個別存在套利機會，部分機構跌停板上忙出逃

　　王斌

　　停牌長達數月的云天化(600096.SH)周一復牌后毫無疑問地遭遇了連續跌停，對于深陷云天化的22只基金而言，雖然其中存在可能的套利空間，但仍有部分在忙于出貨。

　　昨日，云天化繼續開盤封死跌停，其認購權證云化CWB1(580012.SH)也繼續第二個跌停板，封死跌停板使云天化昨日成交額僅有71萬元，而11月10日也僅有309萬元。自今年3月22日停牌以來，上證指數至上周五已經累計下跌了50.62%，對于云天化而言其跌停自然毫無懸念。

　　Wind資訊統計數據顯示，今年三季度仍有六只基金將云天化列為第一大重倉股，其中東吳價值成長雙動力和華商領先企業兩只基金持有的云天化均占到了其凈值的一成以上。而三季報顯示，共有22只基金深陷云天化，合計持有其流通股占到了云天化流通A股的45.45%，持有總股數多達9553.22萬股，如果未采用新估值方法，僅僅兩個交易日上述基金持有的云天化已經蒸發了11.56億元。

　　面對云天化的連續跌停，機構也急于出逃。上交所連續兩個交易盤后公布的數據顯示，繼周一某機構專用席位大賣254.47萬元云天化之后，昨日再度有機構賣出71.35萬元，均位居賣出第一名。

　　然而，云天化的連續跌停對于持有其的基金并沒有造成巨大“傷害”。多家基金公司此前就公告，對旗下基金持有的云天化由交易市價法調整為指數收益法確定公允價值。由于云天化復牌首日基于漲跌停限制，股票交易未能體現活躍市場交易特征。依據相關規定，經與托管行協商，決定對云天化繼續采用指數收益法進行估值，直至其恢復活躍市場交易。

　　事實上，云天化復牌后盡管連續跌停，但是持有其的基金凈值卻仍在上漲，且基本呈現持有越多凈值受益越大的態勢。在6只將云天化列為第一重倉股的基金中，持有云天化最多的華商領先企業周一凈值上漲了6.02%，而東吳價值成長雙動力則上漲了3.56%。按照此前的指數收益法，由于對云天化的價格采用了以指數作為基準的比較辦法，如果按照市場價格則持有云天化的基金凈值可能出現大幅上漲，其中無疑存在一定的套利空間。

　　一位基金業內人士表示，即使云天化出現六個跌停，其價格也仍將在32元左右，理論上部分基金凈值仍將受益。目前的關鍵問題是，基金何時將重新采用市場價格對云天化價格納入凈值統計范圍。

　　大智慧Topview數據顯示，今年3月22日前云天化中的機構持股比例一直處于不斷上升之中，達到了77.6%，共有143家機構持有其流通股，而散戶持有比例僅有7.9%，到本周一持有其的機構則上升至146家，然而持股比例下降了0.15%，持有機構數量增加了3家。

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