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游資籌碼轉(zhuǎn)手散戶 中小板上漲難以持續(xù)
張廣文
本周中小板指數(shù)連續(xù)五個(gè)交易日小幅橫盤(pán)震蕩，全周漲幅不足1%，繼續(xù)遠(yuǎn)低于主板市場(chǎng)的上證指數(shù)和深證成指。雖然整體上仍有過(guò)半數(shù)中小板上市公司小幅上漲，但90%以上的周漲跌幅都在10%以內(nèi)，可見(jiàn)高位震蕩幅度相當(dāng)小。僅有孚日股份、中航三鑫、華峰氨綸、廣東鴻圖、恒寶股份、青島金王、凱恩股份等表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。但從另一方面來(lái)看，東方雨虹、川大智勝等這些前期的強(qiáng)勢(shì)品種卻有高位技術(shù)背馳的不好苗頭，且量能仍過(guò)于放大。從換手率來(lái)看，東方雨虹、川大智勝、澳洋順昌、川潤(rùn)股份、水晶光電等延續(xù)前一周的滯脹放量，繼續(xù)放量橫盤(pán)，周換手率超過(guò)或接近50%，這種連續(xù)的放量滯脹有明顯高位減持的跡象，游資已完全轉(zhuǎn)手給中小投資者，未來(lái)難以持續(xù)。
我們認(rèn)為，目前中小板公司整體股價(jià)仍能保持高位穩(wěn)定，除了因市場(chǎng)資金流動(dòng)性較寬松而支持外，更多來(lái)自于2月中小板整體將全部公布其業(yè)績(jī)快報(bào)，年報(bào)業(yè)績(jī)情況基本明朗。另投資者對(duì)年報(bào)的高送轉(zhuǎn)預(yù)期也是另一重要支持因素之一。如果這種預(yù)期落空，業(yè)績(jī)明朗后，中小板市場(chǎng)除了創(chuàng)業(yè)板推出的預(yù)期外，中短期暫時(shí)難有其它利好因素支持，在估值偏高情況下，股價(jià)將承受相應(yīng)的調(diào)整壓力。
另一方面，從近期50ETF的走強(qiáng)與中小板ETF的連續(xù)調(diào)整可以看出,市場(chǎng)的投資風(fēng)格已加快轉(zhuǎn)換。前期表現(xiàn)較強(qiáng)的中小板ETF近期調(diào)整跡象相當(dāng)明顯。事實(shí)上,由于前期中小市值股票大幅上漲,中小板ETF原也獲得資金青睞走強(qiáng),但由于漲幅較大,已存在回調(diào)壓力。從目前來(lái)看，對(duì)于超額收益明顯的小盤(pán)股和漲幅偏小的大盤(pán)股進(jìn)行對(duì)比，如果期待市場(chǎng)再出現(xiàn)明顯上漲,大盤(pán)股股票的概率將會(huì)更大。因此，在09年一季度，投資者應(yīng)適度提升大盤(pán)股的比例,因?yàn)樵谶^(guò)去一個(gè)季度里,小盤(pán)股的快速上漲使得它們面臨回調(diào)壓力,而大盤(pán)股可能取得超額收益。
從宏觀面來(lái)看，近期公布的數(shù)據(jù)有些超出預(yù)期，明顯刺激了投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心。目前宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性雖遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能恢復(fù)到前兩年水平，但已有較大改善。從另一角度來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)仍較差，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，在投資項(xiàng)目缺乏的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)選擇投入股票市場(chǎng)相對(duì)中期而言，也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較小、回報(bào)可能較高的投資方向。目前，確實(shí)已有不少產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始逐步入市，1月份以來(lái)有大量資金在1級(jí)半市場(chǎng)以低價(jià)收購(gòu)限售股。而數(shù)據(jù)公布雖差，但在政策的支持下，基本面有逐步好轉(zhuǎn)跡象，未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將可能漸漸恢復(fù)。由于08年四季度和09年一季度應(yīng)是經(jīng)濟(jì)最差時(shí)期，預(yù)計(jì)08年12月將是周期性行業(yè)的庫(kù)存底。隨著政府基建項(xiàng)目的啟動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)在09年2-3季度將有可能出現(xiàn)另一個(gè)底部，就是需求底。
因此，近期在庫(kù)存壓力大幅減少下，周期性行業(yè)由于成本下降、需求抬頭、庫(kù)存減少、政策拉動(dòng)而被市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始好轉(zhuǎn)，周期性行業(yè)的股票更是由于估值偏低，安全邊際較高而受到市場(chǎng)資金中短期追捧。在流動(dòng)性和宏觀面雙雙刺激下，春節(jié)前后大盤(pán)走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，以區(qū)間震蕩為主。隨著經(jīng)濟(jì)底部有望出現(xiàn)，投資者應(yīng)踏準(zhǔn)近期的投資節(jié)奏，參與周期性行業(yè)輪動(dòng)反彈，尋找中短期較好的投資機(jī)會(huì)。
從過(guò)去的紀(jì)錄來(lái)看，農(nóng)歷新年前的節(jié)日效應(yīng)也相當(dāng)明顯。在過(guò)去18年當(dāng)中，有14年春節(jié)前一周股市上漲，有11年春節(jié)后的第一周股市也仍然上升。如果未來(lái)較高的信貸增速和流動(dòng)性能夠在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)的速度有可能會(huì)比預(yù)想快，近期市場(chǎng)已開(kāi)始逐漸形成這種共識(shí)。另一方面，市場(chǎng)的投資風(fēng)格已明顯轉(zhuǎn)換，大盤(pán)周期性股票很可能會(huì)出現(xiàn)一輪恢復(fù)性上漲行情，而前期表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的小盤(pán)股行情則基本上暫時(shí)告一段落。小盤(pán)股雖暫時(shí)因年報(bào)業(yè)績(jī)高增及高送轉(zhuǎn)股的預(yù)期，及市場(chǎng)流動(dòng)性較強(qiáng)，而短期內(nèi)保持相對(duì)高位震蕩，但由于市盈率普遍偏高，安全邊際大幅下降，上漲空間預(yù)期已明顯較小。
在選股方面，上市公司基本面情況、行業(yè)發(fā)展前景、股價(jià)估值是否合理等因素仍是我們選擇股票的重點(diǎn)，從近期情況來(lái)看，化工、有色、煤炭、鋼鐵等低估值行業(yè)板塊將有望受到資金追捧，建議適當(dāng)關(guān)注。
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