商業(yè)股并購(gòu)機(jī)會(huì)多

　　上證聯(lián) 陳曉陽(yáng)

　　隨著《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》的施行，以及股權(quán)分置改革的快速推進(jìn)，有效化解了商業(yè)并購(gòu)技術(shù)上的障礙，未來(lái)產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)機(jī)會(huì)也將風(fēng)起云涌。隨著行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)內(nèi)重組并購(gòu)時(shí)而發(fā)生。從春節(jié)過(guò)后至今，業(yè)內(nèi)就爆發(fā)了多起并購(gòu)事件，如：聯(lián)華、沃爾瑪、家樂(lè)福竟購(gòu)好又多；寶商集團(tuán)(資訊 行情 論壇)第一大股東寶雞市國(guó)

資委與海航集團(tuán)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議書(shū)；上海龍之夢(mèng)購(gòu)物中心正式簽約將“龍盛超市”易幟為“家樂(lè)福”；在港上市的物美商業(yè)(資訊 行情 論壇)有意接手新華百貨(資訊 行情 論壇)37.17%的發(fā)起人股份等等，顯示行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，行業(yè)內(nèi)重組并購(gòu)時(shí)而發(fā)生，由此將會(huì)引發(fā)市場(chǎng)內(nèi)的并購(gòu)炒作想象空間。

　　由于零售行業(yè)具有規(guī)模大、利差小、高周轉(zhuǎn)的特點(diǎn)，商業(yè)零售企業(yè)只有具有一定的規(guī)模，才具有較強(qiáng)的侃價(jià)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。并且商業(yè)零售企業(yè)優(yōu)質(zhì)的門(mén)店地址具有排他性的特點(diǎn)，因而具有極強(qiáng)的稀缺性。對(duì)于一般消費(fèi)品生產(chǎn)和流通企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了擁有較好的產(chǎn)品品牌以外，最重要的莫過(guò)于擁有一個(gè)連通最終消費(fèi)者的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。近幾年沃爾瑪、家樂(lè)福、麥德龍以及聯(lián)華超市(資訊 行情 論壇)等大型商業(yè)連鎖企業(yè)均紛紛加快了網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張計(jì)劃。城市中有利的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)成為一種稀缺的資源，大型零售商的擴(kuò)張，使得尋找優(yōu)質(zhì)的門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)越來(lái)越難，而只能通過(guò)并購(gòu)已有的門(mén)店來(lái)拓展經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。而股權(quán)分置改革，清除了證券市場(chǎng)上產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的技術(shù)性障礙，股改以后零售業(yè)存在較大的并購(gòu)機(jī)會(huì)零售業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)非常明顯，同時(shí)外資戰(zhàn)略投資者介入也有了法律依據(jù)，從米塔爾溢價(jià)收購(gòu)G華菱(資訊 行情 論壇)、阿賽洛溢價(jià)收購(gòu)萊鋼股份(資訊 行情 論壇)來(lái)看，外資并購(gòu)將引發(fā)零售類公司的價(jià)值重估，外資按接近甚至高于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的實(shí)際價(jià)格收購(gòu)上市公司股權(quán)，必將引導(dǎo)證券市場(chǎng)對(duì)零售類公司的價(jià)值重估。

　　由于優(yōu)質(zhì)零售門(mén)店的稀缺性決定了并購(gòu)現(xiàn)有的中小零售企業(yè)成為國(guó)內(nèi)外強(qiáng)勢(shì)零售商完成全國(guó)布局的重要手段，擁有知名的零售品牌、專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和一定市場(chǎng)影響力的優(yōu)勢(shì)公司將成為整合者，而并購(gòu)整合將支撐優(yōu)勢(shì)公司實(shí)現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)。一些成長(zhǎng)性有限、規(guī)模較小但擁有優(yōu)質(zhì)的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)以及客戶群體的地區(qū)型零售企業(yè)將受到境內(nèi)外強(qiáng)勢(shì)商業(yè)企業(yè)的青睞。