□ 本報記者 任小雨

　　對比歷史數據可以發現，社保投資策略正符合“跌買漲賣”的投資之道。

　　據WIND統計顯示，社保基金從今年2、3季度已悄悄建倉，連續兩個季度社保持倉數量由7.78億股增加到2008年三季度末的10.13億股，比一季度末增加了三成。11月28日全國社保基金宣布將追加部分股票投資之后，市場信心為之一振。

　　從歷史來看，社保基金的操作分成以下三個階段。

　　2004年三季度入市到2006年二季度可以視為第一次建倉期。在這兩年里，社保基金的持倉量由期初的4.32億股增加到26.14億股，增倉規模達5倍左右。

　　而考察同一階段股指的表現可以更清晰地看出社保基金的投資收益。2004年7月到2005年6月，上證指數由1340.75點跌至998點，股指下跌幅度為19.46%，當時A股的平均股價都比較低，此階段社保瘋狂吞吃A股。然而，2005年7月至2006年6月上證指數從1077.31點上升至1641.30點，股指上升幅度達到了50%，前期股指下跌點數卻被后來1年上漲點數吃掉，這讓社保投資賺了個“盆滿缽滿”。

　　2006年三季度到2008年一季度末為社保基金第一次減倉期。這一階段，社保基金的持股數從26.14億股減少到7.78億股，減倉數達2.35倍。通過統計發現，經過這一輪減持，社保持股個數和數量均下降到最低水平。

　　這一階段段正是上證指數創出新高后逐級回落的調整期。2006年7月至2007年10月期間，上證指數從1677點漲至10月份歷史最高點6124點，期間社保就已經逐漸減持手中的籌碼，而2007年11月至2008年3月份，社保仍然繼續減持所持股票數量。

　　最新一輪建倉期要從今年1季度開始。此階段股指從3461.08點跌至1664點，下跌達到了50%。但從2008年4月份至今，社保開始吸籌建倉。統計顯示，目前，社保持倉由7.78億股增加到3季度末的10.13億股，增持數量達2.35億股，增持幅度達三成。2008年2季度末社保現身于108只股票的前十大流通股東名單中，持股數量也由一季度的7.78億股增加到二季度末的9.11億股；2008年3季度末進入145只股票的前十大流通股東名單中，持股數量增加到10.13億股，持股市值為87.52億元。

　　通過對比可以發現社保組合的投資偏好，股市越低迷越增加投資資金額度，股市越漲越減少投資額度，這正符合價值投資操作手法。

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