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□武漢新蘭德 余凱
在高盛將收購大眾集團持有大眾交通(資訊 行情 論壇)1.4億法人股的消息刺激下，大眾交通周一上漲7.28%。同時，經營相同業務的強生控股(資訊 行情 論壇)、G海博等相關品種也聯袂上揚。不難發現，城市公交類上市公司特別是上海本地公司嚴重被市場低估，給外資并購留下了很大的盈利空間。由于國家鼓勵外資投資經營公交產業，相關政策壁壘不再存
在，外資進入該領域的步伐將會加快，其價值面臨重估。
城市公共交通行業具有很強的社會公益性與市場性特征，我國城市公共交通政策一直在公益與盈利之間，在政府投資與民營、外資投資之間徘徊。在這方面，民營資本先于外資得到政策的惠顧，現在外資也在試圖進入該領域。我國城市人口眾多，且每年有1800萬人從農村遷往城市。隨著政府補貼逐步縮小、公交系統運作市場化，外資進入國內城市交通領域將利潤豐厚。
目前A股市場上的經營城市公共交通業務的公司主要有強生控股、大眾交通、巴士股份(資訊 行情 論壇)、G海博、北京巴士(資訊 行情 論壇)、南京中北(資訊 行情 論壇)和G錦投(資訊 行情 論壇)。上述公司中除北京巴士和南京中北之外，都是上海本地上市公司。上海公交的公司化運作模式已經發展多年，列為國內公交發展的典范。外資看中上海的此類公司主要是因為上海幾年前停發了出租車牌照，這些牌照在不停升值，而上述公司正擁有此類資源。
僅以大眾交通為例，假設出租車牌照市場交易價格在40萬元/張，以公司擁有的7000輛出租車計算，重估后價值28億元，而目前公司牌照賬面價值僅有6.81億元，增值21.19億元，每股增值(凈資產)3.53元。按此方法計算，其他公司的凈資產也會大量增加，如巴士股份重估后價值20億元，目前牌照賬面價值僅有7.18億元，而且公司還是上海市最大的公共汽電車企業。強生控股擁有的5650輛出租車計算，重估后價值22.6億元，目前牌照賬面價值僅3.98億元，增值18.62億元。
另外，上述公司經營狀況良好，每股收益最多的是大眾交通，每股收益為0.29元，最低的是巴士股份，每股收益也有0.12元。股本結構也比較分散，非流通股最多的是G錦投高達90%，最低的是強生控股，非流通股占總股本的47%。我們認為，上海本地的城市公共交通類上市公司將成為外資并購的又一標的，值得關注。
(證券時報)
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