后市走勢仍欠明朗 多空還有爭奪

　　編者按：

　　一夜之間，市場似乎就一掃晦氣，昨日多頭在千點關前再度發起絕地反擊，股指收盤拉出34點的大陽線，兩市成交量也快速放大到合計130多億元，從K線圖上看，大盤走勢隱約出現了雙底的雛形。在目前政策救市和市場做空的背景下，多空雙方誰能勝出？雙底能否構筑成功？著名市場人士阮華認為，政策利好主要是將對中期走勢產生影響，短線來看，走

勢仍存變數，如想繼續上攻，關鍵得看未來幾日成交能否有效放大。郭憲認為，政策利好從總體上來說是對因全流通后股價下跌而受到損失的投資者的一種補償，可以起到穩定軍心作用，但無法從根本上提振大盤，反彈能否持續尚有疑問。國信證券肖建軍認為，政策救市與市場做空之間的較量不會這樣簡單的結束，但短線可以謹慎看高一線。

　　周一市場冷對政策利好，但昨日大盤卻在千點關口二次反彈，放量拉出34點長陽———

　　走勢仍欠明朗

　　阮華

　　在千點大關受到嚴重威脅的時刻，管理層公布穩定市場和推進改革的一系列政策措施顯然并非巧合，體現了管理層不希望再看到千點被破的護盤意圖。從內容看，毫無疑義是屬于實質性利好，主要是在資金供給方面拓寬了多條渠道，為股市帶來新的生力軍。但由于目前僅僅還是意向，具體配套措施的落實還需要一個過程，故此真正發生作用大概要到三季度后段甚至四季度，亦即其主要是對中期走勢產生影響，目前還不會很快有大批增量資金迅速入場，其影響還暫時停留在心理表層方面。技術面方面，短線走勢仍然存在變數。做多主力顯然意在打造雙底，但從周二兩市成交僅有135億元來看，能否鞏固并擴大戰果仍須打上一個問號。一旦此后幾天的成交未能跟上，則短暫的回升可能只是對前期雙頭頸線位的技術性反抽；走得弱的話，甚至可能只象征性地回補周五開市的跳空缺口(在1080-1077點)后便重蹈跌途。客觀地看，千點雖然命懸一線，但也因此仍存一線生機，短期內有企穩的可能。不過即使企穩，也不會迅速上漲，樂觀的預期也不過是在1000-1080點的有限區域內反復盤整而已。故最佳的策略仍然是觀望，不必因怕踏空而急于介入。畢竟后市去向仍欠明朗，“現金為王”、保存實力是最明智的。

　　尚難提振大盤

　　郭憲

　　政策全力支撐股市已路人皆知，其動員的資源已相當廣泛，如果不是市場本身歷史包袱過于沉重，大盤走勢不致于始終疲弱不堪。現在困擾市場的關鍵是股權分置改革，這個重大變革對投資者而言，可能在相當程度上抵消了政策利多，管理層應該有清醒的認識。全流通絕對是與目前投資者利益有沖突的，不然也不會出臺所謂的對價補償，而隨后出臺的利好政策，不過是將股市的振蕩程度盡量降低而已。說句大實話，管理層近期的配套利多，類似于上市公司的“對價”，是從總體上對因全流通后股價下跌而受到損失的廣大投資者的一番“補償”。在某種意義上講，在全流通背景下的一攬子配套政策，是一種“對沖”，可以起到穩定軍心作用，但無法從根本上提振大盤。現在政策是被動的，滯后于市場的，只是對股市走勢的一種無奈反映，完全缺乏居高臨下、統領全局、掌控大勢的能力。千點保衛戰的二度打響，投資者付出的代價太大了，現在需要反思的是：如果預先考慮到全流通對股市沖擊巨大，配套措施提前出臺，大盤的表現也許不會如此疲憊。面對絕地反擊戰，參與者的心態充滿著苦澀。反彈能否持續尚有疑問，管理層對市場的理解與投資者有差異，利好不是“擠牙膏”，而是對全流通的一種宏觀補償，這樣大家才有共同語言。

　　多空還有爭奪

　　國信證券肖建軍

　　在大盤再度強勁反彈以后，一個依托1000點的雙底形態已經呼之欲出。但是，圍繞著政策救市與市場做空之間的較量似乎不應該這么簡單就結束了。我們首先還是回顧一下近期市場的多空分歧：對空頭來說，股權分置改革的悲觀預期和宏觀經濟增速放緩是制約深滬股市止跌回穩的兩大利空因素，其結論是大盤將跌破1000點在更低的點位尋求支撐。對多頭而言，支持大盤止跌的理由也有兩個方面，一是股市充分調整，動態市盈率不到15倍，具有較大的投資價值；二是管理層穩定股市的決心較大，先后推出兩批救市政策，大盤沒有太大的下跌空間。歸根結底，當前的市場多空分歧就是政策做多能否見效的問題，它針對的又是1000點的得與失，因此多空矛盾應該是極其尖銳、不容易調和的。基于我們一致以來相對看多的觀點，周二的大漲是政策在與市場力量的走勢博弈中勝了一個回合，但就中線而言，這種博弈還沒有結束。除了空頭那些看空的理由，我們特別關注管理層穩定股市政策舉措的落實力度，即管理層僅僅是基于長期的證券市場制度建設的安排推出一些積極的政策，策略性地穩定股市，還是說對股市低迷的現狀不滿，要下決心加以扭轉，這種決心應像推動股權分置改革那樣的堅定不移。因此，我們認為大盤太容易止跌回穩未必是件好事，那樣會減輕管理層面臨的壓力，政策做多的力量難以充分釋放，行情也不能持久。短線建議謹慎看高一線，操作上應保持靈活的波段操作策略。