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北京群豐 王朝烽
本周呈現沖高回落走勢，滬綜指1100點大關再度不保。周開盤1099點，最低1078點，最高1117點，收報1090點，下跌10點。兩市共成交695億元，周成交量略有放大。
消息面上，首先、股權分置改革進入關鍵時期。由股改領導小組召開的有關座談會日
前在京舉行，股權分置改革進入關鍵時期。國家將在保持市場穩定的前提下有序推進改革；改革的方向不能變、信心不能變、基本政策不能變；要通過穩定市場和價格預期，實現對公眾投資者合法權益的保護；鼓勵改革后的上市公司做優做強，真正做到早改革早受益；證監會要嚴格審核把關，杜絕尋租和市場操縱行為。
其次，項懷誠：社保海外投資將有實質進展。全國社會保障基金理事會理事長項懷誠表示，目前，海外投資辦法已經提交國務院審批，風險管理規劃也一并上報國務院，不久會有實質性進展。此前，“海外國有股減持”改由社�；�直接持有并擇機出售的政策已獲國務院批準，所以，海外投資工作已經啟動。
據近期市場觀察，管理層要求提高上市公司質量與宏觀經濟減速出現悖論。目前，包括中國證監會、國資委、財政部、中國人民銀行等多個相關部門在內的管理層，對證券市場均表示出了前所未有的支持和呵護。近期，《證券法》和《公司法》的修改通過，《關于上市公司股權分置改革的指導意見》和《關于提高上市公司質量的意見》等配套政策的出臺，更是為證券市場打下了堅實的基礎。
但是，基本面的不確定性增多動搖了機構的持股信心。其中，宏觀經濟不明朗背景下的業績滑坡是重點。統計數據顯示，前三季度共計實現主營業務收入30236.91 億元，同比增長24.24%，而實現的1481.08 億元凈利潤卻同比下降了2.18%。按加權平均法計算，1380 家公司今年前三季度平均每股收益0.195 元，較2004年同期的0.213 元同比下滑8.46%；前三季度平均凈資產收益率7.27%，較上年同期下降9.23%。
從幾個主要行業來看，煤炭行業的同比增長從中期的69.4%下降到了三季度的31.6%，石油化工從中期的增長15.5%，而前三季度的同比下降3.4%。造紙行業的42%的同比增長到13.3%的增長也呈現出大幅下降趨勢，計算機的中期同比增長33.6%到前三季度的同比下降64.5%是業績波動幅度最大的行業。
結合近期的盤面分析，個股的活躍度確實有所提高，但具備可操作性的機會并不多。從齊魯石化(資訊 行情 論壇)、上海石化(資訊 行情 論壇)為代表的石化股到中牧股份(資訊 行情 論壇)、金宇集團(資訊 行情 論壇)為代表的禽流感板塊，從中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)為主的指標股到金地集團(資訊 行情 論壇)、招商地產(資訊 行情 論壇)為代表的深圳本地地產股以及G 板塊出現了的全面活躍實際上都呈現出兩個方面的特征。一方面具有很強的概念性，另一方面則不具備持續性。
譬如地產股主要與深圳房價上漲和人民幣升值預期有關，G 板塊則只能理解為局部的反抽，石化股則受到重組預期的推動。我們認為，在熱點極不明確的情況下，市場是難以出現全面的行情的。
應該說，依靠經濟景氣周期進行投資已經不合時宜，那些周期類上市公司遭到拋售也是可以理解，而管理層要求提高上市公司質量在很大程度上也是加大力度促進并購重組。股改顯然加快了上市公司的重組步伐，ST中西(資訊 行情 論壇)前三季度每股虧損0.21元；ST農化(資訊 行情 論壇)每股虧損0.17元。經營情況都不甚理想，股改使公司有了脫胎換骨的變化。無疑，ST中西的無量漲停現象還將持續。也就是說，股改賜予公司質的改變而成為當今市場的主流，“股改＋重組”的潛力品種值得投資者重點關注。
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