有色金屬調整帶來中長線投資機遇

　　河南九鼎

　　有色金屬作為最稀缺的一個大家族，由于其在一個國家和地區國民經濟中極其重要的地位，決定了其價格上漲空間的巨大，尤其是隨著需求的逐步增長和供給的大幅度減少，嚴重供不應求的情況不僅在未來的數年時間難以改觀，反而甚至會出現資源枯竭而停止供給。從理論上講，一種物品當其極度供不應求或供給實際上停止的時候，其價格可以無限的高

，就象生活在廣闊大沙漠中的人極度缺水一樣，在這種情況下，平常幾分錢一杯的水可以上漲到幾萬元甚至是十幾萬元，有色金屬作為極其稀缺而又很難有替代品的原材料，其價格的上漲幅度之大將超出常人的想象范圍。

　　正是由于有色金屬的這種特性，所以金屬產品價格、金屬期貨和金屬類

　　首先，作為有色金屬和貴金屬代表的黃金是有色金屬板塊中的領軍品種，盡管黃金價格創出25年的新高，但其價格的長期上升趨勢有許多的重大因素作為支撐，產金大國產量下降對供給影響大，2005年黃金礦業生產量低速增長。同比增長1.4%，達到2495噸。主要原因是南非黃金產量下降了13%-14%。黃金需求旺盛：2005年世界黃金總需求量是4000噸左右。其中首飾金2800噸，占比70%。黃金飾品同比增長7%。實物需求進入新一輪上升周期：從2005年開始，黃金實物需求進入新一輪上升周期。印度、中東和中國的黃金首飾消費量占到全球的一半以上。目前，印度經濟正處于起飛階段，未來幾年，居民的收入和財富積累會迅速增長；而中東地區主要產油國在本輪油價上漲中獲得了滾滾財源。這些國家對黃金都有很強的偏好，所以一旦居民的財富增加，肯定會大量增加黃金飾品的購買量，從而拉動全球黃金實物消費的增長。

　　黃金具有貴金屬、應用金屬和貨幣金屬的多重重大屬性決定了其在一個國家經濟中的重要地位，從而使許多國家大量的儲備黃金，有的國家甚至是只進不出，再加上美元的持續走弱、石油價格的連續上漲以及對通貨膨脹的擔憂等因素都促使投資者大量的買入和持有黃金，甚至在將來黃金會出現長期有價無市的局面。

　　其次是銅，全球精銅產量低速增長：2000-2004年，世界精銅產量年均遞增率僅為1.55%。銅出現了向低成本發展中國家轉移的趨勢。美國、日本、德國、加拿大產量下降。未來5年內，全球銅精礦供應會比較充裕。因此銅加工費有望在較長時間內維持在較高水平。這對于國內銅上市公司是有利的。供需缺口仍存在：根據國際銅業研究組織的報告顯示，預計2005年銅缺口在20萬噸左右。這是支持銅價上漲的最根本因素。

　　銅是有色金屬中應用最廣，用量最大的一種，而這又進一步增強了其稀缺性的特征和加重了其供不應求的局面，另外，不久前全球最大精銅生產商智利銅業(Codelco)宣布其2006年和2007年的精銅產量將會低于2005年。這意味著至少2006年全球精銅供需仍將面臨一定缺口。

　　第三是鋅，在進入2006年后，鋅價仍保持著強勁的上升態勢，根據市場的供求狀況，業內普遍認為鋅價繼續上揚的可能性較大。雖然LME3月鋅價已在2006年1月份創下了自1989年3月以來的新高，但站在16年以來的鋅價最高點上，精鋅生產企業及眾多投資機構并未有“高處不勝寒”之感。荷蘭銀行、美林證券及摩根士丹利年前均對2006年的鋅價發布了樂觀的預測，日本大和證券(SMBC)的分析人士此前更是預計鋅價在2006年的漲幅在40%以上。

　　實際上，由于供需的缺口，鋅成為2005年有色金屬價格漲升最為強勁的品種，有關統計數據顯示2005年全年鋅價的漲幅在32%左右。對2006年鋅價的樂觀預計正是基于供需難以在短期內達到平衡的基礎之上。

　　國內鍍鋅板產能自2004年以來的放大造成了對鋅的大量需求，并使得中國成為了鋅的凈進口國，2005年鋅的進口量仍在擴大。根據已有數據，2005年國內鋅消費總量約在305萬噸，但鋅的生產量在260萬噸左右，國內的進口需求成為拉動鋅價上漲的因素之一。而在全球鋅需求大幅上升的情況下，國外主要的精鋅生產企業卻出現減產以及產能不穩定的狀況。西方冶煉廠鋅冶煉量降低主要因為鋅精礦的短缺及價格的上漲，迫使眾多冶煉廠降低了冶煉費用。統計平均數據顯示，鋅的冶煉費用從2004年末的250美元/噸下降到了2005年末的125美元/噸。由于這些狀況仍難以在短期內得到改變，這成為鋅供應相對緊張的主要原因。

　　近期作為有色金屬和貴金屬主要代表的“黃金、銅和鋅”三大品種無論是商品價格還是股票價格在連續上漲之后，近幾個交易日出現了較大幅度的下跌，這種下跌正是買入的好時機，不管是中長線還是短線均有較大的獲利機會，從技術面來看，該板塊在經過連續大幅上漲以后，在追高盤減少和獲利盤回吐，加之外圍因素的多重壓力之下，出現回調是很正常的。但其中長期的走勢，則要取決于世界經濟的發展速度、美元