張亞梁：擊鼓傳花游戲正在終結

　　大通證券 張亞梁(牛犇)

　　本周三，大盤在高位繼續縮量窄幅震蕩整理。終盤，滬綜指報收于1104.99點，下跌3.59點，深成指報收于2847.80點，下跌0.78%。雖然滬市成交額比上日放大3億(其中“寶鋼股份(資訊 行情 論壇)”就12億)，但由于深市卻比上日萎縮8億，所以兩市成交額之和111億，還是比上日萎縮了6億。

　　當日，股改已經進入小高潮。上日已經公布方案的“寶鋼股份”、“東方明珠”、“浙江龍盛”、“鑫富藥業”、“傳化股份”、“新和成”六家公司全部復牌，而與此同時，又有“七匹狼”、“偉星股份”、“永新股份”、“凱諾科技”、“亨通光電”等五家公司公布了試點方案。在此中，最受到市場矚目的肯定當屬“寶鋼股份”。經過兩類股東溝通、博弈和妥協以后產生的10送2.2股加上一份認購權證的試點方案，是否受到市場的歡迎呢？其對價水平能否成為大盤藍籌股的對價標尺呢？甚至象某些人所期望的，復牌后成為大盤的定海神針呢？這一切隨著“寶鋼股份”的開盤，謎底終于揭開。周三，“寶鋼股份”是高開8.59%，成交2783萬股開盤，此后，該價便成為全天的最高價。尾市也幾乎是以全日的最低價5.03元報收，僅上漲2.86%，而成交額則達到了近12億，也是該股自01年3月1日其戰略投資者配售上市以后最大的成交額。很明顯，收出一根高開低走的大陰線的走勢肯定出乎一部分市場人士的意外，但卻又是一次非常真實的走勢。筆者認為該股今天能有如此表現，應該說是相當不錯了。其今天最高價5.31元按復權價計算，實際上已經上摸到了4月19日那天的價位。而4月19日，大盤還在1200點左右。也就是說該股今天的上漲已經讓4月19日以后買入該股的投資者，特別是以5.12元價位參與其增發的機構們，賺得盆滿缽滿了。所以如果從這個角度，能說“寶鋼股份”走得不好嗎？而從目前其基本面分析，據商務部重要生產資料市場監測系統監測，6月份鋼材價格加速下跌，上半月跌幅就超過8%，預計后市還將繼續下跌。在這樣的行業大背景之下，我們又還能對它寄予多大的厚望呢？從上日鋼鐵板塊的表現來看，雖然有“寶鋼股份”方案的刺激，但卻已經呈現整體下挫，而隨著“寶鋼股份”今天的高開低走，則更給該板塊帶來了較大的調整壓力。例如另外兩只基金重倉的鋼鐵股，“武鋼股份(資訊 行情 論壇)”下跌3.77%，“鞍鋼新軋”下跌2.51%。

　　從另外五家復牌股的情況來看，也非常具有啟發性。其中“浙江龍盛”、“新和成”、“東方明珠”三家是無量漲停；“傳化股份”則是盤中多次被打開漲停，尾市上漲8.6%；而“鑫富藥業”除了在開盤的幾分鐘封在漲停外，大部分時間都是震蕩下行，尾市僅上漲3.78%，首日便高開低走的走勢就開始顯現。近期，我們一直在闡述這樣一個簡單道理，對價并不能改變公司的價值，僅僅是股東利益之間的一種調配，其方案僅僅也只能是影響股價的短期波動，而一旦炒過火以后，市場這只無形之手必然把它拉回來。

　　自從“三一重工(資訊 行情 論壇)”拉開股改這幕大戲以后，有過兩波上漲，一波是其在公布解決方案消息復牌后上漲；另一波是在公布對價登記日消息復牌后上漲，給市場硬是立了一根標桿在那里。我們來看看在“三一重工”之后的三只個股的模仿表演。“金牛能源”6月21日在公布解決方案消息復牌后無量漲停，第二天高開低走；“吉林敖東(資訊 行情 論壇)”6月27日在公布解決方案消息復牌后無量漲停，第二天高開低走；“中捷股份”月28日在公布解決方案消息復牌后漲停，今天也是高開低走。實際上從兩只已經戴上“G”帽股身上，我們就可以看得很清楚：“三一重工”在公布解決方案消息復牌后上漲的第二天介入，后面還有機會解套(沒辦法，必須給市場立一根標桿)；而“金牛能源”在其上漲第二日介入后，到對價實施后都再也沒有解套機會了。而從“吉林敖東”這兩天走勢情況來看，恐怕也是將讓第二天高位介入的人很難有解套機會，“中捷股份”也大體如此。事實上，這種不唯公司基本面，不唯其原來股價漲了多少，甚至連對價方案也無所謂，只要是戴上股改帽子的炒作，說穿了就是一種典型的“擊鼓傳花”游戲。大家都想在消息公布復牌后第一時間以漲停板的價格搶先買到，而在第二天跳空高開后逢高賣出。所以也出現了第一天巨量封漲停，成交稀少的假象，而第二天又是巨量大陰棒的真相。這種游戲能夠持續玩下去的前提是必須還有比我更傻的人接這一棒。而前面幾個股改股如同一轍的走勢，還會使幾個傻瓜來繼續接這么一棒呢？這種簡單的游戲比起以往市場泡沫聚集，例如科網股講故事時代容易辨別得多。所以這才是今天“寶鋼股份”、“鑫富股份”、“傳化股份”等無法漲停的根本原因。這也從一個側面說明了目前這個市場機會相當貧乏，資金一蜂窩地堆積在實則是燙手山芋的香餑餑中。我們有理由相信明天復牌的五家股改股走勢將會是更加的平淡。這也是市場發展的一種非常自然的結果。如果說G板塊未來有可能成為一個交易清淡、重心下移的冷門板快，那么短期內就是這種“擊鼓傳花”的游戲也正在終結。

　　除了這幾只股改股的上漲繼續吸引市場眼球外，除了在“大唐電信”這只個股上能看到機構資金蹤跡之外(其上漲的背后到底是否有基本面支撐尚不得而知)，其余個股的表現是非常平淡無奇的。而在跌幅榜中，我們卻更能感覺到令人深思的東西。“思達高科(資訊 行情 論壇)”果然是開盤便跌停，這就屬于我們昨天分析的第二種情況，屬于市場一蜂窩搶進，如果在早盤不能走快的話，那肯定又要被關在里面了，其未來恐怕還得連續跌停，所以我們一再告誡這樣的股真不是好玩的。對于像“科龍電器”基本面惡化出現的跌停，“三九生化”這樣基本面平平淡淡出現的大幅下挫，“民豐特紙”這樣的老莊股前期異動后的大幅下挫，如果我們沒有感覺的話，但是對于基金重倉股“鐵龍物流”、“鹽田港”的跌停，那么我們卻是應該引起高度重視。相信兩只個股的跌停與國際干散貨海運價格大幅下跌，航運業正面臨周期性見頂等有很大關系。由此我們聯想到了可能進入經濟增長放緩的下半年，想到了國際原油價格的高啟，想到了即將開始的半年報，想到正在發生的洪災帶來的潛在損失。不利于上市公司的消息恐怕會在未來兩個月中不停傳來，這兩只個股在當日大盤還算強勢的情況下率先出現的跌停，估計又將是為其他藍籌股的下跌打開了提前之門。

　　當日，滬綜指最低探至1103.90點，實際上離缺口的下沿1102.23點僅相差1個多點，而深圳成份指數和綜合支書均把本周一的跳高缺口完全回補，滬綜指周四回補也在所難免。而在回補之后，是在1100點之上繼續縮量震蕩呢？還是往下尋找支撐呢？筆者認為在本周的最后兩個交易日大盤向下在20日均線和30日均線之間也即在1080點至1090點附近尋找支撐的可能性更大。而下周大盤運行將會變得更加艱難。總體上來說，大盤目前這種走勢走得非常不踏實，內憂外患。還是那句老話，當你看不清楚盤面的時候，退出觀望是一種最佳的策略。