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和訊 吳琪
昨日股指繼續延續小步攀升行情，在3G概念股和銀行股的帶動下，股指在收市前一小時終于擺脫沉悶格局奮力向上，最終滬深兩市以全天最高點報收。自股指12月6日探低1074點反彈以來，股指已經連續上漲11個交易日，市場人氣得到較大恢復。但在股指連續反彈期間，兩市成交金額并未得到有效配合，滬市成交金額基本維持在五六十億的水平。如何理解股
指的持續攀升與成交金額背離這一現象呢？
基金重倉股帶動股指上漲
統計上周兩市機構重倉股表現，基金重倉持有的556只股票的全周五個交易日平均漲幅為3.08%、保險機構重倉股的平均漲幅為2.69%、社�；�及其旗下組合重倉股的平均漲幅為2.05%、綜合類券重倉股的平均漲幅為1.72%、QFII重倉股的平均漲幅為2.03%�；鹬貍}股市場表現明顯好于其他機構重倉股，一方面說明基金作為市場的主流機構主體地位仍然突出，另一方面也說明目前基金本身有著較強的做多動力�；鹱鳛楫斍笆袌鲎畲蟮馁Y金群體，除了要繼續面對正常的贖回壓力外，基本處于穩定狀態，從而在很大程度上弱化了年末資金回流的壓力。再加上四季度多家基金獲準發行，其陸續進入建倉期，也在客觀上為市場提供了一定的資金來源。而基金在歲末年初一改前期操作風格，成為股指上行的主要推動力量，從一個側面反映了當前市場對于基金關注凈值的討論并非空穴來風。
成交配合情況有待改善
本次反彈與前兩次股指觸及千點引發反彈的一個明顯不同就是，在反彈過程中成交金額配合不理想，在K線組合形態已經修復的市場背景下，滬指15日創下的最大量也僅79.67億，成交金額與股指運行態勢的背離，只能說明市場整體心態尚未恢復，場外增量資金活動并不積極。如果沒有增量資金的積極配合，股指想要打開漲升空間顯然難度較大。另外，2004年以來股指所經歷的兩次較有力度的反彈均受阻于年線，而目前年線的運行位置恰好是前期頭肩頂形態的肩部位置，從而使得年線壓力會在原來基礎上進一步增強，如果沒有成交量的配合，年線很難真正有效突破。因此，短期內大盤大幅揚升的可能性比較小。
股改推進奠定行情基礎
筆者對股改后行情并不悲觀。在全流通時代，并購案例大幅增加將刺激股市活躍，且股改對價將進一步降低兩市的市盈率，這些都將成為股市走強的動力來源。屆時，上市公司為了避免被收購，將愿意把自己的價值維持在一個相對高的位置。而對于國有企業的考察，在全流通背景下的市值大小將是一個很重要的參考指標，因此企業有維護好自身股價的動力，股改后股指發展前景廣闊。但就目前而言，由于股改尚未過半，而且更多制度性創新還在探索時期，大批增量資金的進入仍面臨諸多不確定性。因此，在大盤前期走低的市場因素沒有得到根本性轉變之際，考慮到市場成交量沒有放出，股指很難走出大牛市行情。筆者以為，行情走強的前提是股改的順利推進，如果按照目前的股改速度，明年上半年股改將會大局初定，筆者認為，真正意義上的牛熊分水嶺在這個時候出現的可能性較大。
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