張亞梁：向下突破的時(shí)機(jī)正在來臨

　　張亞梁

　　本周二，大盤基本上是以單邊下跌為主，盤中幾乎沒有出現(xiàn)象樣反彈，1100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口再度告破。而成交金額滬市也再次由上日的56億萎縮至51億，連續(xù)4天呈現(xiàn)逐日萎縮。

　　消息面上，深交所昨日宣布由該所編制的中小企業(yè)板指數(shù)將于12月1日正式發(fā)布。首批

樣本股包括已在中小企業(yè)板上市的全部50只股票。基日為2005年6月7日,基日點(diǎn)位為1000點(diǎn)。受到此消息刺激，今天中小企業(yè)板普遍走勢強(qiáng)于大盤。在交易的47家個(gè)股中，僅有4家綠盤，特別是上日剛復(fù)牌的G大族還逆勢上漲了4.50%。雖然作為第一個(gè)全流通板塊指數(shù),中小企業(yè)板指數(shù)將在全新的市場環(huán)境下運(yùn)行,有利于更加全面、客觀地反映全流通條件下中小企業(yè)板的總體價(jià)格變動(dòng)和走勢,形成全流通市場新的定價(jià)機(jī)制和新的中小企業(yè)價(jià)值中樞,對于后股權(quán)分置時(shí)代的市場走勢具有一定的風(fēng)向標(biāo)作用，但是我們認(rèn)為目前中小企業(yè)板的整體價(jià)格無論是從其本身基本面而言還是與整個(gè)大盤的平均市盈率水平相比較，仍處于一個(gè)非常高估的狀態(tài)，后市的風(fēng)險(xiǎn)有待于釋放。特別是如果“新老劃斷”率先在中小企業(yè)板拉開序幕的話，那么，我們將會(huì)有機(jī)會(huì)看到這批“老50家”的真實(shí)面目。

　　再看看其他方面。上日跌停的武鋼認(rèn)沽權(quán)證今天開盤仍是牢牢封在跌停，全天僅成交了3951萬份，比上日還少，而賣單仍有8.36億份，可見參與創(chuàng)設(shè)的12家券商(今天又有2家券商增設(shè)了0.99億份)賣出的動(dòng)力仍很強(qiáng)。而認(rèn)購權(quán)證創(chuàng)設(shè)方面也終見分曉，有6家券商創(chuàng)設(shè)了1.57億份，相對于認(rèn)沽權(quán)證創(chuàng)設(shè)的12億份，簡直可以說微不足道。從中也可以看出券商一是可使用的資金有限；二是在利用創(chuàng)新工具時(shí)力求尋到低風(fēng)險(xiǎn)品種。因?yàn)橄啾戎�下，�?chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證如果即使不能夠在合適的價(jià)位套利，那么券商可以選擇不賣或者注銷掉，鎖定的資金可以毫發(fā)無損地拿回來；但如果是創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證，就直接面臨著買入的G武鋼

　　實(shí)際上，當(dāng)日的盤面可以說是乏善可陳。200家紅盤，超過1000家下跌。在大市值個(gè)股當(dāng)中，唯有G武鋼繼續(xù)保持活躍，成交金額已是多日保持兩市榜首。很明顯，它是這次金融創(chuàng)新的最大受益者，股性也是被徹底激活，后市隨著其兩只權(quán)證價(jià)格的波動(dòng)，還將會(huì)帶來相當(dāng)活躍的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。而至于前幾日跟風(fēng)上漲的所謂一些大市值的權(quán)證創(chuàng)設(shè)概念股如G長電(資訊 行情 論壇)、G寶鋼(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等均是下跌，特別是中國石化(資訊 行情 論壇)，還創(chuàng)出了11月16日以來的新低。另外，我們注意到還有像海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)等部分基金重倉藍(lán)籌股的破位下挫和類似于飛樂音響(資訊 行情 論壇)、民豐特紙(資訊 行情 論壇)這類老莊股的跌停。

　　在個(gè)股活躍方面，可以說是相當(dāng)?shù)牟顒牛瑑墒袧q幅第一名的大連熱電(資訊 行情 論壇)僅僅才5.24%。這種個(gè)股的不活躍行為，我們觀察到自寶鋼權(quán)證上市以來就已經(jīng)露出了苗頭，而到了上周武鋼的兩只權(quán)證上市以后則已經(jīng)是變得非常明顯了：多則只有2、3家漲停，少則1家，而象今天這種糟糕的表現(xiàn)恐怕可能是很長一段時(shí)間非常少見的。這是為什么呢？道理很簡單，活躍的短線游資幾乎全部都被權(quán)證吸引去了。而活躍游資為什么要炒權(quán)證呢？道理也很簡單，就是因?yàn)槠溆蠺＋0交易，漲跌幅度大。T＋0交易，曾在我國實(shí)行過，但自1995年1月1日起，改為T＋1交易制度。在2000年之前，T＋1確實(shí)起到了抑制過度投機(jī)的作用，加上漲跌停板制度的施行，股價(jià)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象有所減少。但是從2001年6月開始，市場進(jìn)入熊市后，T＋1成為助長下跌、助長割肉的幫兇。因?yàn)門＋1，投資者無法及時(shí)糾正自己的錯(cuò)誤，而屢屢陷入莊家設(shè)計(jì)的圈套。因此，許多投資者急盼交易制度能夠得到改變。而自從寶鋼權(quán)證上市后，T＋0交易制度在經(jīng)過十年后，再度得以重新實(shí)施，則馬上吸引了眾多投資者的目光。單從10月28日至今23個(gè)交易日，寶鋼權(quán)證累計(jì)成交金額555億，多次單日成交超過深市，累計(jì)換手率達(dá)9133%，由此可見T＋0交易制度的魅力所在。因?yàn)樵谶@種符合國際慣例的交易方式下，無論是散戶還是機(jī)構(gòu)利用好這種特征，可以非常容易地及時(shí)跟進(jìn)或出逃。正是由于目前單單只有權(quán)證才具有這種無與倫比的獨(dú)特交易方式的優(yōu)越性，所以這就決定了其無論是對短線投機(jī)資金，還是對散戶的跟風(fēng)資金，都是他們的至愛。令人欣慰的是，近日深交所總經(jīng)理表示正在研究在1到2個(gè)領(lǐng)域?qū)嵭蠺+0，這就表明T+0制度真的將從原來的市場猜測，完全進(jìn)入到正常的規(guī)劃程序了。投資者期盼已久的能夠在其它股票上也能做T+0的日子應(yīng)該是為期不遠(yuǎn)了。

　　記得，我們在11月22日大盤拉出那根大陰線后，就已經(jīng)闡述過反抽行情基本結(jié)束的論調(diào)。雖然隨后大盤又出現(xiàn)了連續(xù)四天的小幅反抽，但是在昨日最高上摸到1119.34點(diǎn)以后還是再次遇阻回落。顯示出大盤的半年線以上壓力在沒有一定量能放大配合的情況下根本毫無逾越可能。當(dāng)天這樣一根繼續(xù)調(diào)整陰線，是把5日、10日、20日、30日在1102點(diǎn)至1108點(diǎn)之間糾纏在一起的均線全部打穿。而半年線是越走越遠(yuǎn)，今天已經(jīng)到了1119.38點(diǎn)，而且仍在上移。不過，從短期來看，日SAR還屬于繼續(xù)翻紅狀態(tài)，前期的低點(diǎn)1067點(diǎn)、1075點(diǎn)仍有一定支撐力度，所以大盤短線的這樣一種調(diào)整走勢還不是屬于特別惡劣的情況，甚至可以說是在正常范圍內(nèi)的一種盤整。但是如果股指快速收盤在1085點(diǎn)以下的話，則短期也將變得相當(dāng)被動(dòng)。至于中線方面，我們早已分析過多次，認(rèn)為大盤目前仍處于熊市末端的下跌抵抗箱體當(dāng)中。目前運(yùn)行的是自9月20日見高1223.57點(diǎn)下跌以來形成的第二個(gè)下跌抵抗箱體。而這個(gè)下跌抵抗箱體從10月26構(gòu)筑至今已經(jīng)是足足有25個(gè)交易日，相信隨著成交量的逐漸萎縮，尋找向下突破的時(shí)機(jī)也正在來臨。