筆者按：周四盤面仍舊顯示目前股指從3000點下跌至2270點整體走勢上看基本上形成了“區域盤整平臺整理——破位下跌后形成新的盤整平臺”的惡性循環，尤其是在市場對于政策呼應的強烈預期下，盤整時間過長，而相應的實質預期沒有得到實現，破位下跌尋找新的支撐將必然成為未來的走勢。這一惡性循環在沒有外力影響下很難得以擺脫，本周最后交易日，同樣強調需要注意周末政策消息面上的動態。市場短期內仍舊可能圍繞2245點的2001年度的歷史高點整理。股指震蕩的背景下，個股將繼續分化。弱勢市場中反復提到的“多看少動控制倉位”的穩健做法。以及如果由于上述因素所致的破位下跌引起的反彈，激進型“嚴重超跌+放量+出利好消息的股”的操作策略仍舊有效。

　　(一)國際油價、外圍股市/利好利空并存利空為主

　　中證報<油價創5個月新低 未來仍將高位運行>由于墨西哥灣產油設施未被颶風“古斯塔夫”破壞，市場擔心全球原油需求減少以及美元走強，近期國際油價大幅下挫，紐約市場油價本月2號創下5個月以來的最低交易價格和收盤價格。當天，紐約商品交易所原油期貨價格在早間電子盤交易中暴跌10美元，至每桶105.46美元，收盤時報于每桶109.71美元。紐約原油期貨價格在7月11日創下每桶147.27美元的歷史最高紀錄后迅速下挫，目前累計降幅超過25%。

　　上證報<歐美股市大跌>銀行股和保險股大跳水導致4日倫敦股市整體大幅收低，《金融時報》100種股票平均價格指數報收5362.1點，下跌137.6點，跌幅高達2.5%。德國法蘭克福DAX指數下跌2.91%，以6279.57點報收。法國巴黎股市CAC40股指單邊下跌，全天報收于4304.01點，大跌3.22%。美股昨晚開盤大幅下跌。截至美國東部時間上午11：40，道瓊斯工業平均指數下跌了247.76點，至11285.12點，跌幅為2.15%。

　　簡評： 影響油價高位運行的眾多因素得到相應程度上的緩解是促使其下跌的主要原因，但是在目前的全球經濟衰退的不爭事實背景下，油價下跌增強了市場對于經濟衰退導致需求減少的預期，進而也就更近一步挫傷了投資者對于未來市場的投資信心，對于整體經濟構成一定程度的利空，但實際的效果還要看后面具體的走勢和政策所能采取的措施等。從行業角度上看，油價下跌帶來的利空效應將影響到有色、糧食等大宗商品行業。但是對于國內經濟和石油公司煉油板塊止虧，如對中石化等構成利好等，所以，一個消息的發生將從各個方面對股市產生不同層次的影響，關鍵是看市場投資者對其解讀的共性。

　　從近期的外圍股指走勢對A股的影響來看，在消息面相對平靜的條件下，其相關性還是有所增強，周五低開將繼續成為可能，如果不能擺脫上述股指運行的惡性循環，市場短期內仍舊可能圍繞2245點的2001年度的歷史高點整理。股指震蕩的背景下，個股將繼續分化。

　　(二)股市制度改革/長期利好為主

　　上證報<滬深交易所大面積修改股票上市規則>今日，滬深證券交易所分別頒布了《股票上市規則(2008年修訂稿)》，并于10月1日起正式生效。新規則總結了2006年以來上市公司信息披露規則執行與監管的經驗，特別是以股價異動為監管重點，進一步健全了上市公司信息披露和市場監管聯動快速反應機制。相關規則等涉及部分股份禁售期縮至一年、給境外公司上市預留空間、取消相關例行停牌、突出異常警示性停牌和盤中停牌等。

　　簡評：整體上規則的改革是圍繞健全市場健康發展的角度，包括在停牌等方面均增強市場的信息披露力度和監管強度，對于證券市場的中長期運行構成利好。只是在目前的弱勢格局走勢下，這種長期性的利好措施難以有效的改善投資者的對市場的投資信心。而且從規則改革的內容上關于“大股東鎖定期縮短”的制度短期對于市場的心理沖擊還是比較大，從指南針贏富數據上，包括民生銀行在內的眾多個股“大小非”套現給予市場的壓力極大，鑒于此點，短期內避免涉及新ipo以及此類大股東的次新股等，弱勢個股未改條件下，就應該盡量避免“大小非 ”類個股。

　　(三)經濟動態/利好利空并存利好為主

　　上證報《CPI漲幅有望進一步回落物價調控任務仍艱巨》　在經歷了連續3個月居民消費價格(CPI)漲幅回落后，國家統計局宏觀經濟分析課題組近日發布的報告指出，下階段CPI漲幅可望進一步回落，但價格上漲壓力依然不輕，控制價格過快上漲的任務仍然十分艱巨。目前市場物價走勢開始出現一些積極向好的變化，為有效抑制通貨膨脹創造了有利條件。”由國家統計局副局長謝鴻光領銜的課題組分析指出，隨著下半年因素影響的減弱，居民消費價格漲幅可望進一步回落。

　　盡管出現了一些好的變化，但我們同時也要看到，下階段價格上漲壓力依然不輕，控制價格過快上漲的任務仍然十分艱巨。農產品價格漲幅明顯回落的難度較大。上半年全國化肥等農業生產資料價格同比上漲20.7%，漲幅比去年同期提高了15.5個百分點，推動農產品價格進一步走高的壓力依然存在。上游產品價格快速上漲，加大了最終消費環節價格上漲的壓力。今年以來，我國工業品出廠價格(PPI)漲幅持續擴大，7月份漲幅達到10%。生產資料價格的快速上漲，會增加企業成本，加大消費品價格上漲壓力。國家統計局報告認為，針對未來價格上漲壓力仍然較大的情況，需要繼續采取必要措施，努力控制價格過快上漲。

　　簡評：從整體經濟角度上理解，漲幅回落只能說明是上漲放緩而不是轉為下跌，那么宏觀從緊政策的全面放松在CPI沒有得到有效的控制前是不可能，只有是等到外圍因素、經濟走勢全面向好才有股市整體反轉的投資機會，下半年投資仍舊是結構性的投資戰略。CPI漲幅進一步回落，減輕了加息壓力，繼續對于企業債、國債構成利好。但是物價回落的行業，則屬于景氣回落，可能給相關股票及其板塊構成壓力。

　　(四)國際投行/行業利空

　　上證報<德銀：中國對歐出口增長明年或陷入停滯>德意志銀行中國區首席經濟學家馬駿最新撰文指出，該行預計2009年歐元區經濟增長將接近于零。受此拖累，預計中國對歐元區出口增長率可能從今年的26%降為明年的接近于零，而中國明年的GDP增長則可能因此下降0.7個百分點。德銀指出，大幅下調預測主要因為：首先，歐洲的外部需求在放緩；其次，信用收縮可能進一步抑制歐洲投資；第三，高昂的大宗商品價格正在對居民消費產生負面影響；最后，房地產價格的下跌很可能帶來儲蓄率的提高。

　　簡評：歐洲經濟增長率以及歐元對人民幣的匯率在目前全球經濟危機下走弱的預期使得兩者覺得的中國對歐元區的出口增長率將大幅下降。拖累出口方面對GDP的貢獻，對經濟的整體增長呈現利空效應，同時從行業角度上，受到沖擊力度較大的是電子和紡織業，因為這兩類商品占了出口大頭。具體來看，包括白色家電、辦公和通訊設備以及配件等電子產品、紡織品和服裝等。需要規避全球風險對行業造成的影響.

　　(五)行業動態/利好為主

　　上證報《三公司齊停牌 河北鋼鐵集團整合或啟動》今日，邯鄲鋼鐵、唐鋼股份、承德釩鈦同時公告稱，公司正在籌劃有關重大無先例資產重組事宜，有關事項尚存不確定性，為此，三家公司股票今日起均停牌。由于上述三家公司均在河北鋼鐵集團的“管轄范圍內”，因此外界不由猜想，本次集中停牌與河北鋼鐵集團有關。

　　中證報<武鋼柳鋼聯手組建廣西鋼鐵集團>自2005年醞釀至今的武鋼與柳鋼聯合重組昨天終于塵埃落定。柳鋼股份(601003)今日公告稱，接到公司控股股東廣西柳州鋼鐵(集團)公司的通知，廣西壯族自治區人民政府國資委昨日與武漢鋼鐵(集團)公司簽訂了《武鋼與柳鋼聯合重組合同書》。同日，中國西部大開發最大的產業開發項目，同時也是武柳重組的基礎，還是防城港鋼鐵項目的業主——廣西鋼鐵集團有限公司揭牌成立。

　　上證報<招商證券IPO下周一上會>繼光大證券后，招商證券將成為年內第二家闖關IPO的證券公司。根據中國證監會發審委公告，招商證券首發申請將于下周一上會。根據招商證券預披露的招股說明書，公司擬發行358546141股A股，占發行后公司總股本3585461407股的10%，每股面值1元。招商證券計劃運用此次募集資金補充公司的營運資金，以增強公司經營實力和抗風險能力。招商證券發行前每股凈資產2.42元，根據合并財務報表，去年凈利潤5062422135.27元，基本每股收益為1.57元；今年上半年，招商證券實現凈利潤1211846374.93元，基本每股收益0.38元。

　　簡評：動態一針對鋼鐵企業，從周四的盤面上看，鋼鐵板塊也是受到重組組合的消息刺激板塊整體小幅上漲，但是目前行業還是難以在短期改變其受宏觀調控、經濟壓力等的利空影響，在弱勢市場中，消息刺激將成為可以操作的思路之一，但需要密切注意的，有嚴格的止盈和止損意思，及時保存勝利果實，謹防“利好兌現見光死 ”現象的再度發生。

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　　(執業證券分析師葉劍)