做多動力充足 中行發行是重要契機

　　隨著中行在本周五的正式發行，以及不久的上市，無疑這將成為下一階段市場關注的焦點。我們認為，雖然近期隨著周邊股市下跌、擴容等一系列利空因素的逐步消化，大盤有所企穩，但是由于貨幣政策趨緊、加息預期等不確定性的增大，大盤短期很難實現有效的突破。然而，近期大盤的逐步企穩并非屬于純粹的技術型反彈，更多還是來自市場對價值以及成長的深入挖掘本身，行情的“技術含量”較高，因此，從這個角度來說，當前市場的穩定性還是相當高，局部強勢特征依然比較明顯。

　　□莊濤

　　滬綜指在上周三創出1512.52的近期低點以來，已經連收4陽，雖然成交量方面出現明顯的萎縮，日均不到200億元，但是市場總體殺跌動能也明顯不足。而隨著中行在本周五的正式發行，是否意味著本輪調整已經結束，大盤將重拾升勢，無疑成為下一階段市場關注的焦點。我們認為，雖然近期隨著周邊股市下跌、擴容等一系列利空因素的逐步消化，大盤有所企穩，但是由于貨幣政策趨緊、加息預期等不確定性的增大，大盤短期很難實現有效的突破，總體上保持強勢整理格局的概率偏大。

　　大盤下跌的主要利空因素已有所消化

　　首先，近期周邊股市的大幅下跌是導致近期股指出現大幅調整的重要原因之一。不過，隨著市場對加息預期的逐步消化，周邊市場短期開始出現企穩，從而為A股帶來一定支撐。截至上周五收盤,道瓊斯指數本輪回調最大跌幅為7%,納斯達克指數為10%,恒生指數的跌幅為10.4%,而滬綜指本輪調整的最大跌幅也已經達到10%,總體下跌幅度與周邊股市已經基本一致.事實上,周邊股市的下跌動因主要來自通脹壓力增大帶來的加息預期,近期市場的下跌已經對此有所消化,從上周道指以及亞太股市主要指數如恒指、日經的走勢看,已經有初步走穩跡象,短期繼續大幅下跌的概率不大,從而在客觀上為A股市場的企穩帶來有利的背景支持。

　　其次，再融資以及新股發行短期帶來的資金面壓力是大盤調整的又一誘因，相關影響已經從國債指數的連續下挫以及短期回購利率的大幅上升中有所體現，不過相關負面影響可能更多是基于短期，特別是隨著本周中行發行的塵埃落定，資金面壓力將會有效緩解，大盤可能會迎來新的反攻機會。具體來說，一方面，歷史經驗表明，每一輪新的擴容初期，大盤往往會由于短期資金供給不足以及市場心理壓力而出現一定的回調，不過一旦發行高峰結束，主要權重股上市后，市場又會掀起新一輪攻勢；另一方面，機構近期研究表明，考慮到社會各類資金的流入，總體看來，今年股市資金供給不但完全能夠滿足需求，而且還將出現比較明顯的過剩，完全不必擔心當前市場所出現的短期資金壓力。

　　近期市場做多動力依然比較充足

　　從最近幾個交易日大盤反彈情況看，雖然初期表現出一定的普漲特征，不過隨后一些具備良好成長特征的優質品種明顯受到資金的追捧，最終成為大盤逐步回穩的動力，最突出的表現在消費類的板塊和個股方面，具體包括：以蘇寧電器、G中百、G綜超、G王府井為代表的連鎖超市類；以G伊利、G張裕、G老窖、為代表的食品飲料類；以及以國藥股份、G云白藥為代表的醫藥類等等，相關股票在最近幾個交易日中幾乎全面收復失地，部分個股甚至還創出本輪行情的新高，機構資金積極介入跡象明顯，預計后市仍會進一步拓展空間。

　　其次，以G濱能、G天津港為代表的濱海板塊由于迎來全面發展機遇，也明顯受到資金的關注，總體強勢特征非常明顯。受此影響，航天軍工類似乎有卷圖重來之勢，而農業板塊由于受益于基本面的改善，也開始出現持續走強局面，特別是部分種業類龍頭個股如G豐樂、登海種業更是持續創出本輪行情的新高。

　　另外，前期一度領跌大盤的有色、地產板塊由于短期跌幅較大，目前已經處于總體估值合理甚至部分龍頭個股已經明顯低估的局面，近期開始穩步走強，從而在客觀上起到了一定的穩定市場作用。

　　顯然，上述事實充分表明，近期大盤的逐步企穩并非屬于純粹的技術型反彈，更多還是來自市場對價值以及成長的深入挖掘本身，行情的“技術含量”較高，而且從主要熱點及品種來看，相關做多資金可能更多是來自基金等機構，因此，從這個角度來說，當前市場的穩定性還是相當高，局部強勢特征依然比較明顯。

　　實現短期向上突破的概率不大

　　雖然近期大盤出現明顯的趨穩跡象，不過短期走出突破的概率仍然很小。主要理由可以歸結為以下幾個方面：

　　首先，潛在擴容壓力仍然巨大。雖然本周中行發行即將告一段落，市場短期面臨的資金壓力將有所緩解，不過之后可能會迎來更新一輪的發行高潮，日前工行也已經宣布將在今年10月登陸A股市場。

　　另外，上調存款

　　其次，雖然市場近期熱點比較明顯，不過總體來看依然表現為結構性特征，相當多品種已經很難繼續走高。并且，5月進場資金建倉成本集中在1600-1700點區域，目前大多處于套牢狀態，解套壓力依然較大。

　　因此，綜合來看，雖然中行發行的塵埃落定以及部分新股上市可能會在短期為市場注入新鮮血液并帶來一定的投資熱情，但是由于流動性緊縮等不確定性因素的始終存在，熱點可能更多會集中在局部，大盤很難發動新一輪的上攻行情，最終維持高位寬幅震蕩的可能性更大，而對于結構性調整帶來的個股風險投資者仍需保持適度警惕。

　　(作者為北京首放高級分析師)

　　新浪財經提醒：>>文中提及相關個股詳細資料請在此查詢