周杰：價值重估引爆鋼鐵板塊主升浪

　　繼廈門鎢業(資訊 行情 論壇)復牌后瘋狂飚升50%之后，今日復牌的資源概念飆股G南山、G魯黃金再創G股復牌漲幅之最，漲幅一度接近60%。進入2006年以來，滬深市場最熱門的話題就是價值重估，從有色金屬板塊股價的國際聯動到中國石化(資訊 行情 論壇)私有化并購所出價格帶來的震動，從中國證券登記結算公司明確外國戰略投資者開立A 股賬戶程序到財政部發布新會計準則，從市場熱點、題材再到政策環境等都對實現國內市場的價值重估形成了強烈的支持。而并購重組以及資源價格的大幅上漲是引起上市公司基本面發生重大變化的

最直接因素，而中國鋼鐵行業作為06年并購重組的最大陣營必將引發行業整體性價值重估，從而有望引爆鋼鐵板塊市場主升浪！

　　兼并收購引發鋼鐵企業估值變化

　　鋼鐵行業的發展就是收購兼并的過程，100 年來全球鋼鐵工業的兼并收購一直在不斷進行，通過兼并收購，建立一個又一個當時世界規模最大的鋼鐵企業。上個世紀初，美國通過購并造就了世界第一鋼廠——美國鋼鐵公司；1970 年，由八幡、富士合并而成的新日鐵公司在1970～1997年期間一直穩居世界粗鋼產量第一的寶座；20世紀80年代開始，鋼鐵行業基本進入飽和期，消費量一直保持在8億噸的平臺，跨國鋼鐵企業的重組兼并增加，歐洲、日本的鋼鐵企業兼并速度進一步加劇，阿薩洛等公司就是在這個階段通過兼并重組而成立的大規模鋼鐵企業；進入21 世紀后米塔爾通過兼并收購成為世界鋼鐵生產規模最大的鋼鐵企業。2006 年1 月，世界第一大鋼鐵公司米塔爾提出以28.2 歐元/股的要約收購世界第二大鋼鐵公司阿薩洛方案，相當于以每股凈資產溢價58%和每股股價25%的水平進行全面收購。根據該方案，米塔爾收購阿薩洛的噸鋼成本應該1055 歐元。該方案的提出，使世界大的鋼鐵公司的估值大幅度提高，POSCO和NUCOR公司等世界大的鋼鐵公司的股票價格均出現了大幅上漲走勢。由此可以看出鋼鐵企業間的兼并收購往往會引起二級市場股價的大幅飆升。

　　政策改革引爆鋼鐵行業整合高潮

　　目前國內鋼鐵企業眾多，但是提高產業集中度已成為業內共識，因此隨著國家鋼鐵產業政策的公布，國內鋼鐵企業兼并重組的機會將增多。鋼鐵產業政策對國內鋼鐵企業兼并的支持在以下幾個方面。一是根據新的鋼鐵產業發展政策，到2010年，國內前10家鋼鐵公司的產量將達到全國產量的50%，到2020年這個比例要達到70%；二是對鋼鐵項目投資的限制，限制項目投資，國內企業規模的擴張，必然采用收購的模式。同時未來的幾年，國內投資領域將出現新的轉折，隨著全流通的結束，資本的效率將會提高，產業資本和金融資本的互動加速，產業資本將使市場對公司價值的定位將從業績驅動型轉變為企業價值驅動型，對公司價值的判斷將超越周期。通過對公司價值的重新定位，必然將提高目前鋼鐵公司股票的價格，實現股東利益的增值。

　　資源緊缺形勢 提升資源概念股價值空間

　　我國礦產資源雖然豐富,約占世界礦產資源的12%,僅次于美國和俄羅斯,居世界第3位,但人均擁有量卻僅為世界人均占有量的58%。并且由于地質條件限制,在現有儲量中只有60%可以開發利用,而又僅有35%可以采出,因而實際可利用儲量很少。近20年來,由于經濟的快速增長對礦產資源消耗的大幅度增加,地質勘查新增儲量低于消耗儲量,以及一大批國有大中型礦山進入中晚期開采階段,使我國礦產資源的保障程度和形勢日趨嚴峻,供應制品日益增大,進口數量不斷增多。據專家預測,到21世紀中葉,除煤外,絕大部分大宗礦產均需國外資源補充。供需矛盾突出也就對礦產品價格中長期的總體上揚提供了堅實基礎。鐵礦石是國家戰略性資源，更是鋼鐵行業賴以生存的根本所在，但是由于我國鋼鐵產能的大幅增長，使得我國對進口鐵礦石的依賴性非常強，而近幾年來鐵礦石價格呈現出大幅增長趨勢，這無疑極大的增加了鋼鐵公司的成本，而對于自身擁有豐富鐵礦石的鋼鐵上市公司而言，必然在豐富資源的影響下，迎來新的價值重估機會，因此對于擁有豐富鐵礦石資源的上市公司應引起投資者重點關注。

　　G本鋼(000761)：并購重組、鐵礦石資源一樣都不能少

　　在整個鋼鐵板塊中，鐵礦石資源豐富、并購重組預期強烈的G本鋼(000761)值得投資者重點關注。公司目前已經基本確定向本鋼集團新增發行不超過20億流通A股股份收購本鋼集團下屬主業資產，實現整體上市。與此同時本鋼集團與

　　(東方智慧 周杰）