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東海證券
周三滬深股市在個股消息面上十分熱鬧，最大的信息當(dāng)然是中石化家族的四家公司突然停牌，等待重大消息的發(fā)布。這重大消息是什么？當(dāng)然是地球人都知道的企業(yè)整合，用流行的術(shù)語稱為子公司的“私有化”。無獨有偶，有著知名品牌的九芝堂也發(fā)布了回購社會公眾股的公告，于是，近期一直暗流涌動的購并題材在今天進(jìn)一步升溫，同是中石化旗下的
上海石化、儀征化纖、石煉化等股票紛紛出現(xiàn)騷動行情。而早已公布回購消息的G華海也在今天輕松漲停，前期被舉牌的武漢健民也走出了向上突破的行情。
中石化旗下那么多上市公司，為什么只有四家公司率先停牌，通過分析不難看出，這四家公司是中石化最器重的子公司，中原油氣、石油大明占有重要的石油資源，這已經(jīng)不是中石化要不要的問題，而是政府絕對不肯放棄，而揚子石化、齊魯石化都是現(xiàn)代化的大型石化企業(yè)，當(dāng)然也是私有化的首選，至于其他的一些公司，雖然也非常重要，但重要性肯定不如這四家公司。所以，從中石化的私有化行為來看，購并價值是決定取舍的首要標(biāo)準(zhǔn)。購并價值具體指哪些方面呢？
第一，當(dāng)然是公司的投資價值。如果一個公司沒有可以投資的價值，自然沒有人愿意戰(zhàn)略持有，大股東也就沒有增持、私有化的意愿，公司本身也不會有回購的沖動。
第二，公司股價嚴(yán)重低估。九芝堂的回購信心很明確的表達(dá)了公司的回購的動機(jī)，就是股價不能反映公司的內(nèi)在價值，影響了公司的形象。
第三，是股本結(jié)構(gòu)。比如說石油大明，公司的國有股比例只有26%，但公司也停牌了，也將接受中石化的私有化程序，對該公司來講，74%的股份為社會公眾股，在股改已經(jīng)激發(fā)了社會公眾股維權(quán)意識的氛圍下，公司的的私有化過程必將是一個艱苦的溝通、讓步過程，而對已經(jīng)被私有化的遼河油田來說，由于社會公眾股比例低，社會公眾股在私有化進(jìn)程中根本沒有講話的空間。另外，從深萬科近期的強(qiáng)勢來看，特殊的股本結(jié)構(gòu)功不可沒，因為股本結(jié)構(gòu)特殊，才會有外資收購的聯(lián)想。而從今日盤面來看，無論是“三無板塊”的崛起，還是東阿阿膠、飛樂股份的發(fā)力，都可以看出，股本結(jié)構(gòu)特殊的公司將在購并時代光彩奪目。
所以，購并價值決定購并動機(jī)。我們在投資購并題材的品種時首先要考察公司的購并價值，如果沒有購并價值，所謂的購并題材也將永遠(yuǎn)是題材，即使股價被炒高了，最終還將會恢復(fù)其本來面目。
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