余凱：權證狂潮催生投機食物鏈

http://whmsebhyy.com 2005年11月25日 11:01 南方日報

　　繼武鋼認購和認沽蝶式權證周三在上交所強勢登場后，周四兩大權證火爆依舊，在巨量資金的強力追捧下，認購權證(580001)和認沽權證(580999)再度雙雙以漲停開盤，至收盤漲停封單仍然超億份，顯示出市場對權證的博傻狀態走向極致。值得關注的是，受權證瘋狂表現的刺激，未來將上市權證的個股提前被炒作，沉寂已久的G新鋼釩、G武鋼、G寶鋼盤中突然出現了巨大買單，股價大幅飆升；而G長電、招商銀行的梅開二度更是一度引領市場出現了反彈走勢。

　　為防止因供求關系短期嚴重失衡而造成權證的投機狂潮，上海證券交易所周二發布《關于證券公司創設武鋼權證有關事項的通知》。該通知明確指出，取得中國證券業協會創新活動試點資格的證券公司可作為“創設人”，按照通知的相關規定創設權證。由于武鋼權證引入了創設機制，這將徹底改變權證的供求關系。理論上，認沽權證供應量將不受限制，創設可使認購權證的最大可供應量達到

武鋼股份的流通量。應該說，創設制度是上交所為了抑制股權的過度投機行為而推出的針對性措施，但這種制度的建立又催生出新的市場機會。

　　按照目前國內的創設規則，要求創設人要以全額

股票作履約擔保，在權證持續火爆的背景下，這必然會增加創設機構對標的股票的需求。也就是說由于創設機制的推出，使得武鋼正股價格與權證價格波動關聯性大幅度提高，這也就是G新鋼釩、G武鋼盤中受到資金追捧的原因。基于這種思路，一些已發行和擬發行權證的股票就值得關注，如G長電、白云機場、鞍鋼新軋、華僑城、萬科等。

　　當然，在權證創設制度下，雖然短期成為拉動G武鋼、G新鋼釩等正股反彈的重要因素。但是，創設帶來的權證擴容，則會通過調節權證的市場供求狀況來達到調控權證價格的目的，這種權證短期的非理性大幅波動必然難以持久，那么反過來又使得創設制度對正股關聯度出現弱化，這一點投資者要尤其注意。

　　另外，根據上證所的規定，創設機制直至11月28日才能實施，而且券商創設的權證要到第二個交易日才能交易。也就是說，創設對武鋼權證供應量的影響，最快也要等到11月29日才能在市場中真正體現。同時創設機制對于中國股市來說還是一個新生事物，券商對此還缺少相應的準備，對這一機制還需要一個探索與認識的過程。短期而言，武鋼權證創設機制的推出對改變整個權證市場的供求關系影響還是有限的。

　　可以預期的是，權證的火爆必然會刺激那些有可能以發行權證作為對價的上市公司股票，其中的機會也值得投資者關注。

　　武漢新蘭德　余凱

　　有條件發行權證的上市公司

　　股票代碼股票名稱 11月24日收盤價

　　000001 深發展A 5.70

　　000039 中集集團 8.15

　　000402 金融街 8.51

　　000792 鹽湖鉀肥 10.90

　　000866 揚子石化 10.12

　　600009 上海機場 14.19

　　600664 哈藥集團 4.64

　　600717 天津港 6.27