G股異軍突起創新溢價帶來機會

http://whmsebhyy.com 2006年02月09日 11:18 證券日報

　　上海證券彭蘊亮

　　近期大盤震蕩上揚，成交量明顯放大，G股板塊異軍突起。G氯堿、G華海聯袂漲停，帶動G申達、G天健等個股紛紛上揚，成為市場各方關注的焦點。

　　估值整體明顯偏低

　　統計顯示，目前已復牌得312只G股市盈率不到13倍，G股板塊整體市盈率明顯偏低，為其上揚打下了堅實的基礎。采用整體法，依據2005年前三季度業績及昨日收盤價，G股板塊目前的最新市盈率僅為12.9倍，而非G股板塊市盈率為23.0倍。因此，G華海、G氯堿等個股紛紛大漲，顯示出G股板塊的強大魅力。

　　我們將G股目前的市盈率水平與實施股改前作了對比發現，共有43只G股的股價已經完全填權。這其中當然不能排除炒作的成分，但我們更應該理解為全流通環境下對公司價值的重新認識。目前，仍有多達268只、占比達86%的G股市盈率出現了下降，其中半數G股的市盈率降幅超過15%。以上數據清晰地反映出，股改的實施讓多數

股票借對價契機大幅消除了股價泡沫，目前的市盈率明顯偏低，正在展開價值回歸行情。

　　年報預期點燃行情

　　我們還發現，雖然2005年上市公司業績下降，但G股板塊業績卻精彩紛呈，為其走強打下了堅實的基礎。近期披露年報的G華泰(資訊行情論壇)和G柳化(資訊行情論壇)，其業績均有不同程度的增長。在這種情況下，G誠志、G中興等個股全線上揚，顯示出市場對G股的“業績浪”預期較為良好，對股價產生較大推動。

　　我注意到，G股的超額收益與市凈率指標表現出較強負相關關系，相關系數為-0.215，即市凈率越低，超額收益越高。這與傳統的價值理論和價值投資實踐是比較吻合的；同時，我們認為這種實證關系也很符合目前股改的現實背景。從某種程度上講，對于一家經營正常、無不良資產的公司而言，市凈率接近1是股價的底線。但在股改10送3的對價背景下，潛在市凈率將成為0.77倍，從而使G股上市時具有類似受壓彈簧釋放后的反彈力，其中期行情值得期待。

　　創新凸顯投資價值

　　從本質上講，G股的機會來自于證券市場機制的創新，投資者可以尋找一些題材、個股非同尋常的個股，以獲得G股行情的“創新溢價”。

　　首先，我們認為交易方式創新、衍生產品創新等都將對吸引增量資金投資市場起到積極作用。股改基本完成后整個市場的有效性將顯著增強，二級市場敏感性大大提高，其中一些藍籌公司的投資價值就凸現出來，如中國石化(資訊行情論壇)的私有化題材、南方航空(資訊行情論壇)的政策面題材等。

　　其次，復牌準G股的搶籌行情還有機會而且復牌當天的漲停位置一般不會是股權登記日前的最高價位所以獲利機會還是比較大。至于是否要在股權登記日前獲利了結這還是要看投資者的心態如果認為1個月的停牌時間過長那么短線就可及時止贏。如果對于該股還是十分看好可以繼續持有。這方面的公司有海正藥業(資訊行情論壇)等。

　　最后，我們需要從年報分紅的穩定性來尋找機會。部分G股近5年盈利都十分穩健，如G寶鋼(資訊行情論壇)作出了股改后未來三年每股分紅不少于0.32元的承諾，創下了二級市場穩定分紅的先河，這些公司有可能會受到QFII等海外機構的增持，是一個中期比較穩健的盈利機會。

　　由于目前大盤累計漲幅比較大，部分個股有獲利回吐的壓力。投資者對G股千萬不可追高，而應待其回落到中、短期均線附近再作關注不遲。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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