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日前，國家發改委下發緊急通知，要求尚未簽訂合同的部分重點煤炭、電力企業在2月內完成全年電煤合同和運輸合同。其中最令人關注的是《通知》還表示，適當提高“重點合同”電煤價格也有其合理性。可以說在煤電第二輪博弈的過程中，煤電價格上漲已成必然。
博弈之趨向
從煤電博弈的態勢看，煤炭企業處于相對有利的位置。首先，1 月國際動力煤煤價上升12%，國際動力煤煤價的強勁上揚為國內煤炭企業的提價提供了有力支持。其次，在關閉小煤窯數量超過預期以及電煤價格全面放開的背景下，國內重點電煤價格有望繼續上漲。最后，近日發改委表示，鑒于多年形成的電煤“重點合同”價格與“非重點合同”價格存在一定差距，適當提高“重點合同”電煤價格也有其合理性。可以說發改委的表態在很大程度上決定了博弈的最終格局。
煤、電股機會與風險
從近期的消息面可以看出，電煤價格上漲幾成定局，所不確定的只是上調幅度是多少而已。現在市場更關注的是電價會否因此出現變動，從而繼去年5月份首次煤電價格聯動后實現二次聯動。
對于煤炭上市公司而言，電煤價格上漲無疑將增加公司的利潤，對公司的影響將會十分積極。但不同類型的公司顯然受益程度不同，其中電煤比例比較高的兗州煤業、G國陽、恒源煤電、G鄭煤電、G西煤等最值得關注。另一方面，對于電煤比例不高的其他煤炭股，考慮到煤炭安全生產費用今后可能會進一步提高，加大了企業成本，再加上受宏觀調控影響煤炭需求增速將繼續放緩，所以對于大多數煤炭股而言，可能面對的是更多的交易機會而非投資機會。
對于電力上市公司而言，如計劃電煤提價，短期受沖擊較大的無疑是華能國際、華電國際等大型國有發電企業，另外G申能、G上電、粵電力、國電電力和深能源也將受到一定影響。實際上只要煤炭價格持續上漲，無論是否實現煤電聯動，都不能改變電力企業毛利率水平走低的態勢，煤電聯動只是減緩了電力企業的毛利率下滑的幅度，所以對于大多數火力發電企業而言仍然是一個負面影響。
當然，對于那些具有坑口發電或者上網電價較低的電力上市公司，在電煤價格上漲和煤電二次聯動的背景下則面臨一定的投資機會，尤其是在電力板塊因電煤價格上漲的利空出現系統性下跌的時候，這種反向交易機會更加值得重視，如G漳電、內蒙華電等。另外，除了部分火電公司外，最受益的無疑是水電公司。因為燃煤電廠上網電價調整時，水電企業上網電價也適當調整。所以，上周五盤中以黔源電力、錢江水利、桂冠電力為代表的水電股出現集體異動也就不足為奇了。武漢新蘭德余凱
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