大跌禍?zhǔn)祝汗筛耐苿?dòng)力減弱

　　在周三滬指沖擊千三點(diǎn)后，周四大盤急轉(zhuǎn)直下，收盤下跌28.53點(diǎn)，跌幅2.2%，創(chuàng)下了去年10月26日以來近4個(gè)月內(nèi)的最大單日跌幅。那么，究竟是什么原因?qū)е率袌龃蟮��?/p>

　　三大直接誘因打擊市場

　　從直接因素來看，中石化調(diào)整，有色、煤炭等資源類股票的下跌，部分ST股票的跌停

是三大主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　中石化周四公布了收購子公司公告，公司出價(jià)高于市場平均15%的預(yù)期，部分投資者出于對出價(jià)過高可能損害公司價(jià)值的擔(dān)憂，選擇賣出，該股票收盤下跌3.34%，影響滬綜指下跌近5個(gè)點(diǎn)。其他指標(biāo)股方面，華電國際、G中海、G中信、G申能、G明珠跌幅均在3%以上，對市場形成較大壓力。

　　其次，在國家銅、鋁價(jià)格大幅走低的背景下，有色、煤炭的資源類

　　股改推動(dòng)力減弱是深層次原因

　　回顧春節(jié)以后市場的運(yùn)行特征，必須承認(rèn)的是，并非上市公司業(yè)績整體增長導(dǎo)致了市場上行，真正的推動(dòng)力來自市場本身的價(jià)值低估，以及股改、匯改形成的持續(xù)熱點(diǎn)。

　　投資者當(dāng)前需要警惕的是，股改作為本輪行情的最大推動(dòng)力正隨著市場升溫而減弱。

　　一方面，股改對價(jià)出現(xiàn)顯著下移。上升行情啟動(dòng)以來，累計(jì)有8批公司推出了股改方案，其中6批公司的對價(jià)低于平均水平(當(dāng)前20批公司對價(jià)平均水平為3.15)。

　　另一方面，新G股復(fù)牌盈利效應(yīng)開始顯著降低。去年年底、尤其是12月26日開始，G股復(fù)牌當(dāng)日平均實(shí)際漲幅在20%左右；春節(jié)以后，上周該比例已經(jīng)降至15%以下；到本周一，新G股復(fù)牌的平均漲幅僅為2.51%。

　　股改推動(dòng)力減弱導(dǎo)致短期投資者的獲利套現(xiàn)，長線投資者減緩進(jìn)場步伐。這是近期市場盤整、乃至周四市場顯著回落的重要原因。因?yàn)榇饲笆袌鰧τ谄骄鶎�價(jià)的判斷是30%，如果未來對價(jià)繼續(xù)按照目前的態(tài)勢下移，那么，按照前期平均30%對價(jià)率預(yù)期而形成的市場均衡，將可能被打破，這將對行情形成直接負(fù)面影響。

　　中證投資　徐輝