彭蘊(yùn)亮：三大因素驚現(xiàn)崩盤危機(jī)

　　周四大盤雖然雙雙收陰,且擊穿了5日、10日均線。雖然大盤總體上仍延續(xù)著“6.8”行情結(jié)束后的震蕩格局，但成交量已經(jīng)快速萎縮到了100億以下。這無疑說明市場的觀望氣氛濃厚，在工業(yè)增速下滑、試點(diǎn)方案撲朔迷離的情況下，久盤必跌將是后期的方向。

　　一、工業(yè)增速下滑

　　國家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的報(bào)告顯示，今年1至5月，全國規(guī)模較大工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤4968億元，增幅比去年同期下滑了27.9個(gè)百分點(diǎn)。由于工業(yè)內(nèi)上市公司構(gòu)成了證券市場的主體，工業(yè)增速下滑將直接影響上市公司業(yè)績，對大盤后市運(yùn)行構(gòu)成較大壓力。數(shù)據(jù)表明，今年以來，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增幅與去年同期相比，出現(xiàn)較大幅度下滑。前三月，工業(yè)利潤增幅下滑27個(gè)百分點(diǎn)；前四月，增幅下滑30.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，工業(yè)利潤增幅的下滑，一方面是前一階段部分行業(yè)盲目擴(kuò)張的后果顯現(xiàn)，另一方面是能源和原材料價(jià)格持續(xù)上漲帶來的成本壓力迅速上升。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，前五月，煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤同比分別增長88%、71.8%、35.6%、149.7%、51.6%；鋼鐵行業(yè)增長29.8%；化工行業(yè)增長26.4%；石油加工及煉焦業(yè)全行業(yè)虧損，凈虧損10.3億元；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)利潤下降48%；建材行業(yè)下降31.3%；電力行業(yè)下降18.8%。新增利潤前五大行業(yè)分別是石油開采、鋼鐵、煤炭、化工、有色金屬礦。1至5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)虧損企業(yè)虧損額917億元，同比增長56.1%。其中，國有及國有控股虧損企業(yè)虧損額465億元，增長77.5%。

　　二、試點(diǎn)撲朔迷離

　　在市場流傳的第二批試點(diǎn)預(yù)案當(dāng)中，不僅出現(xiàn)了權(quán)證方案，而且需要流通股用現(xiàn)金進(jìn)行買單，將對投資者信心造成重大打擊，反彈行情終結(jié)為期不遠(yuǎn)。目前，長江電力(資訊 行情 論壇)已將初步方案的溝通稿傳至了相關(guān)的基金公司，并已兵分五路，準(zhǔn)備就股改方案與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行溝通。從中小投資者的角度看，送股和權(quán)證疊加之后，中小投資者不僅沒有得到一分錢，反而因?yàn)檎J(rèn)購權(quán)證而購買公司股票，流通股東難以認(rèn)同。

　　預(yù)案當(dāng)中最為關(guān)鍵的是認(rèn)股權(quán)證的條款，即第3條“長江電力向全體股東無償派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，每10股派2份權(quán)證，每股行權(quán)價(jià)格6元”。因?yàn)檎J(rèn)股權(quán)證行權(quán)時(shí)，中小投資者必須用現(xiàn)金認(rèn)購股票，也就是說長江電力給予中小股東每10股配2股長江電力的權(quán)利，配股價(jià)每股6元。整個(gè)方案的核心就是：先送1股然后配2股，流通股東倒貼1股。雖然按照權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值模型，長江電力的權(quán)證內(nèi)在價(jià)值為0.55元，但畢竟公司沒有付出一分錢現(xiàn)金，流通股東卻要因“行權(quán)”而買單，其用腳投票就不難理解了。

　　三、技術(shù)面久盤必跌

　　如果結(jié)合技術(shù)面進(jìn)行綜合分析,我們對行情仍應(yīng)持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。首先從技術(shù)指標(biāo)看,上升空間有限,壓力十分明顯。日線的BOLL指標(biāo),在成功站穩(wěn)中軌后,上軌的1162點(diǎn)具有明顯的壓力。周線的BOLL指標(biāo),中軌在1190點(diǎn)附近,壓力也非常明顯。

　　其次,從形態(tài)看,1150-1200點(diǎn)區(qū)域具有顯著的壓力。1160點(diǎn)附近是“5.19”以來的向下運(yùn)行的箱體的上軌,屬于典型的技術(shù)性壓力區(qū)域。另外,半年線在1200點(diǎn)附近,這是近一年來連續(xù)三次沖擊未果的壓力區(qū),無論在心理上,還是技術(shù)上都將對指數(shù)運(yùn)行形成制約。

　　從短線趨勢看,周二和周三的調(diào)整仍屬于技術(shù)范圍，但周四的調(diào)整預(yù)示著和縮量預(yù)示著增量資金的短缺，新一輪調(diào)整近在眼前。按照傳統(tǒng)的趨勢分析的思路,如果20日均線能夠獲得支撐,那么仍存在上沖的機(jī)會,并有望再度進(jìn)入1150-1200點(diǎn)區(qū)域。我們認(rèn)為,要完成這種預(yù)期,成交量能否放大是關(guān)鍵。實(shí)際上,成交量的變化反映了投資者的預(yù)期和心態(tài),將直接影響行情的力度。而且,近幾個(gè)交易日的走勢也基本上由成交量來決定。沒有成交量的市場，“久盤必跌”是大盤的正常規(guī)律。

　　上海證券研發(fā)中心 彭蘊(yùn)亮