招商證券：藍(lán)籌股繼續(xù)價(jià)值重估

　　我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)逐步意識(shí)到大盤藍(lán)籌股發(fā)行的積極意義，并對(duì)工行發(fā)行已經(jīng)有充分預(yù)期，則工行發(fā)行上市前對(duì)市場(chǎng)的壓力完全可能在發(fā)行上市前轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力。同樣的，招行H股發(fā)行時(shí)所受到的熱烈追捧以及首日10.68港元的高定價(jià)，足以反映國際投資者對(duì)于分享中國經(jīng)濟(jì)成長的迫切需求。有意思的是，招行H股上市卻被國內(nèi)投資者認(rèn)為是利好兌現(xiàn)后的減持機(jī)會(huì)；我們認(rèn)為，在人民幣升值速度加快、稅制改革、消費(fèi)升級(jí)等長期利好支持下，成長性銀行股的價(jià)值重估行情遠(yuǎn)未結(jié)束，短暫休整之后仍將延續(xù)，而這只是中國大盤藍(lán)籌股價(jià)值重估行情的一個(gè)縮影。

　　延續(xù)前期觀點(diǎn)，我們認(rèn)為新一輪估值驅(qū)動(dòng)型行情應(yīng)已啟動(dòng)，大盤藍(lán)籌股的價(jià)值重估方興未艾，年內(nèi)有望突破大箱體上軌1750點(diǎn)并打開市場(chǎng)的上升空間。2001年10月前后，A股市場(chǎng)在價(jià)值回歸壓力下跌至1750點(diǎn)下方；2006年10月前后，5年后的今天，A股市場(chǎng)能否在價(jià)值重估動(dòng)力下回升至1750點(diǎn)上方？我們認(rèn)為在大盤藍(lán)籌股價(jià)值重估與整體上市及資產(chǎn)注入等因素驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)已經(jīng)具備突破5年大箱體上軌的能力，唯需時(shí)間等待發(fā)行壓力的消化及兌現(xiàn)07年業(yè)績?cè)鲩L的支持。我們期待關(guān)前蓄勢(shì)之后的成功突破，而5年之中的歷史，則留待投資者回味。

　　本周行業(yè)研究員建議關(guān)注四川美豐(資訊 行情 論壇)、G福耀(資訊 行情 論壇)、G新安等。同時(shí)，我們認(rèn)為航空行業(yè)的交易性機(jī)會(huì)仍值得把握(預(yù)計(jì)可持續(xù)到三季度扭虧預(yù)期兌現(xiàn)之時(shí)，并應(yīng)密切跟蹤客座率變化反映出的供需關(guān)系變化和行業(yè)可能出現(xiàn)的長期拐點(diǎn))，商業(yè)地產(chǎn)板塊具有較大的價(jià)值重估空間(商業(yè)地產(chǎn)更多受益于

人民幣升值、更少受制于調(diào)控導(dǎo)致的地價(jià)上升；物業(yè)長期升值趨勢(shì)與盈利的穩(wěn)定性使此類企業(yè)可以給予更高的估值水平)。此外，藍(lán)籌股時(shí)代投資于大盤

封閉式基金應(yīng)有望取得與指數(shù)相當(dāng)?shù)耐顿Y收益，且投資者有機(jī)會(huì)從大盤封閉式基金的折價(jià)率下降中獲取超額收益。(執(zhí)筆：趙建興)

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