兩稅合并對通信業影響甚微

　　中國銀河證券王國平

　　據悉，以兩稅合并為目標的《企業所得稅法》的制定工作正在進行，多數意見傾向于將法定稅率水平確定在24-27%之間，對外資企業的過渡期設定在3-5年，并將稅收優惠轉向以產業優惠為主。

　　筆者認為，如果內外資企業所得稅實現并軌，對通信行業業績影響不大。以2005年業績測算，行業整體影響應該小于1%。對通信行業來說，在稅率影響方面，目前主要影響因素不是兩稅并軌，而是高新技術企業的所得稅優惠稅率政策。對于處于電信運營業的G聯通來說，其影響相對要大于通信行業。以2005年業績測算，如果兩稅并軌，業績提高將超過10%。

　　15%的高新技術企業稅率是主流

　　通信行業上市公司大部分都是高新技術企業，按照規定已經享受到15%的優惠所得稅率。統計國內主要22家通信行業上市公司中，有16家公司母公司的所得稅率為15%，僅有6家公司的母公司企業所得稅率為33%，也就是說國內通信行業上市公司中，約7成的上市公司所得稅率為15%。

　　另外，即便是僅有的幾家母公司所得稅率為33%的企業，其參控股的許多子公司也都獲得高新技術企業資格，所得稅率為15%。以2005年業績較好的G亨通為例，公司子公司上海亨通光電科技有限公司、沈陽亨通光通信有限公司均系高新技術企業，所得稅稅率為15%；江蘇亨通光纖科技有限公司系外商投資企業，2005年度屬免稅期。這三家企業實現的投資收益占G亨通凈利潤的比重已經接近30%。如果內外資企業所得稅并軌，影響的僅是公司凈利潤另外的約70%。

　　業績不佳導致所受影響減弱

　　通信行業部分公司近幾年業績并不理想，即便是處于盈利狀態，大部分公司盈利水平也十分有限，這使得即使兩稅合并，對業績的影響也并不十分顯著。

　　以剛才提到的22家上市公司為例，母公司2005年虧損的為6家，其中就有母公司所得稅率為33%的G波導。由于2005年波導公司巨額虧損，因此如果兩稅并購對其當年的業績并沒有實質影響。對于其它5家母公司所得稅率為33%的上市公司，如果其所得稅率按照25%計算的話，由于稅率變化對利潤總額的影響都不是很大，因此對業績的提升并不顯著。因此，即便實現內外資企業所得稅并軌，對通信行業的業績影響也不大，以2005年業績測算，行業整體影響應該小于1%。而且，假設內外資兩稅合并在今后幾年開始實施，對通信類上司公司的業績影響也不顯著。主要原因是巨額虧損公司需要稅前彌補虧損；未來幾年整體業績增長乏力；15%的稅率仍舊是主流。

　　G聯通業績有望因此提升

　　根據G聯通2005年年報中提及所得稅稅率情況，我們看到，聯通運營公司的其中9個分公司的所得稅稅率低于33%，在10-30%不等，另外聯通國際與聯通澳門的所得稅稅率也低于33%。由于聯通是除貴州省以外全國整體上市的公司，并且可以認為這幾家分公司和聯通國際與聯通澳門業務收入占聯通公司總體的盈利比例比較小(合并報表綜合所得稅率約為32%)，因此，我簡單認為聯通運營公司整體按照33%繳納企業所得稅。

　　以2005年業績為例，按照G聯通母公司報表估算，如果聯通運營公司的所得稅稅率由33%降到25%(合并報告綜合所得稅率約為32%下降到24%左右)，投資收益將會由285280.76萬元增長到319344.13萬元，提高34063.37萬元，增長幅度約為11.9%。按照G聯通總股本2119659.64萬股計算，每股收益將會由0.134元提高到0.150元。顯然，作為運營商的G聯通，兩稅并軌后盈利能力的提升空間遠遠大于通信設備類公司的整體水平。