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本報(bào)訊 中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)股價(jià)近期頻頻異動(dòng)，昨日在市場(chǎng)微跌的情況下更是“秀”了一把，終盤收?qǐng)?bào)2.75元，漲幅1.48%，在日K線圖依然出現(xiàn)向上突破的欲望。而由于中國(guó)聯(lián)通獨(dú)特的市場(chǎng)地位，如此的走勢(shì)引起了市場(chǎng)的猜測(cè)，莫非中國(guó)聯(lián)通要接掌中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)護(hù)盤大旗？3G產(chǎn)業(yè)的獲益者？目前通訊行業(yè)最為敏感的話題莫過(guò)于3G牌照的發(fā)放，業(yè)內(nèi)對(duì)牌照究竟何時(shí)發(fā)放、如何發(fā)放存在著極大的分歧。但在行業(yè)分析師眼里，無(wú)論牌照發(fā)放分歧有多大，對(duì)于既擁有G網(wǎng)也擁有C網(wǎng)的中國(guó)聯(lián)通而言，均有望獲得益處。如果是單
獨(dú)組網(wǎng)，那么，中國(guó)聯(lián)通就會(huì)有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楣灸壳暗腃網(wǎng)經(jīng)營(yíng)的CDMA網(wǎng)絡(luò)相當(dāng)于2.5G，在未來(lái)的升級(jí)過(guò)程中，并不需要龐大的基站建設(shè)等固定資產(chǎn)投資，從而能夠在成本與時(shí)間方面均有望在3G競(jìng)爭(zhēng)中獲得先機(jī)。而如果是拆分，那也不會(huì)吃虧，因?yàn)橹袊?guó)聯(lián)通的C網(wǎng)與G網(wǎng)均可賣出誘人的價(jià)錢。由此可見(jiàn)，無(wú)論是拆分還是單獨(dú)組網(wǎng)，中國(guó)聯(lián)通的股東利益將有溢價(jià)的預(yù)期。也就是說(shuō)，中國(guó)聯(lián)通的公眾股東可以坐享3G牌照的益處。
股改具有套利機(jī)會(huì)？
這種溢價(jià)預(yù)期如果再碰上近期剛剛形成的聯(lián)通股改預(yù)期，那么，將有可能成為股價(jià)上漲的催化劑，因?yàn)楣筛膶①x予中國(guó)聯(lián)通一定的套利機(jī)會(huì)。眾所周知，與其說(shuō)中國(guó)聯(lián)通A股是產(chǎn)業(yè)型的上市公司，還不如說(shuō)是“產(chǎn)業(yè)投資基金”，因?yàn)橹袊?guó)聯(lián)通主要是通過(guò)復(fù)雜的股權(quán)安排獲得移動(dòng)通訊的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的。具體說(shuō)即中國(guó)聯(lián)通(600050,SH)持有中國(guó)聯(lián)通(BVI)有限公司82.09%股權(quán)，而BVI又持有中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)77.33%的股權(quán)，因此實(shí)際上是中國(guó)聯(lián)通持有63.48%的中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)股權(quán)，而截至2004年底，中國(guó)聯(lián)通共計(jì)發(fā)行211.966億股，而中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)共計(jì)發(fā)行126.07億股，也即每股中國(guó)聯(lián)通相當(dāng)于0.3776股的中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)股份。而近期中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)的股價(jià)一直維持在6.5元左右波動(dòng)。以1港幣＝1.04元人民幣作為簡(jiǎn)單匯率推算，那么，目前以中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)為估值參考系的話，那么中國(guó)聯(lián)通A股相當(dāng)于2.55元，而昨日中國(guó)聯(lián)通上漲后的收盤價(jià)為2.75元，這也就意味著中國(guó)聯(lián)通A股相對(duì)于中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)實(shí)質(zhì)溢價(jià)7.84%。但如果考慮到目前中國(guó)聯(lián)通A股包括著股改對(duì)價(jià)效應(yīng)，也就是說(shuō)，如果中國(guó)聯(lián)通A股只需要每10股流通股東獲1股，就可以使得中國(guó)聯(lián)通A股低于中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)股價(jià)。事實(shí)上，雖然中國(guó)聯(lián)通A股的股改方案未明朗，但從目前大盤優(yōu)質(zhì)國(guó)企股的平均對(duì)價(jià)來(lái)看，中國(guó)聯(lián)通A股的實(shí)際支付對(duì)價(jià)比例可能不會(huì)低于10送2.5股。如此來(lái)看，考慮股改含權(quán)，中國(guó)聯(lián)通A股將低于中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(0762,HK)15%，從而賦予了中國(guó)聯(lián)通A股的股改套利空間。
有望接掌護(hù)盤大旗
由此可見(jiàn)，中國(guó)聯(lián)通的未來(lái)走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀：一方面是因?yàn)楣筛暮瑱?quán)賦予了中國(guó)聯(lián)通A股對(duì)中國(guó)聯(lián)通紅籌股的估值優(yōu)勢(shì)，而近來(lái)凡是H股股價(jià)高于A股股價(jià)的個(gè)股，大多有反復(fù)走強(qiáng)的動(dòng)力。事實(shí)上，中國(guó)石化在高位震蕩的底氣在一定程度上也來(lái)源于中國(guó)石化股改含權(quán)的優(yōu)勢(shì)。另一方面則是由于3G產(chǎn)業(yè)政策的預(yù)期，這其實(shí)相當(dāng)于給中國(guó)聯(lián)通帶來(lái)了題材預(yù)期，而題材預(yù)期往往也是朦朧的，股價(jià)上升空間更具有可變性。值得提出的是，無(wú)論是股改含權(quán)還是3G牌照，似乎越來(lái)越近，如此做多動(dòng)能的“共振”，極有可能催生中國(guó)聯(lián)通一輪中級(jí)彈升行情。而中國(guó)聯(lián)通在A股市場(chǎng)的地位并不太弱于中國(guó)石化，因此，在中國(guó)石化的走勢(shì)有所滯漲之后，市場(chǎng)的確需要一個(gè)強(qiáng)硬的護(hù)盤手。這種情況下，既擁有獨(dú)特的市場(chǎng)地位，也擁有一定題材與股價(jià)想像空間的中國(guó)聯(lián)通有望取代中國(guó)石化，成為市場(chǎng)“新護(hù)盤手”、“新頂梁柱”，在這此影響下，市場(chǎng)的下跌空間也將被有效封閉，市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)預(yù)期依然存在。(江蘇天鼎秦洪)
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