李志剛：未來三個月股市沒有冬天

http://whmsebhyy.com 2005年11月25日 09:27 和訊

　　和訊李志剛

　　今年的冬季是個“暖冬”，臨近12月仍然無須換上冬裝。未來三個月的A股市場也將迎來充滿生機的內外部環境，我們預期，大盤正在或者很快將要迎來春天。

　　實體經濟負面影響基本消化

　　自2004年4月份宏觀調控措施集中推出后，A股市場重新步入中長期熊市之中，此后將近20個月，宏觀經濟調控政策對A股市場的影響基本都是偏淡的。但從國家統計局發布的數據來看，宏觀經濟的調整主要表現在內部結構上的調整。目前中國宏觀經濟各種指標都已經逐漸回落至政府調控范圍之內，宏觀經濟基本步入“高增長、低通脹”的良性通道，短期內沒有明顯負面變化的趨向。實體經濟上的發展對A股市場的影響也正在由負面向中性甚至偏好方向轉變。宏觀調控對市場的殺傷力已經邊際遞減至臨界水平，目前的A股市場已經不是聞調控色變的市場了。雖然部分行業整體業績仍將下滑，但市場內在估值已經充分反映了未來的變化。

　　海外市場帶來助推力量

　　A股市場已由封閉市場逐漸向國際市場靠攏，目前的市場估值已經自覺不自覺地摻雜了國際同行業的比價因素。海外市場的回暖，對于整體上仍然較弱的A股市場是一個重要的支持。

　　三季度末四季度初，海外市場出現了一次階段性的調整。美國市場受經濟形勢及格林斯潘繼任者政策趨勢不明朗等因素的影響，出現了下滑。香港市場也隨之快速下跌。但最近一段時間，美國經濟表現出了其中期趨勢良好的一面，國際機構對美國未來18個月的經濟形勢判斷進行上調。本周之內，納斯達克指數創出年內新高2269.3點，道瓊斯指數也接近了其年中階段的10962點。香港市場走勢相對弱于美國市場，但恒生指數也已出現了明顯的回升趨勢。受此影響，我們預期A股市場有望出現重心上揚的局面，至少市場的估值不會進一步向下調整。

　　深層改革營造良好環境

　　本月中旬中國證監會召集各機構負責人進京開會，貫徹落實國務院

股權分置改革會議精神。國務院的會議明確提出“加快改革步伐，在條件成熟的情況下，能快則快”。

　　筆者認為，股改提速有利于盡早恢復市場的融資功能，而A股市場盡早開閘融資是恢復市場活力的重要一步。最近我們注意到，越來越多大型優勢企業紛紛表示了海外上市的意愿，他們的外流將使A股市場面臨邊緣化的危險。事實上，目前A股市場藍籌股的價格水平已經接近或低于香港市場IPO的價格。未來A股恢復發行已經不是壓力，很可能是市場新動力的出現。

　　在最近一年多的時間里，管理層在改善A股的發展局面方面做了大量深層次的工作。我們完全應該相信政府的能力，相信

中國經濟的發展前景，相信A股市場將在不會很長的時間內恢復應有的活力。

　　跨年度機會正在醞釀

　　總體上，我們認為，目前的市場正在孕育一波中期行情。行情的上漲幅度應在20%至30%左右。盡管未來未必是長期走牛，但是在未來兩三年內，熊市的巨大殺傷力不會再次出現。從市場上漲的驅動力考慮，經過持續的調整和國際市場的新變化之后，A股市場的行業性機會正在慢慢出現。地產、銀行、交通運輸、電子通訊這些行業已經出現了估值優勢，相關行業龍頭股在未來12個月內出現20%左右的上漲是完全合理的。除此之外，基于股改而出現的投資機會仍在不斷出現，而股改過后的資產重估也并非完全是投資性的炒作。基于“十一五”規劃產生的新

能源、循環經濟等主題投資也值得持續關注。另外，IPO重新開閘后，一些新的藍籌股將會帶來更多市場機會。

　　從時間上考慮，往年的一二月份往往都是一波新行情的起點。但從目前的形勢來看，筆者認為，當前很可能就是市場逐步轉強的時期，來年初未必會出現非常合適的買點。A股的冬天很可能已經過去，我們有望在未來的一兩個月內迎來A股的春天。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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