A股市場近期在震蕩中重心略有下移，前期主流熱點的航天軍工、商業(yè)連鎖等個股反復走低，但與之對應的是，二季度受到基金等主流機構(gòu)減倉的品種則反復走高，G贛粵、G長電(資訊 行情 論壇)、G聯(lián)通等個股開始走強。那么，如何看待這一資金動向呢？

　　估值結(jié)構(gòu)改變促使資金轉(zhuǎn)向

　　一般來說，當市場處于主升浪階段時，資金喜歡激進型的投資品種，尤其是成長性明顯的個股。但隨著市場主升浪階段的結(jié)束、震蕩周期的來臨，成長性品種則缺乏明顯的安全性，且估值明顯偏高，比如說航天軍工、商業(yè)連鎖、釀酒食品等個股的動態(tài)市盈率高達30倍以上，在此估值平臺上，顯然缺乏進一步上升的空間。

　　與此同時，二季度受到基金等主流資金減倉的大市值個股反而顯現(xiàn)出估值優(yōu)勢，比如說G聯(lián)通，目前的股價經(jīng)過換算后，已低于聯(lián)通紅籌股的股價近12%，且一度跌穿凈資產(chǎn)，具有明顯的安全性。而且，由于3G牌照以及近期用戶數(shù)據(jù)的信息等顯示出該股已具有一定成長預期，如此就使得類似于G聯(lián)通等大市值個股形成了

　　震蕩市資金傾向于防御

　　而且，在目前A股市場的點位上，向上的空間并不大，但主流資金卻不能像中小投資者那樣完成空倉，需要對資產(chǎn)進行重新配置，即一方面對估值偏高、明顯缺乏上升空間的前期主流品種予以減倉；另一方面則對二季度大幅減持但基本面未明顯變化的大市值股予以小幅加倉，這其實也說明了資金已傾向于防御。

　　就目前來看，資金的防御策略主要有兩個，一是傾向于對G聯(lián)通、G長電等估值偏低的品種予以建倉，從而推導此類個股在日K線圖上形成了止跌企穩(wěn)的反轉(zhuǎn)K線組合。二是對公用事業(yè)類的個股予以增倉，G贛粵最為典型，因為該股在2006年下半年業(yè)績將大幅增長，目前的動態(tài)市盈率只有11倍，相比較H股

　　江蘇天鼎 秦洪