并購主題今后有望持續(xù)升溫

　　興業(yè)證券 周靖苑

　　上周市場在連續(xù)上漲之后首度收陰，尤其是周四的一根長陰線讓投資者感到了調(diào)整的壓力。但盡管如此，中國石化(資訊 行情 論壇)旗下的四家A股上市公司在上周五齊刷刷地封住漲停，同時上海石化(資訊 行情 論壇)、儀征化纖(資訊 行情 論壇)等另一些中國石化旗下的上市公司在上周也逆市上漲，表現(xiàn)不俗，成為市場中的亮點。這一切都因并購而起，中

國石化并購四家公司的出價高于四家公司平均收盤價的20%，而這幾乎是安全的收益機(jī)會。從去年底中石油并購錦州石化(資訊 行情 論壇)等上市公司到現(xiàn)在中國石化的收購，并購主題在市場中已逐步展現(xiàn)出來，筆者認(rèn)為該主題今后有望持續(xù)升溫。

　　基于這種判斷的原因使

　　一些公司股改后的市場價格甚至低于凈資產(chǎn)，則無疑為低價并購營造了契機(jī)。而作為國有控股的央企，其股改必須實施，而且要盡早實施以作表率，但由于歷史原因，很多央企采取的是分塊逐步上市的策略，因而出現(xiàn)了母公司、子公司同處一個市場的情況，這必然形成諸多的關(guān)聯(lián)交易，同時不利于母公司的股改，于是并購子公司予以注銷就成為其一項選擇，尤其是在股市相對低迷時，并購價格往往也較低，中石化對旗下子公司的整合屬于這一類。另外還有一類，就是母公司要返回A股市場上市，其必須清理與子公司的關(guān)系，為避免同業(yè)競爭，在股價較低時進(jìn)行收購也是一種選擇，中石油收購旗下三家子公司就屬于這一類，目前擬回歸A股市場的中國鋁業(yè)也面臨這樣的選擇，旗下A股上市公司山東鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、蘭州鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、包頭鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)均納入其視野，而且焦作萬方(資訊 行情 論壇)、關(guān)鋁股份(資訊 行情 論壇)等雖不是其下屬公司，但也納入其并購范圍。這為這些個股創(chuàng)造了市場機(jī)會。此輪行情焦作萬方、關(guān)鋁股份分別上漲了110%和90%，而山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)等因其被并購的預(yù)期市場走勢也遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤。并購題材的魅力已經(jīng)展現(xiàn)。

　　另外，股改也為市場并購行為打開了方便之門，由于股改之后的市場面臨著全流通的格局，而對于許多相對控股的上市公司而言，大股東的控股地位并不穩(wěn)固，而股改對價支付后更進(jìn)一步削弱了其控制力。大股東會面臨著前所未有的一種威脅。這對身處競爭性行業(yè)、自身基本面尚好，具有一定的市場、產(chǎn)品、技術(shù)等方面的優(yōu)勢的上市公司而言，這種威脅就顯得更大。原因很簡單，壟斷型行業(yè)一般是國家絕對控股，其他資本難以取得控股地位；而對于競爭業(yè)行業(yè)，其他資本的進(jìn)入受到國家的支持，尤其在近期管理層對外資進(jìn)入國內(nèi)資本市場逐步放開，允許境外投資者成為A股的戰(zhàn)略投資者之后，今后的收購、兼并事件將會愈來愈多，同時自身基本面尚好而控股比例又低的公司就容易受到其他資本的覬覦。近期就有銀泰百貨舉牌收購鄂武商(資訊 行情 論壇)、比利時英博集團(tuán)收購雪津啤酒的事件發(fā)生。其中比利時英博集團(tuán)以高于凈資產(chǎn)11.48倍的價格收購雪津啤酒為市場所“詫異”，這一價碼遠(yuǎn)高于一年多前美國AB集團(tuán)收購哈爾濱啤酒股權(quán)的價格。可見其間蘊(yùn)涵著很大的機(jī)會。

　　與此同時，被收購公司管理層如果對自己公司有信心，也絕不會將控股權(quán)拱手相讓，為捍衛(wèi)自己的控股地位必然會采取類似反收購等相應(yīng)的策略，這將為市場營造豐富的炒作題材。循著這樣的一個思路，筆者在此介紹一只有潛在收購機(jī)會的個股供大家參考。

　　武漢中百(資訊 行情 論壇)(000759)：公司被國家商務(wù)部列為重點扶持的全國20家大型流通企業(yè)之一，近年逐步淡出百貨業(yè)，集中精力發(fā)展超市連鎖業(yè)，目前擁有5000-15000平方米倉儲式大賣場43家，便民超市310家。目前已是湖北省超市業(yè)龍頭公司，公司股改時承諾連續(xù)三年30%的復(fù)合增長率，做不到將追加送股。值得注意的是，公司第一大股東持股比例僅14.4%，股改后將進(jìn)一步下降至11%以下，大股東控股權(quán)岌岌可危，而公司成長性極好，業(yè)績有望持續(xù)增長，大股東沒有減持意愿，還將推出股權(quán)激勵計劃。商業(yè)領(lǐng)域歷來是收購的頻繁領(lǐng)域，同城的鄂武商已被舉牌，該股將是又一個潛在的收購對象。后期可予關(guān)注。

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