陳曉陽：工程機械板塊整體復(fù)蘇可期

　　□上證聯(lián)　陳曉陽

　　在大盤企穩(wěn)反彈之際，建設(shè)機械(資訊 行情 論壇)大幅揚升，中聯(lián)重科(資訊 行情 論壇)、G三一(資訊 行情 論壇)、G合力(資訊 行情 論壇)、常林股份(資訊 行情 論壇)等工程機械類個走勢強勁，成為盤中一道亮麗風景。追究其原因，行業(yè)景氣受需求復(fù)蘇抑制下滑勢頭，新農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)的啟動，行業(yè)間并購風生水起等均成為刺激板塊走強的因素。

　　行業(yè)景氣環(huán)境略有改善

　　工程機械行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，只有固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)保持較高水平，才能拉動行業(yè)需求大幅增長。隨著近年固定投資拉動宏觀經(jīng)濟增長放緩，工程機械行高景氣自2003年開始逐漸回落，進入2005　年之后，伴隨著固定資產(chǎn)增速的反彈趨穩(wěn)，工程機械行業(yè)的銷售收入和利潤總額也止住了下滑趨勢，并且銷售收入開始呈現(xiàn)正增長，這是因為有利因素仍然較多，如煤炭等資源價格維持高位，使得采掘業(yè)投資仍將在維持高位；鐵路投資的快速增長和新農(nóng)村建設(shè)使得交通運輸?shù)认嚓P(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投資增長會較快；在水電供應(yīng)方面，未來兩年仍將是投資的高峰期；部分地區(qū)的房價依然處于上漲態(tài)勢等等，尤其是作為主要的土石方鏟運工具，裝載機和挖掘機受到需求的復(fù)蘇抑制下滑勢頭較為明顯，上市公司業(yè)績整體復(fù)蘇的預(yù)期依然可期。

　　新農(nóng)村建設(shè)前景誘人

　　無論是中央連續(xù)三年公布的“一號文件”，還是“十一五”規(guī)劃啟動建設(shè)社會主義新農(nóng)村，以及兩會召開的重頭戲，國家扶持新農(nóng)村建設(shè)達到了空前的力度，這一系列政策的實施意味著基礎(chǔ)建設(shè)的啟動將會增加固定資產(chǎn)投資。加強農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),　大力加強農(nóng)田水利、耕地質(zhì)量和生態(tài)建設(shè)。加快鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要著力加強農(nóng)民最急需的生活基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。到“十一五”期末基本實現(xiàn)全國所有鄉(xiāng)鎮(zhèn)通油(水泥)路，東、中部地區(qū)所有具備條件的建制村通油(水泥)路，西部地區(qū)基本實現(xiàn)具備條件的建制村通公路。可見，潛力巨大的新農(nóng)村建設(shè)將會拉動我國“十一五”期間的固定資產(chǎn)投資規(guī)模保持合理的較高水平，自然也會拉動裝載機、挖掘機等工程機械的強勁需求。雖然整個行業(yè)并沒有開始進入新的景氣周期，但至少已經(jīng)止住了行業(yè)下滑趨勢的步伐，顯然新農(nóng)村建設(shè)成為拉動行業(yè)走出低谷的催化劑。也就是說新農(nóng)村建設(shè)送走了工程機械行業(yè)的冬天，春天的到來也將不遠。

　　并購題材短線刺激

　　實際上，并購題材始終是此輪行情的反彈主線之一，從中石化系、中鋁系等央企并購，到華源系的行業(yè)整合并購，銀行股、水泥股的外資并購、鋼鐵股的整合并購等等。只要有最新的并購消息，其涉及到題材的個股就會成為資金追逐的對象。同樣處于行業(yè)景氣低谷的工程機械行業(yè)也不例外，國外大型工程機械巨頭如卡特彼勒、小松山推、韓國現(xiàn)代等不斷通過合資或者并購的方式進入我國工程機械領(lǐng)域。如常林股份與韓國現(xiàn)代合資合作態(tài)勢被業(yè)界看好，全球最大的投資集團間接成為徐工科技(資訊 行情 論壇)的實際控股股東，中聯(lián)重科收購浦元汽車吊車等等，一些優(yōu)勢企業(yè)頻頻在行業(yè)低迷期開始收購兼并活動，也將為該行業(yè)提供了誘人的投資機會。

　　操作策略上，筆者認為可以重點關(guān)注行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，中聯(lián)重科(000157)目前汽車起重機和環(huán)衛(wèi)車輛業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，混凝土機械和路面機械回升，出口將會繼續(xù)增長，顯然是被低估的技術(shù)型行業(yè)龍頭。山推股份(資訊 行情 論壇)(000680)的推土機行業(yè)市場占有率40%以上且非常穩(wěn)定，推土機出口高速增長，2005　年同比增長70%以上，預(yù)計2006　年增長40%以上零部件逐漸形成規(guī)模，未來對公司利潤的貢獻逐漸增加合資企業(yè)小松山推主營業(yè)務(wù)挖掘機產(chǎn)量2006　年將會增長。桂柳工(資訊 行情 論壇)(000528)的核心競爭優(yōu)勢是較高的自制件水平以及良好的成本控制能力是毛利率持續(xù)顯著高于其他企業(yè)。G三一(600031)在混凝土機械和路面機械領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，此次新農(nóng)村建設(shè)將從中獲利最大收益。常林股份(600710)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整，主導(dǎo)產(chǎn)品裝載機市場地位有望回升，參股40%的常州現(xiàn)化挖掘機市場地位較為突出。

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