徐輝：滬指連漲10天局部機會已現

http://whmsebhyy.com 2005年12月20日 11:14 南方日報

　　專家看市

　　周一深滬股市再度小幅收陽，滬綜指上漲4.24點，收盤1131.75點。上海市場成交仍然維持在50億元出頭的水平，兩市累計成交在85億元左右。12月6日以來，滬綜指已累計上漲4.87%，持續時間達到10個交易日。投資者究竟應怎么看待當前市場？看空的觀點認為，目前有三重壓力制約機構放膽做多；而做多的觀點認為，估值優勢令市場跌無可跌。總體來看，

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市場中部分低估藍籌股已經存在顯著的市場機會，投資者應當伺機把握。

　　三重壓力制約機構放膽做多

　　看空的觀點認為，2006年產能過剩將制約企業盈利，基金高倉位使得機構的增量資金有限，而新老劃斷的壓力將抑制機構做多動力，跨年度行情難以出現。

　　首先，產能過剩決定2006年仍是經濟調整年，由此令到市場長期前景并不樂觀。當前經濟運行中產能過剩的矛盾沒有解決是2006年經濟運行中的一個重要基本面。鋼鐵行業目前產能大于市場需求1.2億噸，電解鋁、鐵合金、電石、汽車、水泥、電力、煤炭、紡織等行業都存在產能過剩的問題。

　　其次，近期行情中大盤藍籌股小幅上漲的走勢說明，新增資金只是以戰略性建倉為主，并無大舉拉升之意。而且，目前場內最大主力機構——投資基金平均倉位在70%左右，即使有做多之心也無做多之力。因此，這些藍籌股的上漲也只是波段性的，在持續上漲了15%左右之后，一旦出現調整，對指數的壓力可想而知。

　　最后，A股新老劃斷壓力時隱時現。股市停止融資已接近一年，長時間沒有新股上市的市場也是不正常的，因此，新老劃斷IPO發行是明年股市必將面對的一件大事，明年第二季度開始新股發行的可能性較大。從這一點判斷，出現跨年度行情的可能性不大，只能是以個股行情為主的局部行情。

　　估值優勢令市場跌無可跌

　　多方的主要觀點在于A股估值優勢，而近期行情中藍籌股成為主打品種，以及資金逐步介入有望使行情得到延續。

　　首先，目前藍籌股的估值極具吸引力，部分

股票比H股尚低一截。當前上證50市盈率為13.4倍，考慮含權因素后的實際市盈率在10倍左右。

　　其次，

中國經濟快速成長，而股市在過去五年里有四年下跌，這和日本、韓國以及印度市場走勢形成鮮明對照。目前內地股市的股票估值已變得更有吸引力，市盈率從2001年的40倍降至約17倍。基于此，目前大量外資正在尋找機會參股中國股市。

　　最后，盈利效應將驅使資金陸續進場。目前部分人士的擔憂在于，市場的成交量始終沒有達到100億元左右的水平，而一輪行情的出現應當出現這樣的成交水平。不過，這種擔憂在近期市場運行中得到一定的緩解。一旦藍籌股價值回歸行情形成盈利效應，引導未來增量資金陸續介入，藍籌股有望出現更大的行情。

　　低估產生長線投資驅動力

　　判斷一只股票是否低估有很多標準，最為直觀的標準莫過于股票在不同市場交易的巨大差價。比如萬科，股改前B股的價格一直要比A股高出3成左右，有些時候溢價更高。B股對A股始終近3成的溢價，使得近期萬科A股開始顯著走高，股改后累計上漲16.89%。和萬科一樣，近期已經有資金開始介入一些比價顯著的低估品種，比如海螺水泥、中石化、華能國際、

中興通訊等等。

　　事實上推而廣之，沒有B股、H股參照的部分藍籌股，何嘗不也是顯著低估的品種呢？比如，G上港、G申能、福耀玻璃等等。應當承認，除了已經走高的品種外，還有一批尚未從價格上得到反映的低估品種。

　　基于此，分析人士指出，低估形成的投資動力將是較長時期內A股的主要向上牽引力。

　　中證投資　徐輝

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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徐輝：滬指連漲10天 局部機會已現

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