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寧可錯過 不要做錯
作為一位理性投資者，不僅需要豐富的專業知識，而且也需要良好的投資策略。那么針對目前行情的走勢，我們認為運用辨證投資策略可能會對投資者有所幫助和啟迪。
所謂辨證投資策略，首先是一種投資風格和投資理念，是指在主題投資和動量投資
的背景下，對趨勢演化進行多空、多重因素的比較分析，對倉位和個股等進行二元化的投資分析。既然我們提出辨證投資策略，不妨我們試著對當前行情的投資策略進行辨證性分析。
首先，從宏觀層面講，建設社會主義新農村是今年政府工作報告的亮點，也是當前國家宏觀經濟發展的重點。由于繼續實施中性的財政貨幣政策，所以對產能過剩或預期過剩行業仍將實施宏觀調控。同時，為了逐步實現經濟增長方式從“投入”向“效率”轉變，我們預計我國GDP將在高位保持減速增長，從而對鋼鐵、建材、水泥、地產等投資拉動增長性行業，仍然產生影響。同時，對上下游行業也帶來產能供給或需求的減弱。綜合以上我們認為，由于經濟增長方式的轉變，可能導致GDP增長在高位減速運行，那么相關企業的生產方式也將從“粗放性”投入增長向“集約性”效益增長，但在轉變的臨界點業績增長將處于下滑的狀態。從已經公布2005年年報統計看，上市公司業績已經出現了下滑的跡象。
其次，從市場環境看，上證綜指從去年12月6日1074.01點上升以來，無論整體市盈率、平均股價和累計漲幅等都遠遠超過上證綜指在1000點附近的同類衡量指標。那么是什么原因促使這種現象的產生呢？是公司價值低估、還是市場資金推動？我們認為作為一個健康運行的股票市場，上市公司質量是理性投資者投資決策的重點因素。但是，上證綜指雖然漲幅高達30%，但我們上市公司依然是1000點附近的上市公司，基本面并沒有發生根本性改善。所謂的價值重估、股改含權效應、人民幣升值和境外熱錢的涌入等原因，都是大盤上漲投資者找到的理由。而在國際視野越來越審視A股市場的今天，投資者的投資思路應重點放在上市公司基本面的研究上，重點分析上市公司的法人治理結構、產業前景、財務運行和預期成長等方面。同時，在投資策略上，應綜合考慮多空趨勢運行和轉換的因素，遵循辨證投資策略，而力爭克服片面性、單方面的觀點和邏輯。
最后，在具體操作上，我們認為對股票持有倉位較重的投資者，應該對持有股票進行價值性分析，并考慮逢高派發已經獲利的籌碼或者拋售缺乏業績支撐的弱勢股，從而控制股票倉位，留守現金，等待時機。其次，對股票持有倉位較輕的投資者，如果屬于激進性投資者，可以適當結合盤面熱點、選擇趨勢強勁的個股，進行短線操作。而對于穩健性投資者暫時多看少動。最后，對于已經盈利的空倉投資者，建議保持既得利潤，減少操作。保持“寧可錯過，不要作錯”的心態。但市場總是沿著自身的規律在運行，沒有只跌不漲的股市，也沒有只漲不跌的股市，大盤在急跌回落之后，總存在股指的探底回升，從而帶動一部分個股的反彈和走高。建議穩健性投資者可以逐步考慮對機場、港口、中醫藥和食品飲料等防御性個股的輕倉操作。
(深圳國誠 唐漢博)
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