千三爭奪 路在何方

　　———徐一釘、桂浩明對話

　　編者按：《大眾證券》金牌作者徐一釘無疑是2006年預測A股趨勢的明星：從2005年12月起，A股在1100點附近時，徐一釘認為將出現連續逼空行情，中石化將成為風向標。徐一釘提出的“反向理論”得到充分驗證，“A股將反復向上沖擊1300點”。如今1300點已在眼前，下一步行情將如何演繹，《大眾證券》編輯部約請民族證券資深分析師徐一釘與申銀萬國

首席分析師桂浩明進行前瞻對話。

　　一、方向

　　桂浩明：本周沖擊千三，做多能量有了一定的增強，很大程度上和基本面進一步好轉有關。國務院下達的今年工作重點，把年內基本完成股權分置改革列入其中。這表明，國家將進一步從政策上推進股改的順利進行。前幾年，每到3、4月份，大盤總是會出現調整，并且結束自年初以來的上漲行情。但今年由于基本面上的變化，不太可能再現這種局面，后市股指還會不斷沖擊1300點，直至基本穩住。還是那句話，股改不完，行情不止。

　　1300點是2002年到2004年歷經4次考驗的“政策底”，如今重返這一區域不可能一蹴而就，要經過若干次反復。短期內資金供給在減少，追求絕對回報性質的機構(如券商，私募)等多數判斷目前為中短期高位區，前期正在撤出市場。但機構前期離場是為了在更低的點位進場。我們對部分機構客戶進行過調查，相當一批準備在新老劃斷前后重新進場，一些保險公司為此還預留了相應的投資額度。QFII新增的100億美元額度在近期陸續辦理完賬戶手續、可以入市。目前偏空的因素多屬于短期外在因素，而偏多的因素更具有基本面的支撐，隨著時間的推移其分量將逐漸增加。我們的觀點是短期調整、長期看好，等待擴容的最后一只靴子落地。新老劃斷的實施很可能就是市場結束調整的催化劑。

　　徐一釘：在1300點附近，大多數機構卻“缺乏”進取心，對累計漲幅大的個股做適當減持，等待滬深股市出現下跌“抄底”，導致大盤在1300點附近“猶豫不決”。目前只有H股向前“邁一大步”，A股相關個股才敢向前“邁一小步”。現在恒生指數、H股指數均處在高位，前期它們累計漲幅都不小。在缺乏H股的有力支持下，即使大盤突破1308點后走勢也不會強勁，反而會引來一些機構的主動性減倉。

　　近兩周A股市場的走勢，很像去年8月18日急速調整后的走勢。當時滬指沖高1201點出現急速調整，隨后再創反彈新高，但1223點比1201點僅高22點。估計滬指再創新高后，還會在猶豫中延續盤升走勢，不會偏離前次高點1308點很遠，但很多個股創不出年內新高，題材股可能在近期走勢活躍。隨后還會有一次急速調整，調整的時間、幅度都將超過1308點至1238點。在1300點之上，投資者不妨多一分謹慎，持倉不宜超過60%。

　　二、機會

　　桂浩明：1300點對心理上的影響并不小，所以在這以后雖然市場還會有不錯的機會出現，但這種機會并不屬于所有

　　1300點附近，我們對投資主線重新進行了梳理：(1)受惠于