彭蘊亮：醫藥板塊刮起并購風暴

　　上海證券

　　近期大盤先抑后揚,醫藥板塊表現突出。 華源制藥、云南白藥雙雙封死漲停,帶動馬應龍、東阿阿膠等個股全線上揚,成為市場各方關注的焦點。醫藥板塊后期還有行情嗎?投資者應如何操作呢?我們從以下方面進行分析:

　　"并購風暴"迎面襲來

　　近期,華潤和摩根士丹利聯手收購華源制藥,在醫藥板塊內部掀起了一場并購風暴,為醫藥股上揚打下了堅實基礎。目前,國資委對華源重組一事敲定了最新方案:由華潤集團出面,全面重組華源集團。而摩根士丹利下屬的風險投資機構鼎輝投資有限公司已經收購了華源集團第三大股東香港金夏實業集團有限公司所持有的8.368%的股份。在這種情況下。一舉漲停,云南白藥等個股紛紛大漲,顯示出醫藥行業"并購風暴"的強大魅力。

　　我們注意到,醫藥行業一直是華潤發展的重要產業。華潤旗下的上市公司華潤勵致(1193.HK)、華潤創業(0291.HK)以及華潤生化股份公司,先后在展開一系列的兼并收購"風暴",包括東北制藥集團、山東魯抗、和平大藥房、云藥集團、上藥、東阿阿膠等醫藥生產和銷售公司都與其有資本關聯,涉及A股市場上市公司包括東北藥、魯抗醫藥、云南白藥、

　　中藥出口一支獨秀

　　從行業內部發展情況看,中成藥子行業依然一支獨秀,后期并購浪潮可能會沿著中成藥方向發展,為其中期行情埋下了伏筆。數據顯示,我國中成藥保健品出口在2004年同比增長7.95%的基礎上,2005年出口金額又上升了10.27%。

　　從上市公司方面看,2005年1--12月份,中成藥企業按出口金額排名前10位依次是G同仁堂(600085)、片仔癀(600436)、廣州市醫藥進出口公司、上海醫藥(集團)有限公司、杭州天地保健品有限公司、中新藥業(600329)、美康國際貿易發展公司、蘭州佛慈制藥股份有限公司、靈寶市豫西藥業有限責任公司及浙江省醫藥保健品進出口有限公司,其中,中新藥業目前還處于較低位置,近期漲幅較小,后期有繼續向上的動力。

　　如何把握投資機會

　　既然醫藥股近期表現良好,投資者應從哪些方面尋找機會呢?我們建議投資者采取以下投資策略。

　　第一,應關注規模大、研發費用高、具有仿創能力的大型化學制藥上市公司。因為仿創模式目的性強、投資少、周期短、成功率高。從成本與利潤的對比關系看,仿創藥處于藥品產業價值鏈金字塔的第二層,僅次于專利藥。因此,相關公司把重點放在仿制藥的新工藝、新技術開發上,在仿制的過程中創新,是中國企業當前的合理選擇,如哈藥集團、華北制藥等大型公司可以謹慎關注。

　　第二,我們關注有劑型創新能力的中成藥上市公司。目前,臨床用藥占主導地位的中藥產品大多屬于中藥西制類,它們的劑型和生產工藝有別于傳統中成藥。排在中藥用藥前3位的分別是參麥注射液、生脈注射液和舒血寧注射液,排名前10位的藥品中有7個為注射劑或注射用中藥制劑,片仔癀、馬應龍等中藥上市公司具有一定的劑型創新潛力。

　　第三,技術面盡量選擇超跌的行業龍頭股。如東阿阿膠在阿膠市場的品牌和成本優勢是其它企業難以匹配的,也是少數是具有自主定價權的知名醫藥品牌公司,近期公司股價在超跌后已經顯現出明顯的底部跡象,投資者可適當關注。

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