試點任重道遠 理應上下求索

　　杭州新希望

　　從率先實行股權分置改革的幾家試點公司的情況來看，第一階段試點方案盡管仍然存在不少問題，但總體上是成功的，這在一定程度上構成了加速推進改革的一個重要理由。就目前的市場情況而言，加速推進試點工作的進行是有利于穩定投資者信心的，但是由于市場弱勢格局的日積月累，導致了承接能力的相對有限，因此在這一加速推進的過程中，必須

切實解決好相關配套措施的同步推進問題，這樣才能使這一關系到股市長期健康發展的大問題得以妥善解決。

　　綜合目前的情況，我們認為股權分置試點工作的推進應該本著短期穩定、長期發展的根本原則，也就是在試點的加速推進過程中，不能只顧長期的發展而忽略了市場短期的穩定問題，也不能為了短期的穩定而犧牲股市長遠的發展，從而作出一些短視的決定。盡管由于短期的弱勢在表面上將市場的短期利益和長期利益隔離開了，但是這只是一個被扭曲的表象，實際上是任何力量也無法改變這兩者的共同性，長遠來看是高度一致的，關于目前試點加速推進的過程中，應該注意以下幾個問題。

　　首先是政策的配套問題。現在有關股權分置方面的配套政策措施明顯落后于分置的進程。在政策在股權分置改革的過程中，市場博弈政策的特征十分明顯，盡管政策在一個市場化加速進行的股市中的作用是逐步降低的，但是在關鍵性問題的解決上依然發揮著決定性的作用，因此充分發揮政策的能動性是十分必要的。綜觀現在滬深股市的情況，政策在和市場的對弈中是明顯處于下風的，地位較為被動，根本原因在于政策放棄了主動權，消極地以市場對政策的需求以決定政策的出臺，這不僅使政策對市場的引導性丟失，更使其失去了對市場的威懾作用，使得在關鍵時刻政策的作用大打折扣。因此我們認為，在股權分置改革的過程中，政策應該改變思路，爭取主動，主動干預市場的運行節奏，積極引導市場按照既定的方向發展。

　　其次是培育合格的戰略投資者。我們注意到，在近期依賴政策發動的反彈行情中，場內最大的機構投資者基金要么是不作為，要么就是逆市而為，他們已經成為制約市場發展的重要因素。究其原因在于在多次下跌中已經使這批基金失去了生存的基礎，無法取得投資者的信賴，上漲成為投資者贖回基金的最好時機，也就有了基金被迫逆市而為的無奈之舉。對于此現象，這是屬于正常的市場行為，無可厚非，基金歌舞升平旱澇保收的日子的結束早該到來，關鍵是在基金被淘汰出局的過程中應該鼓勵更多的新生力量加入機構投資者行列，保證基金新陳代謝的順利完成，起到穩定這一群體的作用，在推進股權分置過程中培養戰略投資者無論是對于市場的短期穩定還是長期發展都具有十分重大的意義。

　　最后一點是應該對目前已經實施的方案積極加以改進和研究。第一階段的試點的積極成果是大家有目共睹的，但是具體實施方案存在的問題已經暴露出來了，比如說股權登記日的不合理性已經使改革成功的三一重工(資訊 行情 論壇)陷入了流動性困境等等，可以肯定在股權分置大面積推進之后，由于相關上市公司的質量參差不齊，市場面臨的問題將會更加復雜，現行的方案無疑難以滿足需求，在具體實施過程中將會暴露更多的問題，為了順利推動改革的進行，對試點方案的改進和研究顯得十分迫切和必要。

　　中國股市在成立之初是摸著石頭過河，現在依然是摸著石頭過河，問題始終是存在的，關鍵在于各方以一種求真務實的態度予以對待，在解決了最根本性的制度性后，我們沒有理由看淡股市的發展前景。