天津港(600717)：濱海區(qū)概念龍頭股

　　國信證券研究所　唐建華

　　濱海新區(qū)大開發(fā)

　　隨著濱海新區(qū)納入國家發(fā)展戰(zhàn)略，天津廣闊的發(fā)展前景引起越來越多的海外投資者的注意。

　　2005年天津市GDP增長14.5%，外商直接投資和外貿(mào)進(jìn)出口的增速均超過30%，預(yù)計(jì)天津市2006年外貿(mào)進(jìn)出口仍將以較快速度增長。

　　今年1月份實(shí)際利用外資3.02億美元，同比增長76.2%，增長勢頭明顯。濱海新區(qū)的開發(fā)區(qū)、保稅區(qū)分別實(shí)現(xiàn)外資到位1.6億美元和5670萬美元，同比分別增長2.9倍和1倍，兩區(qū)合計(jì)外資到位2.17億美元，占全市當(dāng)月的71.8%。

　　外商投資的重點(diǎn)主要集中在電子信息產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、食品業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，有利于集裝箱適箱貨增長。

　　天津?yàn)I海新區(qū)的大開發(fā)是順應(yīng)天時(shí)、地利、人和之必然，該區(qū)規(guī)劃面積2270平方公里，比3個(gè)新加坡略大，新區(qū)是濱海新區(qū)核心區(qū)域———天津塘沽高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的70倍，是浦東開發(fā)區(qū)的50多倍。塘沽高新技術(shù)開發(fā)區(qū)已連續(xù)8年獲全國53個(gè)開發(fā)區(qū)綜合指標(biāo)第一名，該區(qū)GDP過往增速平均20%，近兩年有加快發(fā)展勢頭，預(yù)計(jì)十一五期間年復(fù)合增長率為17.8%，將明顯快于全國平均水平。

　　濱海新區(qū)發(fā)展的引擎

　　天津港(600717)作為跨國公司全球供應(yīng)鏈重要節(jié)點(diǎn)，起著引導(dǎo)投資和產(chǎn)業(yè)聚集的重要作用，是濱海新區(qū)發(fā)展的重要引擎。

　　天津市2005年依托港口綜合優(yōu)勢，對腹地的輻射和服務(wù)作用進(jìn)一步增強(qiáng)。全年天津口岸(主要是海港)進(jìn)出口總值達(dá)到819.29億美元，增長20.9%，其中出口446.83億美元，增長16.1%。北京、河北、山西、河南、遼寧和內(nèi)蒙古經(jīng)由天津口岸出口的貨物總值比重較大，六省市出口合計(jì)占到天津口岸出口值的46%。

　　天津港區(qū)規(guī)劃面積原為30平方公里，現(xiàn)為100平均公里。近3年港口基礎(chǔ)設(shè)施變化巨大，2005年港口建設(shè)加快，總投入為49億人民幣，2006年將投入70億，2007年的投入更大。

　　集疏運(yùn)方面，天津市將于十一五期間建成京滬(天津段)、京津塘二線(天津段)等10條高速公路，新增高速公路里程589公里，形成完善的市域高速公路網(wǎng)。　　　

　　重點(diǎn)發(fā)展集裝箱業(yè)務(wù)

　　天津港正加快南疆散貨物流中心和北疆集裝箱物流中心的建設(shè)，完善物流功能，提高作業(yè)效率，進(jìn)一步吸引貨源，加大重點(diǎn)貨類開發(fā)力度，特別是把加快集裝箱的發(fā)展作為重中之重。北港池集裝箱碼頭A段工程正加緊建設(shè)，該碼頭岸線長1100米，可停靠10萬噸級集裝箱專用泊位，設(shè)計(jì)年通過能力為170萬標(biāo)箱。天津已向國家有關(guān)部門遞交申請，欲籌建保稅港區(qū)，并為此新辟33平方公里區(qū)域，如果獲批，將成為國內(nèi)面積最大的保稅港區(qū)。

　　天津港南散北集戰(zhàn)略將于2006年底真正實(shí)現(xiàn)，集團(tuán)要求2006年底以前煤炭操作全部轉(zhuǎn)至南疆，屆時(shí)南13#、14#已竣工，轉(zhuǎn)移過來的煤炭將主要由股份公司的煤碼頭公司(南7#-南10#泊位)承接。

　　2005年天津港全港貨物吞吐量2.4億噸，增長16.5%，集裝箱吞吐量480萬標(biāo)準(zhǔn)箱，增長25.8%，天津港(600717)占全港總吞吐量和集裝箱吞吐量比例分別只有53%和45%，但占全港集裝箱增量的80%和全港散貨增量的87%。

　　公司最大優(yōu)勢是其集團(tuán)有較多質(zhì)地優(yōu)良的項(xiàng)目可供選擇。如將于2006年竣工的北港池A段的集裝箱碼頭(1100米長、設(shè)計(jì)能力為170萬TEU、集團(tuán)控股)和南13#、14#煤碼頭(集團(tuán)持有45%股權(quán))，這兩個(gè)項(xiàng)目2007年投產(chǎn)后由于有貨量的保證，很快可以達(dá)產(chǎn)，盈利前景較好。

　　今年主要貨種吞吐量仍將大幅增長

　　2006年對天津港集團(tuán)來說是調(diào)整年，集團(tuán)考慮到煤炭轉(zhuǎn)港可能帶來貨源流失，今年目標(biāo)是確保貨物吞吐量達(dá)到2.45億噸，力爭達(dá)到2.5億噸，從總量看基本與2005年持平，但股份公司主要貨種吞吐量仍將會(huì)有較大幅度增長。主要原因是：

　　1、2006年全國新增礦石泊位只有唐山港、天津港(南12#將于2006年7月投產(chǎn))和日照(擴(kuò)能)，寧波和青島已超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)多年，唐山港礦石泊位達(dá)產(chǎn)需要一段時(shí)間，對天津港的分流影響主要發(fā)生在2007年以后，我們估計(jì)天津港2006年礦石吞吐量可達(dá)4500萬噸，其中股份公司完成3600萬噸，比2005年凈增500萬噸。

　　2、根據(jù)2006年煤炭供需，以及鐵路煤炭運(yùn)量等情況，我們維持天津港2006年煤炭吞吐量增量為500萬噸，其中外貿(mào)煤吞吐量不變，主要是內(nèi)貿(mào)煤增加。保守估計(jì)2006年股份公司煤炭吞吐量凈增500萬噸，增量主要為內(nèi)貿(mào)煤，外貿(mào)煤維持2005年水平。

　　3、2006年五洲將吸收全港集裝箱新增量的80%達(dá)到200萬TEU，東方海陸2005年沒接卸煤炭，200多米長的岸線2005年未發(fā)揮效益，估計(jì)2006年上半年將改造成集裝箱泊位，2006年下半年開始投產(chǎn)，可為東方海陸增加約10萬TEU的內(nèi)貿(mào)箱，股份公司總體可增加90萬TEU，較市場預(yù)期強(qiáng)。

　　業(yè)績預(yù)測及投資評級

　　在兩會(huì)即將召開和濱海新區(qū)大開發(fā)將正式納入國家“十一五”規(guī)劃之際，天津港有可能成為濱海概念龍頭股，補(bǔ)漲空間較大，維持推薦評級。

　　天津港昨日收盤價(jià)5.28元，跌0.38%。