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謹防中石化利好出盡
因受資金約束，中石化可能減慢對其余子公司的收購
中國石化昨日大幅上漲，以5.39元收盤，漲6.10%，股價創出近期新高，而且成交量大幅放出。受其刺激，石煉化、儀征化纖等相關品種表現也頗為突出。
我們認為，中石化此次走強原因來自三個方面，首先是中石化即將公布四家子公司的回購方案，有機構希望借此機會博取短期的套利空間，應該說與股改中的搶權效應頗為雷同。其次是香港市場中國石化的股價達4.75港元，此前還一度達到5.15港元，對國內市場中國石化的股價起到了較強的推動作用，并封殺了下跌空間。第三是中國石化A股良好的基本面支持股價進一步上行，目前還沒有進行股改，含有對價的因素，而中石化對旗下上市公司整合力度的加大，也昭示了該公司股改的臨近。
從各方面預期的情況來看，中石化旗下的揚子石化(000866)、中原油氣(000956)、石油大明(000406)、齊魯石化(600002)的回購方案將和中石油前不久回購三家子公司一樣，中石化此次將采用現金回購的方式私有化這四家子公司。按目前專家預測的方案，這四家公司投資者將獲得10%-20%的溢價收益。據稱，在四家子公司中，齊魯石化的收購價格在9.9元左右，相比2月7日8.19元的最新收盤價，溢價幅度為20.88%；揚子石化收購價格在13.2元左右，與停牌前11.05元相比，溢價幅度為19.46%。而對于近期走勢更加強勁的中原油氣和石油大明，業內人士估計，收購溢價會偏低一些，可能在10%左右。開盤后預期比收盤價將有一定程度的上漲，因此對儀征化纖等其它子公司有一定的刺激作用。
但是，在一次完成對四家公司收購后，受資金等因素的約束，中石化很可能會減慢對其余子公司的收購速度。中石化早些時候收購鎮海煉化所需資金將于3月份支付，這進一步制約了收購資金，有可能使市場預期變弱，因而追高有一定的風險。此外，中石化這一次私有化方案去年12月份即報送有關部門，不排除有先期資金提前進入的可能。從這幾只股票的近期成交量來看，有資金提前進入的跡象。因此，投資者需謹防利好出盡的風險。當然，對于那些暫時未被納入整合計劃中的”中石化系”相關品種，如石煉化、儀征化纖、魯潤股份、武漢石油等，后市的反復套利機會還是值得關注的。
武漢新蘭德 余凱
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