兩大并購陣營搶籌家電稀缺資源

　　近期行情可謂翻手為云覆手為雨，然而是市場觀望氣氛凝重之時(shí)，一批機(jī)敏的投資者捕捉到多次無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)：如中石油回購以及中石化私有化過程中的部分套利機(jī)會(huì)已被市場證實(shí)，以及中國鋁業(yè)集團(tuán)、航天集團(tuán)的整體收購概念導(dǎo)致市場上股價(jià)的強(qiáng)烈反應(yīng)。并購浪潮下的投資路線并購浪潮滾滾而來，上市公司之間的并購將不斷演繹出資本市場的神話。

　　并購重組——超額受益“牛股集中營”

　　打造底部“牛股”的集中營企業(yè)并購重組已有一百多年歷史，當(dāng)今世界的跨國公司都有過并購重組的成功經(jīng)歷，成功并購已經(jīng)成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力、提高效率的重要手段。正因?yàn)榇耍�并購重組也歷來是證券市場經(jīng)久不衰的永恒話題！演繹著一個(gè)又一個(gè)的神話！從歷史上看，重組板塊具有的天然比價(jià)優(yōu)勢,為主力資金的運(yùn)作提供了廣闊的空間，最大的黑馬往往都是從并購重組股中誕生的,歷史上翻上幾倍的牛股大部分都是重組股，這是因?yàn)橥ㄟ^徹底的資產(chǎn)并購重組,上市公司的基本面可以發(fā)生翻天覆地的變化,通過并購重組活動(dòng)企業(yè)可建立更為廣泛戰(zhàn)略合作關(guān)系，提高企業(yè)的核心競爭力，而股價(jià)常以大幅上漲做出積極的反應(yīng),不僅短線爆發(fā)力極強(qiáng)，而且中長線也具備非常充沛的上漲潛力。在已經(jīng)到來的2006年，上市公司并購將高潮迭起，中石化、中鋁系、上實(shí)系、航天系、華源系等股票持續(xù)走強(qiáng)，后續(xù)還有更多的上市公司加入到并購的行列中，對(duì)于投資者來說，如何在一波又一波的并購浪潮下尋找投資機(jī)會(huì)從而獲得較好的投資收益是最關(guān)鍵的問題。

　　內(nèi)外資大戰(zhàn)家電行業(yè)稀缺殼資源

　　產(chǎn)業(yè)集中度較低催生橫向并購當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策明顯變化以及某個(gè)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)過高度發(fā)展之后需要有更大的突破時(shí)，這時(shí)，市場內(nèi)在的規(guī)律自然會(huì)發(fā)揮他應(yīng)有的作用。我們可以從美國第一次并購浪潮的經(jīng)驗(yàn)中得出結(jié)論，當(dāng)時(shí)美國的工業(yè)化中后期，從并購的方向上看，發(fā)生在美國的第一次并購浪潮主要是以橫向并購為主。而正如當(dāng)時(shí)美國的并購浪潮的縮影一樣，國內(nèi)由于產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整必將由橫向并購展開，而我們發(fā)現(xiàn)從2003年以來家電行業(yè)作為目標(biāo)公司的比例也呈現(xiàn)直線上升的趨勢，而這種趨勢無論是對(duì)于國內(nèi)行業(yè)巨頭還是還是境外并購基金來說在06年都將是爭奪市場少數(shù)稀缺資源的高潮時(shí)期。

　　并購強(qiáng)者之——海外并購基金的野心

　　去年第四季開始，全球各大并購基金公司紛紛把目光投向國內(nèi)市場，其中著名美國并購基金公司KKR和BainCapital差不多同時(shí)宣布于香港設(shè)立辦事處，并同時(shí)招攬摩根士丹利熟悉內(nèi)地業(yè)務(wù)的高層，決心在國內(nèi)市場大展拳腳。據(jù)報(bào)載，它們正在籌建新的并購基金。其實(shí)，并購基金自90年代開始已活躍于國內(nèi)市場。自去年第四季起。并購基金的投資規(guī)模愈來愈大，投資額亦動(dòng)輒過億美元。凱雷(Carlyle)于去年10月和12月，分別出資3.75億美元和4.1億美元，收購內(nèi)地工程機(jī)械龍頭企業(yè)徐工科技(資訊 行情 論壇)和內(nèi)地第三大人壽公司。而另一并購基金巨人華平于今年初，投資1.25億美元于內(nèi)地最大的電器零售商國美電器(0493)。而對(duì)于境外并購基金來說并購國內(nèi)家電行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無疑成為最先凸現(xiàn)的目標(biāo)，這主要源于相比國際家電的生產(chǎn)企業(yè)的較高成本，國內(nèi)家電行業(yè)低廉的成本優(yōu)勢就是投資的最大理由！低廉的成本加上國外的先進(jìn)技術(shù)與管理優(yōu)勢，這是外資并購國內(nèi)家電行業(yè)的自信。

　　并購強(qiáng)者之——國內(nèi)行業(yè)巨頭并購的實(shí)力

　　并購重組似乎注定是我國家電業(yè)的一大主題。顧雛軍的格林柯爾大張旗鼓的收購了合肥美菱，在亞洲稱王。TCL也兼并了名噪一時(shí)的樂華電子。安徽中美合資的榮事達(dá)被以色列愛科集團(tuán)收購，威力電器則由銀興集團(tuán)注資3億控股80%。大大小小的兼并和重組成為國內(nèi)家電行業(yè)競爭的一則非常手段。但是，有一個(gè)永遠(yuǎn)的主角我們卻不能忽視了，那就是每家企業(yè)背后的地方政府。考察一下近年來發(fā)生在家電行業(yè)的兼并重組案例，其中，地方政府無疑都扮演了相當(dāng)重要的角色。有業(yè)內(nèi)人士表示，在股改的大背景之下，由政府主導(dǎo)的大型兼并重組案仍將會(huì)持續(xù)發(fā)生。特別是在市場集中度已經(jīng)相當(dāng)高的家電行業(yè)，未來的并購更多的可能是出于戰(zhàn)略考慮，地方政府的作用將更加微妙，尤其是對(duì)于一些在股改過程當(dāng)中必須保牌的國資背景的企業(yè)，可以說就已近披上了一層“黃金袈裟”，因此無論是從對(duì)價(jià)、還是從政策導(dǎo)向都帶有非常高的預(yù)期。

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　　(渤海投資 周延)