī)構(gòu)存嚴(yán)重分歧

　　早在去年末召開(kāi)的“2009年投資策略報(bào)告會(huì)”上，業(yè)內(nèi)很有名氣的基金經(jīng)理王亞偉就明確表示不看好銀行板塊。他所管理的華夏大盤精選和華夏策略精選兩只基金，四季報(bào)披露的前10大重倉(cāng)股中也的確沒(méi)有一只銀行股。其對(duì)銀行股明顯的排斥態(tài)度可見(jiàn)一斑。

　　通過(guò)對(duì)其他基金2008年四季報(bào)的研究，我們發(fā)現(xiàn)，基金們對(duì)于銀行股的增持和減持力度，充分暴露和印證了他們的分歧。

　　去年四季度，基金共減持7.61億股銀行股，與此同時(shí)，又增持了7.88億股。根據(jù)上交所贏富數(shù)據(jù)，去年四季度，基金對(duì)于銀行股的買賣金額相差不多，其中，合計(jì)買入439.87億元，賣出452.69億元(注：不包括深市的寧波銀行和深發(fā)展A)。

　　一買一賣兩項(xiàng)合計(jì)，基金在2008年四季度僅在銀行股中混戰(zhàn)的資金就高達(dá)892.56億元。

　　其中，減持?jǐn)?shù)量最多的兩只銀行股是招商銀行和工商銀行，增持最多的銀行股也是這兩只。這意味著，基金在這兩只大盤藍(lán)籌股上的分歧最為嚴(yán)重，混戰(zhàn)也最激烈。

　　另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，在255只重倉(cāng)持有銀行股的基金中，易方達(dá)50、嘉實(shí)滬深300、上證50ETF、興業(yè)趨勢(shì)基金和光大保德信量化核心基金是持有銀行股數(shù)量最多的前5只基金。

　　這些基金重倉(cāng)銀行股的理由是什么？

　　剔除前3只指數(shù)型基金，我們翻閱了另外2只股票型基金的四季報(bào)，發(fā)現(xiàn)其持有銀行股的原因存在很大分歧。

　　興業(yè)趨勢(shì)基金認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)短期的恢復(fù)，2009 年市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)周期性股票過(guò)度調(diào)整的糾錯(cuò)機(jī)會(huì)。因此在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，該基金將維持周期性股票(如金融、煤炭等)和穩(wěn)定類股票相對(duì)的平衡。去年四季度，該基金對(duì)旗下3只重倉(cāng)銀行股(招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行)均進(jìn)行了不同程度的加倉(cāng)。

　　另一只重倉(cāng)持有銀行股的基金——光大保德信量化核心的情形與之不同。數(shù)據(jù)顯示，2008年4季度，該基金對(duì)其三季末持有的6只銀行股均進(jìn)行了減持，并且把近期上漲最多的銀行股——深發(fā)展A排除在了10大重倉(cāng)股之外。

　　這只基金在四季報(bào)中透露了減持原因：考慮到銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行中面對(duì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和寬松貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)的刺激，我們將適當(dāng)由銀行金融業(yè)的配置向多元金融業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　七成基金重倉(cāng)銀行

　　目前，各大基金的2008年四季報(bào)已公布完畢，通過(guò)對(duì)341只基金公布的前10大重倉(cāng)股的行業(yè)分布進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)，雖然銀行股備受爭(zhēng)議，但銀行板塊依然獨(dú)占鰲頭，成為7成以上基金重倉(cāng)的“香餑餑”。

　　根據(jù)Wind行業(yè)分類，無(wú)論從持有數(shù)量，還是從持有市值來(lái)看，銀行業(yè)都是被基金重倉(cāng)持有最多的一大行業(yè)。

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