海通證券 吳一萍

　　近期，大盤維持著溫和的調(diào)整步伐。從形態(tài)上看，大的上升趨勢沒有改變，但這僅僅是表面現(xiàn)象，大盤維持橫盤格局已經(jīng)相當勉強。這種勉強表露在兩個方面，一個是成交量始終維持在比較前期情緒高漲時期低很多的溫和水平；二是真實反映市場狀況的深綜指明顯走勢要弱于滬綜指。由此也透露給我們兩個方面的信息：一是多頭的謹慎非常明顯，進攻愿望在逐步減低或者可以認為維持著較低的情緒；二是權(quán)重指標股對滬綜指的支撐或者說虛抬作用非常明顯，護盤的效果較好。

　　權(quán)重股頻動有何奧妙？

　　要看清近日權(quán)重股的動作奧妙，先回顧一下近日大盤企穩(wěn)的動力都來自于哪里。7月13日一根長陰線之后，先是以G萬科(資訊 行情 論壇)A為龍頭的地產(chǎn)股企穩(wěn)并大幅反彈，帶動人氣重新凝聚；當上調(diào)存款準備金率0.5個百分點的利空公布當天，則是G招行(資訊 行情 論壇)領頭的銀行板塊企穩(wěn)反彈并帶動大盤縮量碎步上攻；同時，中石化也在半年報業(yè)績預期較好的背景下逐步企穩(wěn)并小幅攀升，中報預期加上股改預期也給多頭增加了信心；周四的中國銀行(資訊 行情 論壇)更是穩(wěn)定了大盤，使得指數(shù)和個股的背離非常明顯，上漲家數(shù)和下跌家數(shù)比深圳為4.2：1、上海為3.5：1，深綜指下跌了1.36%而滬綜指只跌了0.68%。

　　筆者認為，這是幾方面原因共同作用的結(jié)果。一是在融資融券閘門即將在下周開啟的背景下，大市值的藍籌股地位逐步提高，前期因為熱切追逐題材股而被忽略的狀況得到自發(fā)扭轉(zhuǎn)，可以認為是融資融券以及漸行漸進的股指期貨推動了資金開始向權(quán)重股陣地轉(zhuǎn)移。二是大盤藍籌股中報預期烘托，雖然對于藍籌股的業(yè)績透明大家都有共識、形成的估值標準也相對平穩(wěn)，換句話說集體出錯的概率不大，但是部分藍籌股的中報預增公告還是出乎意料。這種隨著預期提升而介入也是主動尋求業(yè)績避風港的一種操作策略。三是不排除有資金主動拉抬指標股護盤的意圖，這種意圖在G招行領頭抵抗上調(diào)存款準備金率利空消息的表現(xiàn)上有一定程度的顯露，這種抵抗應該說有四兩撥千斤的效果，對穩(wěn)定市場信心有明顯的作用。同時，這種主動護盤的動作也是多頭真實心態(tài)的掩飾。

　　權(quán)重股也需輪動

　　非常明顯的是，即便是被公認為權(quán)重指標股的這些“大塊頭”，也并非齊進齊退，而是此起彼落地行進。比如在地產(chǎn)股G萬科A等崛起的時候中國銀行卻一路低沉，而當G招行抵抗利空的時候地產(chǎn)股卻又“退縮”了；中石化碎步攀升的時候其他權(quán)重指標股也沒有跟從，中國銀行一根長上影線發(fā)動一波小的攻擊的時候，其他權(quán)重股卻在觀望甚至撤退。這些又說明什么？

　　這種權(quán)重股輪動格局的顯露應該理解為一種資金的主動進退，由于權(quán)重指標股都是大市值的個股，“水池”寬、進出方便，對于大資金來說不存在流動性的問題，所以在各個權(quán)重指標股之間游動或者部分資金在這當中游動是完全可能的。這種此起彼伏的動作導致的結(jié)果，是不需要太大量的資金就可以控制住市場的人氣和狀態(tài)，用局部的進攻活躍來維持多頭的戰(zhàn)斗力。

　　局面維持掩蓋了什么？

　　這種權(quán)重指標股頻動以及此起彼伏的格局是否會維持下去呢？筆者的判斷是肯定的，因為前面所陳述的因素不會馬上消失，這些因素的作用力將會繼續(xù)。但是，這樣的局面下會有什么樣的結(jié)果呢？筆者認為，它可能影響大盤的下跌速度、延緩調(diào)整的步伐。其實，對于滬綜指的失真已經(jīng)形成共識，以深綜指作為參照物我們則可以明顯看到“下跌-橫盤或三角形整理-再下跌”的格局已經(jīng)顯露雛形，逐級盤落、緩慢的下降通道開始勾勒。那么，權(quán)重指標股是否就能堅挺在高位呢？筆者認為，輪動的格局最后會導致這些權(quán)重指標股錯落有致地完成緩慢的回調(diào)過程，它們的調(diào)整會比其他個股晚而且空間有限、每次反彈也可能由它們領頭發(fā)動，但并不能夠擺脫大的下降趨勢。

　　因此，對于這種狀態(tài)應該有比較清晰的認識，大盤面臨中線盤跌的趨勢已經(jīng)開始顯露，投資者要做好相應的思想準備。