雙頭形成股市步入結構調整

http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 07:55 東方早報

　　江蘇天鼎秦洪

　　一度走勢平穩(wěn)的上證綜指在昨日出現了暴跌的走勢，上證綜指暴跌84.23點，差點平了6月7日89.58點的暴跌紀錄。受此影響，前期強勢股也紛紛破位，躋身于跌停板行列，那么，A股市場為何暴跌？后續(xù)走勢又將如何？

　　高估值是致命傷

　　昨日一暴跌，立馬就是利空消息滿天飛，又是大秦鐵路、工商銀行的上市，又是加息等信息。但就這些信息本身來看，其實是中性的，因為加息背后是經濟的高速增長，理論上有利于提振持股信心，對A股市場的影響也并非就是下跌，比如說在4月底的加息，A股市場不就沒有下跌，反而產生新一輪的主升浪嗎？因此，所謂的利空消息只是昨日的暴跌誘因，或者說是外傷。

　　而真正導致A股市場暴跌的內傷是A股市場的高估值，目前深市平均市盈率高達70倍，滬市平均市盈率高達40倍，A股市場平均40余倍，與當時上證綜指2245點時的平均市盈率相差并不是很大，這說明當前A股市場已沒有大的上升空間，相反，長達一年多的盤升所帶來的獲利籌碼有兌現的沖動。而擴容速度提升、加息等信息則成為他們套現離場的契機，所以，在昨日引發(fā)了A股市場的暴跌。

　　結構性調整在即

　　經過昨天的暴跌，上證綜指在日K線圖又留下一根巨陰線。結合6月7日的巨陰線，上證綜指在日K線圖的雙頭形態(tài)極為明顯。更何況，在2004年4月的1783點與本輪行情1757.47點也有形成雙頭形態(tài)的可能性，如此的K線組合，意味著A股市場的后續(xù)調整壓力大增。

　　不過，目前A股市場的格局已發(fā)生了根本性的變化，一方面是因為股改之后，不少上市公司的控股股東有了做大做強上市公司的意圖，G上港(資訊行情論壇)、G上汽(資訊行情論壇)等個股就紛紛公布了收購優(yōu)質資產或整體上市的計劃，從而提振了對應A股的估值水平。另一方面，中國銀行(資訊行情論壇)以及未來中國石油、大秦鐵路、工商銀行的上市，將使得上證綜指難有進一步大幅調整的空間。

　　因此，未來的調整將呈明顯的結構性特征，即一方面是上證綜指走勢平緩，甚至在大市值個股上市首日還會出現高開特征。但另一方面，高估的個股股價重心將逐漸回落，從而降低A股市場的平均市盈率，為未來新一輪行情打下了堅實的基礎。

　　值得指出的是，估值高估的個股下跌動力目前還有兩個，一是股指期貨，二是融資融券，價值高估的品種會被賣空機制打回合理的內在估值水平。也就是說，未來的市場調整可能不是指數的調整，而是個股的股價回落。

　　操作思路

　　建議投資者在目前操作中，一是要防止指數所帶來的錯覺，不排除今日上證綜指會因中國銀行的反彈而上漲。但由于目前A股市場內在的估值水平依然高估，因此部分個股將繼續(xù)調整。二是一定要以從估值的思路來度量個股的內在價值，并確定好安全邊際，以及未來的預期上升空間，然后再作投資決策，切不可因為指數的反彈而盲目介入一些跌幅雖大，但估值仍偏高的個股。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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雙頭形成 股市步入結構調整

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