銀河證券：哀鴻遍野原因何在

　　股指從上周二開始持續(xù)下行，跌幅逐步加大，陰線一天比一天拉長(zhǎng)，市場(chǎng)恐慌氣氛再度漫延，盤中跌停個(gè)股大幅增加。翻看盤中個(gè)股下跌的情況，用“哀鴻遍野”來形容應(yīng)不為過，跌幅5%以上的個(gè)股比比皆是，相當(dāng)一部分個(gè)股在大盤未創(chuàng)新低的情況下，股價(jià)卻創(chuàng)出了新低，而且尚未明顯止跌的跡象。大盤最新一輪的下跌，與6月初千點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)時(shí)的情形有所不同，當(dāng)時(shí)是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股“恐慌”，而很多低價(jià)績(jī)差股不以為然，還頻頻掀起“個(gè)股行情”，現(xiàn)在輪到績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股處之泰然，而低價(jià)績(jī)差股則“狗急跳墻”，低價(jià)績(jī)差股展開新一輪的跌勢(shì)

，其性質(zhì)可以說是“補(bǔ)跌”，但周一出現(xiàn)部分低價(jià)績(jī)差股跌透之后來個(gè)反咬一口，有好幾只低價(jià)績(jī)差股漲停，后市走勢(shì)又多了幾分微妙的變化。

　　“哀鴻遍野”原因何在？總結(jié)近期技術(shù)面及基本面的眾多因素，其主要的原因應(yīng)有三點(diǎn)：

　　一方面從技術(shù)面上分析，6月8日的反彈行情發(fā)展至今，由于成交量未能跟上，大盤上周初已開始顯現(xiàn)出疲態(tài)，一些反彈的龍頭板塊大幅下跌，如地產(chǎn)股、金融股、證券股已有資金撤離跡象，直接導(dǎo)致股指再度縮量走弱，反彈結(jié)束的跡象越來越明顯，而投資者在長(zhǎng)期熊市下折磨下形成的“熊性思維”再度發(fā)生作用，直接導(dǎo)致反彈就拋股兌現(xiàn)的意愿大幅增強(qiáng)；

　　而另一方面，也是更主要的原因就是，今年上半年，在宏觀調(diào)控下，加上油價(jià)高價(jià)，生產(chǎn)成本上升，中國經(jīng)濟(jì)步入調(diào)整已經(jīng)成為事實(shí)，投資者普遍擔(dān)心上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大面積下滑。目前進(jìn)入公布中報(bào)業(yè)績(jī)階段，投資者持股的疑慮更重。大家知道，從上周五開始，兩市出現(xiàn)了80多家股票跌停的“壯觀”場(chǎng)面，最為奇特的是80多家跌停的個(gè)股里面竟然沒有一家股票的價(jià)格是超過6元以上的，2至4元的股票占了絕大多數(shù)，而且當(dāng)中股票所屬的行業(yè)五花八門，幾乎含蓋了各個(gè)板塊和行業(yè)。現(xiàn)在可以肯定的是，這些股票的下跌一定與其即將公布的業(yè)績(jī)有直接的關(guān)系，而這些公司業(yè)績(jī)不佳的原因又與經(jīng)濟(jì)回落有關(guān)系。國內(nèi)企業(yè)以制造業(yè)為主，缺乏核心技術(shù)，導(dǎo)致產(chǎn)品附加值偏低，加上動(dòng)輒就打“價(jià)格戰(zhàn)”，自相殘殺，弄到利潤(rùn)微薄，一旦原材料價(jià)格上升，企業(yè)就要虧損。在經(jīng)濟(jì)回落的大背景下，加上大盤積弱難返、市場(chǎng)信心逐步渙散，很多有“自知之明”的績(jī)差股票只好陸續(xù)加入到跳水大軍的行列；

　　而其次，股改進(jìn)程的加快以及第二批試點(diǎn)指標(biāo)個(gè)股對(duì)價(jià)的不理想等中長(zhǎng)期不確定因素也是近期市場(chǎng)下跌的重要誘因之一。上周寶鋼以及本周長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)股改方案的出臺(tái)，由于都低于市場(chǎng)預(yù)期，直接導(dǎo)致一部分基金、QFII等機(jī)構(gòu)主力做空部分藍(lán)籌股，使整個(gè)市場(chǎng)的估值水平再度處于失衡狀態(tài)。還有最重要的一點(diǎn)就是長(zhǎng)期熊市嚇怕了場(chǎng)外資金，而場(chǎng)內(nèi)的存量資金“熊性思維”嚴(yán)重，悲觀心態(tài)占上風(fēng)，沒有新的市場(chǎng)力量加盟，導(dǎo)致大盤又被打回原形，反彈告一段落。

　　展望后市，從指數(shù)浪形的相互關(guān)系上來看，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)從近期高點(diǎn)1129點(diǎn)開始下跌，其如果為6月9日1146點(diǎn)至6月16日1064點(diǎn)跌幅的1.382、1.5或1.618倍的話，上證指數(shù)此次調(diào)整的短期目標(biāo)將會(huì)在1012點(diǎn)、1003點(diǎn)以及993點(diǎn)。從具體操作上分析，短期投資者仍應(yīng)以觀望為主，若股指加速下行至1000點(diǎn)以下可作短線搶反彈操作，博新的救市政策出臺(tái)，因?yàn)殚_弓沒有回頭箭，管理層決不會(huì)半途而廢，一定會(huì)力挽狂瀾于即倒，潛在的利好包括組建平準(zhǔn)基金，還有中信、中銀、中旅、中糧、中遠(yuǎn)、華潤(rùn)、招商等七大中資機(jī)構(gòu)回師國內(nèi)“勤王”等。個(gè)股方面可關(guān)注一部分中報(bào)已預(yù)增的個(gè)股，以及部分嚴(yán)重超跌的低價(jià)股。

　　近期廣州友誼(資訊 行情 論壇)走勢(shì)相當(dāng)堅(jiān)挺，據(jù)報(bào)道與上市公司的股權(quán)改革有關(guān)，廣州友誼去年通過實(shí)施《股權(quán)激勵(lì)辦法》，公司提取激勵(lì)基金回購公司流通股以獎(jiǎng)勵(lì)高中層管理人員，此舉激發(fā)了公司高管的積極性，導(dǎo)致公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。廣州市國資局積極探索股票期權(quán)激勵(lì)制度，并決定在廣州友誼和珠江實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)進(jìn)行試點(diǎn)，與廣州友誼同時(shí)列入“回購試點(diǎn)”的珠江實(shí)業(yè)(600684)，去年共買入112407股流通股獎(jiǎng)勵(lì)給13名高管，在股權(quán)激勵(lì)下，珠江實(shí)業(yè)的高管正加倍努力，把公司業(yè)績(jī)提上去，使公司變成第二個(gè)廣州友誼。珠江實(shí)業(yè)的金盛、赤崗、珠江新城項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)，這幾大項(xiàng)目位于廣州發(fā)展最快的新城區(qū)，沒拆遷包袱，盈利前景看好，特別是位于珠江邊上的珠江新城6萬多平方米地皮，同區(qū)樓價(jià)已在15000元/米以上，珠江新城現(xiàn)有的空地兩個(gè)月前已全部拍賣完畢，珠江實(shí)業(yè)由于背靠廣州市政府，在此之前低價(jià)儲(chǔ)備了6萬多平方米江邊地皮，現(xiàn)已大幅升值。廣州市國資局現(xiàn)持有珠江實(shí)業(yè)6.9%股權(quán)，其全資擁有的廣州珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)持有39.62%股權(quán)，廣州市國資局在股權(quán)改革方面態(tài)度一向積極，并以市屬的廣州友誼和珠江實(shí)業(yè)作為試點(diǎn)。珠江實(shí)業(yè)現(xiàn)時(shí)處于2.8元的底部，低于3.36元的凈資產(chǎn)值，而且公司土地儲(chǔ)備大幅升值，可能繼續(xù)采取回購行動(dòng)，后市值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　銀河證券分析師 曹遠(yuǎn)剛