陳曉陽：地產(chǎn)股行情到頭了嗎

　　□上證聯(lián) 陳曉陽

　　近期地產(chǎn)板塊持續(xù)拉升，成為推動兩市股指先后創(chuàng)出此輪行情新高的主流板塊之一。特別是在周三市場行情中，G中企(資訊 行情 論壇)、G華發(fā)(資訊 行情 論壇)、中遠(yuǎn)發(fā)展(資訊 行情 論壇)、億城股份(資訊 行情 論壇)等地產(chǎn)股一度被巨量資金封住漲停。然而尾盤在萬科(資訊 行情 論壇)A、B股跳水的帶動下，該類品種出現(xiàn)回調(diào)，令此次攻城拔寨，勇奪

滬指千三陣地的戰(zhàn)果蒙上了陰影。那么，這一輪地產(chǎn)股的漲升行情到頭了嗎？

　　尾盤走軟緣于獲利回吐

　　在周三行情中，近日持續(xù)走強的地產(chǎn)股愈演愈烈，G中企、G華發(fā)、中遠(yuǎn)展、億城股份等個股，在巨量的推動下快速漲停，房地產(chǎn)龍頭股G萬科、G招商局(資訊 行情 論壇)等也出現(xiàn)6%以上的漲幅，成為滬指攻陷千三關(guān)口并一舉創(chuàng)出此輪新高的中堅力量。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，大盤從近期3月10日上漲以來，上證綜指的最大漲幅為5.83%，而地產(chǎn)指數(shù)(資訊 行情 論壇)最大漲幅為26.01%，明顯跑贏大市。如同期G萬科A最大漲幅為39.60%、G招商局最大漲幅31.81%，G陸家嘴(資訊 行情 論壇)最大漲幅37.88%等等。尾盤該類品種紛紛打開漲停板或快速回落，如萬科A、B股短短半個小時放量下跌近5%，顯然近幾日持續(xù)上漲所累積的豐厚獲利盤，已有明顯的套現(xiàn)意圖。短期來看，地產(chǎn)板塊進(jìn)入了階段性的風(fēng)險投資區(qū)域，昨日尾盤回調(diào)也在情理之中。

　　中線投資價值仍可期待

　　此次地產(chǎn)股的飆升行情是各類有利因素的綜合體現(xiàn)，人民幣持續(xù)升值大的背景下，從而為其資產(chǎn)估值打開了空間，并且香港等外圍市場地產(chǎn)股的大幅上漲，比價效應(yīng)也抬高了國內(nèi)股市中同類型公司的A 股、B股定價，加上投資者對房地產(chǎn)公司2005年的業(yè)績普遍抱有良好的預(yù)期。特別在此次股改中，上市公司非常重視在股改過程充分溝通，并紛紛出臺高于市場平均水平的對價方案，或者在業(yè)績保持良好而穩(wěn)定承諾、或者在大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、或者為管理層建立激勵機制等為投資者所認(rèn)同的舉措等等，使市場對該類品種有了充分的了解。雖然大部分房地產(chǎn)個股在近期漲幅偏大，但隨著人民幣持續(xù)升值和海外投資者不斷介入國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)，其潛在的增值空間仍然非常巨大，并且新的會計準(zhǔn)則的推出，更多的投資性房地產(chǎn)物業(yè)升值潛力隨著公允價值模式的實施而顯現(xiàn)出來，屆時其資產(chǎn)將得到大幅的提升。在這些大環(huán)境的配合下，房地產(chǎn)板塊中線投資價值仍可以期待。

　　價值重估仍是炒作主線

　　由于人民幣持續(xù)升值已經(jīng)成為不可爭議的現(xiàn)實，加上新會計制度的出臺，地產(chǎn)股重新面臨著資產(chǎn)重估。筆者認(rèn)為“資產(chǎn)重估”的情況在投資性房地產(chǎn)上發(fā)生的概率更高，主要的原因在于，受到政府穩(wěn)定房價政策的影響，相關(guān)的交易限制和稅收政策已經(jīng)使得住宅市場的交易成本大幅提高、流動性降低。可見，商業(yè)地產(chǎn)從人民幣升值中得到的好處直接而顯見。并且受人民幣升值因素的影響，在北京、上海、深圳等中國經(jīng)濟中心城市，有一大批上市公司內(nèi)或者其控股大股東擁有大量土地資源儲備和優(yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)的公司也正在被境內(nèi)外投資者列為重點投資對象，這類上市公司資產(chǎn)重估價值有很大的上升空間。

　　策略上，筆者認(rèn)為可以從以下兩條思路尋求價值重估的投資機會：一種是土地開發(fā)類的上市公司。這其中主要是傳統(tǒng)的開發(fā)區(qū)類公司，這類公司需要加快對現(xiàn)有低效資產(chǎn)的置換，增加新的可開發(fā)用地，在商品房市場受到越來越多政策因素和市場變化因素的影響下，擁有穩(wěn)定的土地開發(fā)業(yè)務(wù)和供應(yīng)業(yè)務(wù)的公司有條件按照有別于傳統(tǒng)的估值方法進(jìn)行定價。另一種是擁有大量商業(yè)物業(yè)的公司，包括房地產(chǎn)經(jīng)營公司和傳統(tǒng)的商業(yè)類公司，其被低估的主要原因還是受制于其低效的盈利能力，但是隨著購并日益成為新的市場熱點，按照市場同類物業(yè)的市場價格進(jìn)行計算，將因此獲得更高的升值空間。中線可以繼續(xù)關(guān)注的品種如G中企、G陸家嘴、金融街(資訊 行情 論壇)、G深萬科、G金橋、G招商局、G新梅、G華發(fā)、中遠(yuǎn)發(fā)展、世茂股份(資訊 行情 論壇)等。

　　<上證聯(lián)><陳曉陽>