東方證券：調整后仍可能創出新高

　　東方證券

　　【作者：莫光亮】

　　正是由于本輪牛市的市場基礎相當扎實，在可以預期的時間范圍內不可能發生重大改變，因而筆者確信，從中短期角度而言，在股指沒有出現更驚人的階段性漲幅、創出更驚

人的歷史新天量、制造出明顯的市場泡沫之前，市場不可能立即進入中期調整，短期震蕩整理后進一步上漲勢在必行。

　　市場正在經歷的震蕩調整具有相當的必然性和合理性。海外股市持續大跌，香港恒生指數跌破120日均線，國企指數跌破60日均線，均為半年以來的首次；國際大宗商品期貨價格連續暴跌；新一輪房地產調控措施陸續出臺；在300余家公司股改停牌背景下，兩市A股周成交額創出歷史天量，顯示多空分歧空前加大，獲利籌碼的拋售壓力日益沉重；管理層暫緩審批QFII額度，及以超出市場預期的速度邁出“新老劃斷”三大步，有意或無意地調控和放緩股指上行速率，創造有利于下半年順利完成股改的環境和氛圍。

　　滬綜指自5月16日摸高1678點回落至今，最大跌幅僅6.92%，與前期巨大漲幅相比顯得微不足道，而調整時間不足10個交易日，明顯過于短暫。預計近一兩周內，市場難以持續大漲，很可能將繼續以震蕩、調整和明顯的板塊個股分化，來對前述諸多短期偏空因素予以消化。但當前的震蕩和調整并不意味市場已進入中期調整，之所以大膽斷言，來源于對本輪行情的性質和市場基礎的理解。

　　筆者認為，本輪行情的牛市性質毋庸置疑，市場走牛的基礎相當堅實。首先，以股改大致奠定勝局、券商綜合治理趨于尾聲、市場法制環境基本完善、上市公司綜合治理顯著進展、合規機構大擴軍、市場創新發展不斷推進等為標志，

　　其次，從資本市場發展的外部環境看，我國正面臨宏觀經濟結構的戰略調整和經濟發展模式的轉變，現代企業制度、商業銀行、社會保障體制等各項改革的進一步推進，國家科技發展戰略的規劃實施，迫切需要并將直接推動資本市場在擴大直接融資、優化資源配置等方面發揮更為重要的作用。

　　再次，重化工業化、城鎮化、消費升級和“十一五規劃”背景下的宏觀經濟高速增長和產業結構調整升級，商品牛市、自主創新促動上市公司業績實現內涵式增長，資本市場并購重組路徑開啟，

　　最后，市勢之強幾乎是十余年來所僅見，滬綜指在周線和月線上伴隨著巨大成交量，大幅突破了熊市反壓線，即2245點至1783點的長期下降趨勢線，預計市場繼續震蕩和調整一兩周后，很可能轉而繼續上攻。在新增資金加大對新市場熱點和題材的挖掘、本輪漲幅偏小的板塊和個股積極補漲、獲利豐厚的場內機構積極營造出貨空間等因素的綜合作用下，中短期內滬綜指可能上行至1700點至1800點區域，之后才可能迎來一輪像樣的中期調整。