早報記者 肖莉

　　雖然今年股市出現暴跌，卻是基金發行數量最多的年份。面對年底出乎意料的翹尾行情，次新基金有的被動加碼，有的主動增倉，次新基金眾生相也成為股市另一道風景線。

　　被動加碼暗合大漲

　　截至11月末，今年共有107只基金發行成立，成為基金發行數量最多的年份。其中債券型基金46只，保本基金2只，偏股型基金最多，為59只。

　　根據基金法的有關規定，基金的建倉期一般是6個月。4月底和5月初發行的新基金，建倉的截止時間即為10月底和11月初。這也意味著，基金在11月上漲之前須建倉完畢。

　　這批資金的集中建倉，與市場的本輪行情時間悄然暗合。11月和12月第一周，市場年末翹尾，迎來少有的一波上漲行情，以上證綜指為例，11月份上證綜指上漲9.59%，12月第一周上漲7.88%。

　　一些被迫建倉的基金，在上漲的市場中已經嘗到甜頭。好買基金研究中心曾令華分析，成立于2008年5月8日的天治創新先鋒，根據合同規定，其股票投資的最低比例為60%。該基金在10月份上證綜指下跌23.11%的情形下，逆勢上漲0.05%，表明基金大部分的資產仍然配置在固定收益券和現金上，這與基金三季度末公布的資產配置較為一致，但在11月和12月一周的凈值表現來看，該基金分別上漲8.58%、7.20%，表明已完成建倉。

　　嘉實研究精選的情況也較為相似，該基金成立于2008年5月28日，合同規定最低股票倉位為60%，該基金理論建倉截止日期為11月底。該基金在11月逐步完成了建倉，這點也可以從凈值表現上看出端倪。該基金三季報股票倉位為31.49%，10月份凈值僅下跌5.14%，遠小于市場跌幅，表明基金保持了較低的股票倉位，而在11月份和12月份的反彈中基金凈值增長率分別為7.61%、7.81%，分別位于187只股票型基金中的第92位和第58位。

　　曾令華表示，對于這類基金，不能排除因為契約因素，“被動”搭上市場上漲的班車，其主動管理能力需進一步觀察。

　　主動增倉體現能力

　　與前一類基金不同，部分基金雖處于建倉期，在11月份保持了較低的股票倉位，但在12月大幅加倉，反映了其不甘踏空的心態。

　　例如友邦華泰價值成長，該基金成立于2008年7月16日，建倉截止日在12月份中旬，從凈值的表現推測，該基金大幅加倉的概率很大。11月份，市場大幅反彈，該基金凈值反而下跌0.23%，而在12月份第一周，該基金大幅超越大盤漲幅，達到11.89%，是在此期間漲幅最大的基金。

　　華夏策略精選和易方達科匯兩只基金也表現出這一特征。華夏策略精選成立于2008年10月23日，該基金由明星基金經理王亞偉執掌，在成立之初較為謹慎，并未大舉建倉。反映在凈值上，11月份凈值僅上漲1.1%，而12月的第一周，該基金凈值上漲達3.36%。

　　易方達科匯成立于2008年10月9日，由封閉式基金基金科匯封轉開而來，該基金在封轉開之前降低了股票倉位，三季報顯示，其股票倉位僅10.61%，這使得基金在封轉開之后保持了較低的股票資產配置，11月份凈值僅上漲1.00%，而該基金在12月份第一周大幅上漲，漲幅為5.95%。這表明，兩只基金11月踏空反彈行情后，迅速追加了股票倉位。

　　這類基金在一段持續上漲的行情中及時追加了倉位，顯現出一定的擇時能力。

　　繼續等待錯失行情

　　另一些基金的運氣則不怎么好。今年以來市場深幅下跌，新基金充分利用建倉期的優勢，保持低股票倉位，避免了基金凈值大幅縮水，開局完美。

　　曾令華告訴早報記者，進入11月份后，部分基金仍然習慣性保持著較低的倉位，錯失了11月份和12月份第一周的行情；并且由于沒有在市場的低位建倉，如果行情延續，受制于建倉截止日及相應倉位的約定，基金可能被迫在相對高位建倉。

　　資料顯示，一些在今年6月中下旬和7月初成立的基金可能就面臨著如此難題。如信誠盛世藍籌，該基金成立于2008年6月4日，截至10月末，該基金成立以來凈值僅下跌2.50%，而同期大盤下跌48.68%，低倉位獲取超越市場收益的效果明顯。

　　在11月市場反彈時，上述基金仍保持了較低的倉位，凈值僅上漲0.51%，處于180多只股票型基金的倒數第2位。從12月第一周的表現來看，該基金的倉位也較低，期間凈值僅增長4.90%，位于同類第162位。

　　招商大盤藍籌、富蘭克林國海深化價值、申萬巴黎競爭優勢的情形也較為類似。